איך דוחות מיקרוסופט משפיעים על אנבידיה?

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 1.59%  , ענקית השבבים שנמצאת בלב מהפכת הבינה המלאכותית, רגילה להיות במרכז תשומת הלב בשבוע האחרון לאחר פרסום דוחות הרבעון של מיקרוסופט Microsoft Corp 0.22%   ומטא Meta Platforms -0.63%  . המשקיעים ציפו שהעדכונים מהחברות הגדולות בעולם הטכנולוגיה יעידו על המשך הביקוש לשבבים מתקדמים, במיוחד מסוג GPU, אלה שמייצרים את מרבית הכוח החישובי המפעיל מודלים של בינה מלאכותית. השאלה המרכזית היתה: עד כמה לקוחות כמו מיקרוסופט ומטא מוכנים לשמור על קצב השקעות גבוה, והאם זה יספיק לאנבידיה בטווח הבינוני והארוך.

הציפיות הגבוהות גרמו לניסיון לשבור את רמת התנודתיות הגבוהה של המניה ולדחוף אותה לרמות חדשות, אך התמונה בשוק רחבה יותר. לצד הודעות חיוביות נרשמו גם חששות לגבי קצב הביקוש העתידי לפתרונות חומרה יקרים, מה שיצר תנודות סביב המניה ותגובות שליליות מסוימות בשווקים.

השקעות שיא מול חששות מתגברים

מיקרוסופט הודיעה על הוצאות הון גבוהות מהצפוי ברבעון השני הפיסקלי, עם כ-37.5 מיליארד דולר בהוצאות, שרובן מיועדות לחומרה, כלומר לשבבים ולשרתים, לצרכי בינה מלאכותית. החברה גם פתחה פתח לשימוש בשבבים בעיצוב עצמי לצד אלה של אנבידיה ו-AMD Advanced Micro Devices 0.28%  . מטא, לעומת זאת, הציגה תחזית להוצאות הון שיכולה להגיע ל-135 מיליארד דולר ב-2026' נתון שגבוה בכ-20% מהערכות האנליסטים וכמעט ומכפיל את השקעות השנה הקודמת. ההנהלה ציינה כי הביקוש למשאבי מחשוב, ובעיקר לחומרה תומכת AI, גבוה בהרבה מהיכולת הנוכחית של התשתיות לענות עליו.

אולם מאחורי הנתונים המרשימים הללו מתחבא חשש מהותי שעלה בשיחת הוועידה של מיקרוסופט: האם ההשקעות האדירות ב-AI מניבות תשואה אמיתית? השאלה הזו לא נותרה תלויה באוויר, אלא הדהדה בקרב משקיעים שכבר רואים בתמחור המניה שיקוף של ציפיות גבוהות מאוד לעתיד, ללא אישור ברור שהצמיחה המשיכה באותו קצב.

• אנבידיה מוחקת 600 מיליון דולר מהשווי ביום מסחר אחד ומה קרה היום לפני 16 שנה
• מיקרון מאבדת גובה: סמסונג מתקרבת לאישור מאנבידיה לאספקת שבבי HBM4
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כולם מפתחים שבבים בעצמם, אבל אנבידיה יש רק אחת

הוצאות הון בסדר גודל כזה מעידות על המשך של ביקוש משמעותי לשבבים כמו אלה של אנבידיה. עם זאת, התמונה מורכבת הרבה יותר: כל הענקיות, מיקרוסופט, מטא, אמזון Amazon.com Inc. -0.68%   וגוגל Alphabet 0.44% , מפתחות כעת שבבים משלהן במקביל לרכישת שבבי אנבידיה. השאלה אם השבבים הללו באיכות של אנבידיה? התשובה המסתברת היא שלא, לפחות בשלב זה.

הפיתוח העצמאי הזה יוצר אמביוולנטיות ברורה: מצד אחד, החברות הגדולות ממשיכות לרכוש שבבי אנבידיה בהיקפים עצומים כי הם עדיין הטובים ביותר. מצד שני, הן משקיעות במקביל במאמצים לפתח חלופות פנימיות שיפחיתו את התלות בספק יחיד. מיקרוסופט, למשל, הודיעה במפורש שהיא מגוונת את מקורות החומרה שלה ומפתחת שבבים פנימיים לצד השימוש באנבידיה ו-AMD.

המסר לשוק אינו חד-משמעי: המשקיעים קיוו לאמירה ברורה שההשקעות בחומרה ימשיכו לצמוח בקצב גבוה, אחרי חודשים של ספק לגבי האטה אפשרית. מיקרוסופט הדגישה שלא תהיה תלות מוחלטת בשבב יחיד, מה שמאפשר שימוש בשבבים פנימיים לצד אנבידיה. מטא הדגישה שהביקוש גדול מההיצע, מצב שטוב לטווח הארוך אך יוצר אי-ודאות בטווח הקצר.

• מכה לסקטור המינרלים: טראמפ נסוג מהבטחת "מחיר מינימום" - המניות יורדות
• דרמה בשיחת המשקיעים של טסלה: יופסק הייצור של מודלי ה-S וה-X
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

תמחור גבוה מול מציאות משתנה

התגובות בשוק לא נבעו רק ממספרים נקודתיים, אלא מהבנה רחבה שהמגמה עדיין חדה, אך ייתכן שהיא מתעכבת מעט בהיקפה לעומת הציפיות. השוק כבר תימחר מראש חלק גדול מהצמיחה הצפויה בשנים הקרובות, כך שכל סימן להאטה, אפילו מתון, עלול לגרום לתיקון חד במחיר המניה.

על רקע המחסור המתמשך בשבבים מתקדמים, הפוטנציאל לחזרתן של רמות מחיר גבוהות וההתרחבות הדור הבא של חומרה, המשקיעים מחפשים לא רק אישור לביקוש עתידי, אלא גם ראיות לפיזור אסטרטגי ברור וליכולת של אנבידיה לשמור על יתרון תחרותי מובהק מול מתחרים.

הדוחות העלו את חשיבות ההוצאות הגבוהות על AI ואת תפקידה המרכזי של אנבידיה בשוק הזה, אך התחושה היא שתוצאות לא יכולות להיות חד-משמעיות רק בגלל התחייבויות של לקוחות. המשקיעים מחפשים קריטריונים ברורים לפיזור הכנסות, קצב מכירות ישיר לשוק ועדויות נוספות שהצמיחה תימשך בקצב שיצדיק את התמחור הנוכחי.

השורה התחתונה

הדוחות של מיקרוסופט ומטא תמכו ברעיון שהביקוש לשבבים ימשיך לצמוח, אך חוסר בהירות מוחלטת לגבי קצב ההשקעה העתידי והאופן שבו הלקוחות ייצרו גידול ברווחים משותף הוא שגרם למשקיעים להחזיר חלק מהתשואות, וליצור תנודה סביב מניית אנבידיה, לפחות בטווח הקצר. האמביוולנטיות הזו - בין השקעות עצומות לבין פיתוח שבבים עצמאי, בין אמונה בעתיד ה-AI לבין חששות מתגברים לגבי התשואה על ההשקעה - היא שמגדירה את המצב הנוכחי של המניה.

שאלות ותשובות נפוצות

מהי ההשפעה של דוחות מיקרוסופט ומטא על מניית אנבידיה?
הדוחות מדגישים השקעות נרחבות בבינה מלאכותית שמגבירות ביקוש לשבבי אנבידיה, אך תחזיות שמרניות יחסית והאזכור של פיתוח שבבים עצמאי מעוררים חששות. השוק מצפה להמשך צמיחה, אך דורש ראיות ברורות יותר לפיזור סיכונים וליכולת ליצור רווחים מההשקעות.

האם ההשקעות ב-AI מספיקות לשמור על מומנטום אנבידיה?
כן, בטווח הקצר, כי הביקוש עדיין עולה על ההיצע והשבבים של אנבידיה עדיין הטובים ביותר. בטווח הארוך, תחרות משבבים פנימיים של הענקיות ותנודות כלכליות עלולות להאט את הקצב. השקעות אסטרטגיות עוזרות, אך השוק זקוק לתחזיות חזקות יותר ולאינדיקציות שההשקעות באמת מניבות תשואה.

מה הסיכונים העיקריים למשקיעים באנבידיה?
ריכוז גבוה במדדים, תמחור שכבר משקף ציפיות גבוהות מאוד ותלות בלקוחות גדולים. אם קצב ההשקעות ב-AI יואט או שהפיתוחים העצמאיים של החברות יצליחו לצמצם את הפער הטכנולוגי, המניה עלולה לסבול מתיקונים משמעותיים. בנוסף, החשש שההשקעות לא מניבות תשואה מספקת יכול לגרום ללקוחות להאט את הרכישות.

איך משפיעה התחרות על אנבידיה?
חברות כמו AMD ומעצבות שבבים פנימיות של ענקיות הטכנולוגיה מאתגרות את הדומיננטיות. אנבידיה שומרת על יתרון טכנולוגי משמעותי, אך פיזור לקוחות והשקעות אסטרטגיות חיוניים כדי לשמור על נתח שוק גבוה. השאלה אינה אם השבבים המתחרים טובים כמו אלה של אנבידיה (כנראה שלא), אלא האם הם יהיו מספיק טובים כדי להפחית את התלות בה.