משרד האוצר: "לא יודעים להסביר את התחזקות השקל"

עם פרוץ המלחמה השקל נחלש בחדות מול המטבעות העיקריים כמו הדולר והיורו בשיעורים של כ-5%. ירידה זו היא דבר לגיטימי מאחר ומלחמה מעלה את פרמיית הסיכון של ישראל, מה שמביא להוצאה של כספים זרים מהמדינה. בנק ישראל התערב ויצא בתכנית ענק לבלימת הפיחות בשקל עם תכנית למכירה של 45 מיליארד דולר - תכנית חסרת תקדים, והיא גם הצליחה - שער הדולר שכבר הגיע קרוב ל-4.1 שקל נבלם והתחיל לרדת עד לשער של 3.8 שקל.

השקל כבר מחק את הפיחות של שנת 2023

אך במשרד האוצר מציינים כי החל מחודש נובמבר החלה מגמת ייסוף בשקל, זאת למרות שלא הייתה התפתחות משמעותית במלחמה ופרמיית הסיכון של ישראל נותרה גבוהה. משרד האוצר מציין שהשקל התחזק מאז ב-6%, ובעקבות כך אפילו חלפה מגמת הפיחות העודף ששררה בשער השקל במשך שלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2023.

באוצר מציינים כי "התיאוריה המקובלת גורסת כי שע"ח הנומינלי נקבע בטווח הארוך על ידי ערכו ארוך הטווח של שע"ח הריאלי ואילו זה תלוי בגורמי יסוד שונים, ובהן רמת הפיתוח של המשק וכן הביקוש המקומי להשקעות ולתצרוכת. גורמים הנוטים להשתנות באופן איטי על פני זמן. לעומת זאת, בטווח הקצר והבינוני מושפע השער הנומינלי מגורמים המשתנים בתדירות גבוהה יותר. כך למשל מקובל לשער כי בטווח הבינוני מושפע השער מהגרעון או מהעודף בחשבון השוטף וכן מהפער בשיעורי האינפלציה בין המשק המקומי לשותפות הסחר". 

באוצר אמדו את השינויים בשע"ח כתלות בשער המניות בארה"ב ובפרמיית הביטוח לאג"ח וכללו במשוואת האמידה גם את השער הנומינלי אפקטיבי של הדולר המבטא שינויים של הדולר למול שותפות  הסחר של ארה"ב. לפי האומדן של האוצר, שער הדולר שעומד נכון להיום על 3.66 שקל, גבוה מהשער הצפוי על בסיס הגורמים הגלובליים (3.42 שקל), אך נמוך מהשער הצפוי המביא בחשבון את פרמיית הסיכון של המשק - 3.88 שקל.

• בנק ישראל חושף: המוסדיים הם הכוח המניע מאחורי התחזקות השקל
• מהשב"כ לצמרת הבנק המרכזי: יורם כהן מונה למנכ"ל בנק ישראל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

משרד האוצר מציין שהייסוף בשקל היה כל כך חד עד שלא ניתן להצביע על התערבות בנק ישראל בשוק המט"ח כגורם העיקרי שהביאו לייסוף זה. "ניתן לסכם כי בחודש האחרון יוסף השקל מעבר לגורמי היסוד המסבירים את התפתחות שע"ח בטווח הקצר וכי ייסוף זה מקזז את הפיחות העודף שנאמד בשער השקל במהלך השנה החולפת", כותבים באוצר.

העליות בוול סטריט מחזקות את השקל

סיבה אחת שמשרד האוצר לא מציין כגורם המחזק את השקל היא העליות בוול סטריט. 

חלק גדול מאוד מהדולרים של הישראלים מנוהל על ידי הגופים המוסדיים, ואלה משקיעים את רוב הכספים הללו בחו"ל, עם גידור של חצי מההשקעה הדולרית. מה שזה אומר זה שכל שינוי בשווקים יוצר צורך להתאים את הגידור.

• כמה שווה אושר כהן?
• עוד שלב בדרך לתחרות בבנקים: הקלות רגולטוריות לבנקים קטנים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סוד הנדל"ן: איך הציבור החרדי קונה דירות בלי הון עצמי?