צ'ק פוינט נופלת 10% בטרום - ההכנסות צמחו ב-5%, מתחת לצפי

צ'ק פוינט Check Point Software Technologies Ltd. 0.48%   מסכמת את הרבעון הראשון של השנה עם הכנסות של כ-668 מיליון דולר, עלייה של 5% בלבד לעומת התקופה המקבילה. הצמיחה מגיעה בעיקר ממנוע המנויים, שממשיך לגדול בקצב דו ספרתי, בזמן שמכירות המוצרים נחלשות על רקע שינוי בגישת המכירה. התוצאה היא רבעון שמצד אחד מציג יציבות תפעולית ורווחיות גבוהה, אבל מצד שני מתקשה לייצר האצה בצמיחה.

בשוק ציפו ליותר: הקונסנזוס עמד על הכנסות של כ-672 מיליון דולר, כך שהחברה מפספסת בשורה העליונה. מנגד, בשורה התחתונה היא דווקא מכה את התחזיות, עם רווח מתואם של 2.5 דולר למניה לעומת צפי של 2.4 דולר. זה פער קטן, אבל הוא ממשיך את הדפוס הקבוע של צ'ק פוינט, שמצליחה לשמור על משמעת רווח גם כשהצמיחה מתמתנת.

הכנסות ממנויי אבטחה הסתכמו בכ-323 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת השנה שעברה, והן כבר מתקרבות למחצית מההכנסות הכוללות. זה נתון שממחיש עד כמה המודל העסקי של החברה זז לכיוון הכנסות חוזרות, עם יציבות גבוהה יותר לאורך זמן. מנגד, הכנסות ממוצרים ורישיונות ירדו לכ-111 מיליון דולר, לעומת כ-114 מיליון דולר בשנה שעברה. הירידה מגיעה אחרי שינוי בגישת המכירה בתחילת השנה, והיא משקפת גם חולשה בפרויקטים של פיירוול, תחום שהיה לאורך שנים מנוע מרכזי בפעילות.הרווח התפעולי לפי כללי החשבונאות הסתכם ב-185 מיליון דולר, ירידה לעומת 195 מיליון דולר ברבעון המקביל, כששיעור הרווחיות עומד על 28% מההכנסות. הירידה מוסברת בעיקר בעלייה בהוצאות מכירה ושיווק, לצד השקעה מתמשכת במו"פ. עם זאת, בנטרול סעיפים חשבונאיים, הרווח התפעולי מגיע ל-265 מיליון דולר, שהם כ-40% מההכנסות, רמה שממשיכה להצביע על רווחיות ליבה גבוהה יחסית לענף. הרווח הנקי למניה עומד על 1.81 דולר לפי כללי החשבונאות, ועל 2.5 דולר במדד המתואם, עלייה של 13% לעומת השנה שעברה.

צפריר מגיב - "למרות ההשפעות הקצרות טווח... אנחנו מלאי ביטחון ביכולת שלנו להגדיל נתח שוק"

ברקע לתוצאות קיימנו שיחה עם מנכ"ל צ'ק פוינט נדב צפריר, הוא מתאר שינוי עמוק בענף, שלדבריו נמצא בנקודת מפנה.

• בייג'ינג: אל תשתמשו בתוכנות אבטחת סייבר מישראל וארה"ב
• מחפשים יציבות ושפיות? החברה שתמיד היתה שם בשביל זה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"ה-AI מהווה רגע מכונן עבור תעשיית ההגנת הסייבר", הוא אומר, ומסביר כי הופעת מודלים מתקדמים יוצרת "שינוי מבני מאוד עמוק" שמרחיב את השוק ומשנה אותו מבפנים. לדבריו, השינוי הזה נשען על שני כוחות מרכזיים. הראשון הוא "דמוקרטיזציה" של יכולות התקיפה. "יכולות שהיו בלעדיות למעצמות או לארגוני פשע גדולים, הופכות להיות זמינות להרבה מאוד שחקנים", הוא אומר, ומדגיש כי המשמעות היא שיותר ארגונים חשופים לאיומים שבעבר כלל לא היו רלוונטיים עבורם.

הכוח השני הוא האצה דרמטית בקצב התקיפות. "זה מאפשר לתוקפים לסרוק תשתיות גלובליות בהיקף רחב, ולייצר זרם כמעט בלתי נגמר של טכניקות תקיפה חדשות", לדבריו, עד למצב שבו מתקפות הופכות לתהליך אוטומטי: "מה שבעבר היה פעילות ידנית, מותאמת אישית, מפנה מקום לצינורות תקיפה אוטומטיים".

השילוב בין שני התהליכים, כך לפי צפריר, משנה את תמונת הסיכון באופן יסודי: "גם הכמות, גם האיכות וגם הקצב עולים בצורה משמעותית", והוא מוסיף כי מדובר ב"אירוע חסר תקדים" מבחינת השפעתו על ארגונים.

• יוניליוור עקפה את התחזיות עם עלייה של 3.8% במכירות; צופה צמיחה בתחתית הטווח השנתי
• קוואלקום נכנסת לשוק הדאטה סנטרים; המניה זינקה ב-17% למרות תחזית נמוכה
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• המניה שמזנקת היום פי 4

על הרקע הזה, צ'ק פוינט מנסה למצב את עצמה מחדש. החברה בונה את הפעילות סביב ארבעה תחומים מרכזיים, או "פילרים", שכוללים אבטחת רשתות היברידיות, אבטחת סביבת העבודה, ניהול חשיפה, ואבטחת מערכות מבוססות AI.

לדבריו, ניהול החשיפה (Exposure Management) הופך להיות קריטי במיוחד בעידן הזה, שכן הוא מאפשר "לזהות במהירות איומים כשהם מתפתחים ולהאיץ את תהליכי התיקון".

במקביל, צ'ק פוינט משקיעה בפיתוח פתרונות ייעודיים לעולם הבינה המלאכותית, כולל פלטפורמה שמטרתה להגן גם על משתמשים, גם על אפליקציות וגם על סוכנים אוטונומיים. "גם אנחנו וגם האפליקציות מפעילים סוכנים כל הזמן", הוא אומר, ומדגיש שזה יוצר שכבת סיכון חדשה שדורשת הגנה מותאמת.

צפריר מודה כי בטווח הקצר קיימות השפעות שליליות, בעיקר בתחום הפיירוול, אך מדגיש כי מדובר בשלב מעבר: "למרות ההשפעות הקצרות טווח... אנחנו מלאי ביטחון ביכולת שלנו להגדיל נתח שוק", על רקע השינויים שעובר הענף.

שוק הסייבר ממשיך לצמוח בקצב דו ספרתי, אבל אצלכם דווקא רואים חולשה בפיירוול. זה סימן לבעיה מבנית או אובדן רלוונטיות בתחום הזה?

"הירידה בפיירוול היא נקודתית", הוא אומר,"אין ירידה בדימנד לפיירוול". לדבריו, הסיבה העיקרית היא פנימית, "דיסרפשן ליכולת הביצוע שלנו ברבעון הראשון" בעקבות השינויים במערך המכירות, שהובילו גם לדחייה של חלק מהעסקאות קדימה.

השינויים במערך המכירות שאתם מבצעים, מה שציינתם גם בהודעה לעיתונות - מה זה אומר בפועל, ועד כמה זה ישפיע על התוצאות בטווח הקצר?

"זו תזוזה של הרבה מאוד אנשים בארגון המכירות, בשביל להארגן אותו מחדש ולהגיע ללארג' אנטרפרייז וללקוחות חדשים. בטווח הזמן המיידי יש לזה השפעה שמאטה את הרבעון הזה, ואולי גם את הבא, אבל באובר-אול זה מה שמכין אותנו לאן שאנחנו צריכים להגיע אליו."

אתם מבצעים רכישות ומשקיעים בטכנולוגיות חדשות, אבל עדיין לא רואים קפיצה משמעותית בצמיחה. מתי זה אמור להתחיל לבוא לידי ביטוי במספרים?

"זה לא קורה בין לילה. יש פה המון השקעה שאנחנו עושים, והכניסה של התחומים החדשים אמורה לקחת את מה שבנינו ולהתחיל להפוך את זה למכירות. חלק מהדברים כבר מציגים צמיחה משמעותית, אבל זה תהליך – אנחנו גם מפתחים בפנים וגם רוכשים טכנולוגיות, ובעצם משנים את המודוס אופרנדי שלנו בהרבה מובנים. אני מאמין שזה ישתלם לאורך זמן."

המנויים גדלו, אך המוצרים נחלשו

המגמה המרכזית בדוחות היא המעבר ההדרגתי למודל מבוסס מנויים. זה תהליך שמאפיין את כל שוק הסייבר, אבל במקרה של צ'ק פוינט הוא בולט במיוחד, עם גידול דו ספרתי עקבי בהכנסות החוזרות. המעבר הזה מייצר תקופת ביניים לא פשוטה, שבה מכירות החומרה והמוצרים נחלשות לפני שהמודל החדש מתייצב ומתחיל לייצר צמיחה מהירה יותר. הכנסות מתחזוקה ועדכוני תוכנה הסתכמו בכ-234 מיליון דולר, עלייה מתונה בלבד. מדובר בעוגן יציב בפעילות, שמספק תזרים קבוע, אבל לא מנוע צמיחה. כך נוצר מצב שבו חלקים שונים בפעילות מושכים לכיוונים שונים, והממוצע הכולל נשאר מתון. בצד ההוצאות, החברה מגדילה השקעה כדי לתמוך בשינוי האסטרטגי: הוצאות מכירה ושיווק עלו ל-242 מיליון דולר, לעומת 225 מיליון דולר בשנה שעברה. זה מהלך שמכביד בטווח הקצר על הרווח התפעולי, אבל נועד לבנות מחדש את מנועי הצמיחה.

תזרים חזק, קופת מזומנים גדלה והמשך רכישות

החברה מייצרת תזרים מזומנים גבוה. תזרים מפעילות שוטפת הגיע ל-445 מיליון דולר, עלייה של 6%, והתזרים החופשי המתואם הגיע ל-457 מיליון דולר, עלייה של 11%. מדובר בשיעור תזרים של כ-68% מההכנסות, נתון גבוה יחסית שממחיש את היכולת להמיר רווחים למזומן.

קופת המזומנים והנכסים הנזילים של החברה הגיעה לכ-4.38 מיליארד דולר, לעומת כ-2.93 מיליארד דולר שנה קודם לכן, כשהעלייה נובעת בעיקר מהנפקת אג"ח להמרה בהיקף של כ-2 מיליארד דולר, נטו לאחר עלויות.

במהלך הרבעון ביצעה צ'ק פוינט רכישות של שתי חברות, סיאטה וסייקלופס, בהיקף כולל של כ-92 מיליון דולר במזומן. מדובר במהלך שממשיך את האסטרטגיה של הרחבת היצע הפתרונות, בעיקר בתחומים מתפתחים.

בנוסף, החברה המשיכה בתוכנית רכישת מניות עצמית ורכשה כ-1.9 מיליון מניות בהיקף של 325 מיליון דולר, מה שתומך ברווח למניה.

שינוי ארגוני והקשר לשוק הסייבר המשתנה

בתחילת מאי צפוי להיכנס לתפקיד מנהל ההכנסות הראשי שריף סדיק, שמחליף את איתי גרינברג. מדובר במהלך ניהולי שמגיע במקביל לשינוי בגישת המכירה, והוא חלק מהתאמה רחבה יותר של החברה לשוק.

שוק הסייבר משתנה, בין היתר בגלל שימוש גובר בבינה מלאכותית שמגדיל את היקף ומורכבות האיומים, ומוביל לביקוש לפתרונות רחבים יותר ולא רק למוצרים נקודתיים. צ'ק פוינט מנסה להתאים את עצמה עם פלטפורמה כוללת שמכסה רשת, ענן, משתמשים ותפעול.

נתון נוסף הוא ה-RPO, שהגיע ל-2.6 מיליארד דולר, עלייה של 7%. זה מספר שמייצג חוזים שכבר נחתמו אך ההכנסה מהם טרם הוכרה.

במקביל, חוק חדש בישראל שמעניק הטבות מס על פעילות מחקר ופיתוח כבר השפיע על התוצאות, עם תרומה של כ-27 מיליון דולר לשורת הרווח ברבעון. מדובר בהטבה שיכולה להמשיך להשפיע גם בהמשך, אם כי בהיקפים משתנים.