איחוד האמירויות פורשת מ-OPEC ו-OPEC+: הנפט מזנק

איחוד האמירויות מודיעה על אחד המהלכים הדרמטיים ביותר בשוק האנרגיה בשנים האחרונות, כשהיא מצהירה כי תפרוש מארגון OPEC וממסגרת OPEC+ החל מה-1 למאי. מדובר בהחלטה שעשויה לשנות את מאזן הכוחות בין יצרניות הנפט הגדולות ולהשפיע על דינמיקת המחירים בשוק הגלובלי, במיוחד בתקופה שבה השוק רגיש ממילא לכל שינוי בצד ההיצע.

בהודעה רשמית מסבירה המדינה כי ההחלטה התקבלה לאחר בחינה מקיפה של מדיניות הייצור שלה ושל יכולות ההפקה הנוכחיות והעתידיות. לדבריה, המהלך נועד לשרת את האינטרס הלאומי ולאפשר לה להגיב בצורה יעילה יותר לשינויים בביקוש העולמי לאנרגיה. במילים אחרות, האמירויות מבקשת לעצמה גמישות רחבה יותר בקביעת היקפי ההפקה, ללא מגבלות מכסות שמכתיב הקרטל, ובכך להתאים את קצב הייצור לאינטרסים הכלכליים שלה ולתנאי השוק המשתנים.

לצד ההסבר הרשמי, בשוק מתקבלת ההחלטה בפרשנות שונה לחלוטין. אנליסטים רואים במהלך פגיעה ישירה בכוחו של OPEC, שנשען על משמעת פנימית ושיתוף פעולה בין המדינות החברות כדי להשפיע על מחירי הנפט. יציאה של שחקן משמעותי כמו האמירויות עלולה לערער את היכולת הזו, במיוחד בתקופה שבה השוק ממילא מתמודד עם תנודתיות גבוהה ועם רגישות גוברת לאירועים חיצוניים.

ברקע להחלטה נמצאת גם הסביבה הגיאופוליטית המורכבת. לפי הודעת האמירויות, בטווח הקצר השוק ממשיך לסבול מתנודתיות, בין היתר בשל שיבושים באזור המפרץ הפרסי ומצרי הורמוז, שהם עורקי שינוע מרכזיים לנפט עולמי. עם זאת, בטווח הבינוני והארוך המדינה מזהה מגמה ברורה של עלייה בביקוש הגלובלי לאנרגיה, ומבקשת למצב את עצמה כך שתוכל לנצל את הביקוש הזה באופן מלא, גם במחיר של התרחקות ממנגנוני תיאום מסורתיים.

• דובאי נבלמת: מחירי הדירות יורדים לראשונה מאז הקורונה
• דובאי מגבילה חברות תעופה זרות לטיסה אחת ביום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הנפט שב ומטפס מעל 100 דולר

במקביל להודעת הפרישה, שוק הנפט עצמו מגיב לעלייה חדה ברמת אי-הוודאות. מחירי הנפט חוצים מחדש את רף ה-100 דולר לחבית, כאשר נפט מסוג ברנט מטפס לאזור של כ-104 דולר לחבית ונפט WTI נסחר סביב 100 דולר, לראשונה מאז תחילת אפריל. העליות מגיעות למרות שאיראן הציגה הצעת הפסקת אש לארצות הברית, במסגרתה תתחייב להפסיק את התקיפות במצרי הורמוז בתמורה לסיום המלחמה והסרת המצור האמריקאי על נמלי המדינה.

אלא שבשווקים לא ממהרים לתמחר הסכם קרוב. לפי דיווחים, בוושינגטון לא מגלים התלהבות מההצעה, בין היתר בשל סוגיית תוכנית הגרעין האיראנית. חוסר ההתקדמות הזה מחזיר את המשקיעים לסביבה של אי-ודאות גבוהה יותר, שבה פרמיית הסיכון הופכת לרכיב מרכזי במחיר הנפט. המשמעות היא שגם כאשר יש ניסיון להרגעה, השוק ממשיך להתמקד בסיכונים ולא בהסכמות פוטנציאליות.

שיבושים בהיצע - תמחור מחדש של פרמיית הסיכון

ההשפעה לא נשארת רק ברמת הציפיות. חברות ביטוח כבר מתחילות לדרוש מחלק מהאוניות להשתמש במסלולים שאושרו על ידי איראן במעבר דרך מצרי הורמוז, כתנאי לקבלת כיסוי סיכוני מלחמה. הדרישה הזו משקפת את העלייה בסיכון התפעולי וממחישה כיצד המתיחות הגיאופוליטית מתורגמת לשיבושים ממשיים בשרשרת האספקה.

• מכלית הגז הראשונה יצאה מהורמוז מאז תחילת המלחמה
• חיסכון של מאות שקלים בשנה: משרד האנרגיה מוביל מהלך להגברת התחרות בשוק הגז הביתי
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• מכליות הנפט של איראן עוקפות את המצור האמריקאי

בתוך הסביבה הזו, היציאה של האמירויות מ-OPEC ומ-OPEC+ מוסיפה שכבה נוספת של אי-ודאות. מצד אחד, בטווח הארוך מדובר במהלך שעשוי לאפשר הגדלת תפוקה ולהגדיל את ההיצע הגלובלי. מצד שני, בטווח הקצר, עצם הפגיעה במנגנון התיאום בין המדינות המפיקות מחלישה את יכולת השליטה בהיצע ועלולה להגביר את התנודתיות.

גם בגופי ההשקעות מתחילים לעדכן תחזיות בהתאם לסביבה החדשה. בגולדמן זאקס מעלים את תחזית המחיר לרבעון הרביעי, עם צפי לכ-90 דולר לחבית ברנט וכ-83 דולר ל-WTI, על רקע הערכה להמשך שיבושים בהיצע. התחזיות האלו משקפות ניסיון לאזן בין ביקוש יציב יחסית לבין סיכונים מתמשכים בצד ההיצע, כאשר בשלב זה נראה כי השוק מתמחר יותר את הסיכון מאשר את היציבות.