מרצדס בתוצאות טובות - המניה בשפל של כל הזמנים

מניות חברות הרכב המסורתיות בשפל או קרוב לשפל. מרצדס ירדה כ-20% בחמש שנים והיא נסחרת בשווי של 44 מיליארד דולר. היא צפויה להרוויח בקצב של מעל 5 מיליארד דולר השנה ומעל 6 מיליארד בשנה הבאה. בתמחור של מכפילי רווח היא במחיר נמוך לכאורה - מכפיל רווח של 8-9 לרווח השנה הנוכחית, מכפיל רווח של 7 על רווחי השנה הבאה - אבל המשקיעים בורחים מחברות הרכב המסורתיות. הם רואים את החדירה של רכבים חשמליים, טסלה מאוד מפחידה אותם, אבל הפחד הגדול שלהם הוא מהאויבת מהמזרח - סין. מה יכול לחסל את תעשיית הרכב המסורתית? וזו לא טסלה

ועדיין - יש משמעות למותג, יש הגנות ומכסים, ויש מעבר הדרגתי לרכבים חשמליים. מרצדס במשחק, אבל זה הולך  להיות משחק קשה. הדוחות של החברה מראים מצד אחד את הקושי - חולשה בסין, אך גם את הפוטנציאל - הרווחיות והרווחים הגבוהים, לצד התייעלות שוטפת.

מרצדס נחלשת בסין, אבל שומרת על תחזית טובה

יצרנית היוקרה דיווחה הבוקר על ירידה של 17% ברווח התפעולי ברבעון הראשון ושחיקה חדה במרווחי חטיבת הרכב. למרות זאת, החברה מעריכה שהרווח התפעולי ב-2026 יהיה גבוה משמעותית מזה של השנה שעברה, בעיקר בזכות גל השקות רחב.

החברה דיווחה על רווח תפעולי של 1.9 מיליארד אירו ברבעון הראשון, ירידה של 17% לעומת התקופה המקבילה. ההכנסות ירדו ב-4.9% ל-31.6 מיליארד אירו. למרות הירידה הצפי הוא לעלייה בהמשך ושנה טובה יותר מאשר אשתקד.

• מרצדס EQS עדכנית - מתקרבת לטווח של 1000 ק"מ לטעינה
• מרצדס S-Class החדשה, החל מ 900,000 ש"ח
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הבעיה המרכזית נמצאת בחטיבת הרכב, שבה שיעור הרווח התפעולי המתואם ירד ל-4.1%, לעומת 7.3% ברבעון המקביל. עבור מרצדס, שמורגלת למרווחים גבוהים יחסית בזכות מיצוב הפרימיום, זו שחיקה משמעותית. החברה מייחסת את החולשה לתחרות חזקה, לחצים גיאו פוליטיים, סוגיות סחר וסביבה צרכנית מאתגרת.

הנקודה הרגישה היא סין. במשך שנים השוק הסיני היה אחד ממנועי הצמיחה החשובים של מרצדס, במיוחד בדגמי יוקרה. עכשיו התמונה שונה. החברה מדברת על תחרות עזה וביקוש חלש, בזמן שהיא נמצאת בשנת מעבר עם חילופי דגמים רבים. הבעיה של מרצדס בסין עמוקה יותר מירידה מחזורית בביקוש. מותגים מקומיים סיניים, במיוחד בתחום החשמלי וההיברידי, מציעים טכנולוגיה מתקדמת, מחירים אגרסיביים וחיבור טוב יותר לצרכן המקומי. עבור יצרניות גרמניות, סין הפכה משוק שמוכן לשלם פרמיה על מותג מערבי לזירה שבה צריך להילחם על כל מכירה.

ההנהלה אופטימית

למרות הרבעון החלש, מרצדס צופה כי הרווח התפעולי ב-2026 יהיה גבוה משמעותית מזה של 2025. חלק מהשיפור נובע מכך שבשנה שעברה נרשמו הוצאות ארגון מחדש, כך שבסיס ההשוואה נוח יותר. ההכנסות צפויות להיות יציבות יחסית.

• בעקבות המלחמה: השקעות במרכזי הנתונים במזרח התיכון מוקפאות
• חשש לסיכון קטינים: מטא עומדת בפני חקירה וקנס של מיליארדי דולרים באירופה
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• המניה שמזנקת היום פי 4

החברה גם נשענת על גל ההשקות הגדול בתולדותיה: יותר מ-40 דגמים חדשים בין 2025 ל-2027. במרצדס מעריכים שהדגמים החדשים יחזקו את הביקוש וישפרו את המומנטום במחצית השנייה של השנה. בטווח ארוך יותר, החברה שואפת להחזיר את שיעור הרווחיות התפעולית בחטיבת הרכב ל-8% עד 10%, לעומת 5% ב-2025.

השורה התחתונה: מרצדס עדיין חברה חזקה, אבל שוק היוקרה משתנה. סין כבר לא מספקת לה צמיחה קלה, התחרות החשמלית לוחצת, והמכסים והמלחמה מוסיפים אי ודאות. כדי להצדיק את התחזית האופטימית, החברה תצטרך להראות שהדגמים החדשים לא רק מושכים קונים, אלא גם מחזירים את המרווחים לרמה שמצופה ממותג פרימיום.