מיטב מצטרפת להערכה כי הריבית תעלה ל-5%

מיטב מצטרפת היום לגופים המעריכים בשוק, כי בנק ישראל יעלה (יום ב') את הריבית במשק ל-5%. במיטב מזכירים, כי נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, הפתיע את הכלכלנים בחודש שעבר, כאשר החליט להותיר את הריבית לחודש מארס על כנה ברמה של 4.75%. זאת, על אף תמימות הדעים ששררה, כי הוא יעלה את הריבית בשיעור של 0.25%, על רקע ריבוי הפרמטרים הן החיצוניים והן הפנימיים שתמכו בכך. כלכלני מיטב מצטטים את ההודעה המורחבת שפרסם בנק ישראל עם החלטת הריבית האחרונה, אשר בה הודגש, כי החלטה זו תואמת את שמירת יציבות המחירים בתוך גבולות האינפלציה שקבעה הממשלה. גם לגבי הצפי לריבית אפריל ישנו קונצנזוס בקרב הכלכלנים בשוק, לפיו כאמור, נגיד בנק ישראל יעלה את הריבית על רקע העלאת הריבית הצפויה בארה"ב ומגמת האינפלציה בפועל. עם זאת, אמרים במיטב, "ישנם מספר פרמטרים כלכליים טהורים הממשיכים לתמוך בהותרת הריבית ללא שינוי. פרסום נתונים חיוביים על פעילות הממשלה (עודף בפעילות הממשלה בחודשים ינואר-פברואר 2006 וגרעון נמוך של 1.9% מהתמ"ג בשנת 2005) יחד עם ציפיות שוק ההון והחזאים לאינפלציה בשנה הקרובה, שאמנם עלו בחודש האחרון, אך עדיין נמצאים באמצע גבול יעד האינפלציה, מדברים בזכות הותרת הריבית על כנה. פרמטר נוסף התומך בהותרת הריבית על כנה הוא שוק המט"ח, בו נרשמה רגיעה בחודש האחרון. עם זאת, ראוי לציין, שמדיניות הריבית בתפיסת בנק ישראל, לא נועדה להשפיע על שיעור הפיחות". מנגד, כלכלני מיטב מציינים, כי מגמת האינפלציה בפועל ואי הוודאות האזורית תומכים בהמשך מדיניות מוניטרית מרסנת ובהעלאת הריבית. נזכיר, כי מדד פברואר עלה בשיעור חד של 0.6%, שיעור הגבוה משמעותית מהערכות המוקדמות בשוק. אי לכך, קצב האינפלציה עלה לרמה של 3.1% וחצה את הגבול העליון של יעד האינפלציה של בנק ישראל ומהווה סימן לעלייה אפשרית בסביבת האינפלציה. על פי מיטב, חיזוק לטענה זו התקבלה גם מבית ההשקעות הבינלאומי, מורגן סטנלי, שציין בסקירתו על הכלכלה הישראלית, כי האינפלציה בישראל מהווה סכנה ברורה ומיידית וכי יש צורך בהידוק הריסון המוניטרי. מעבר לגורמים הכלכליים יש לקחת בחשבון גם את חוסר הוודאות בשוק עקב הבחירות הקרבות לראשות הממשלה ואי הוודאות סביב הקואליציה הבאה והמשך המדיניות של שמירה על משמעת פיסקאלית. מעבר לכל השיקולים המקומיים הללו, הריבית בארה"ב מוסיפה להיות גורם מרכזי בהחלטת נגיד בנק ישראל. יום לאחר הודעת נגיד בנק ישראל יודיע יו"ר ה"פד" על גובה הריבית בארה"ב, כאשר גוברות ההערכות, כי היו"ר החדש יתחיל את כהונתו עם העלאת ריבית בשיעור של 0.25% לרמה של 4.75% וכי תהליך העלאת הריבית בארה"ב יימשך. הדבר בא לידי ביטוי היטב גם בהתנהגות שוק האג"ח האמריקאי, שם נרשמה בחודש האחרון עלייה חדה בתשואות לפדיון באגרות החוב הארוכות שכבר חצו במהלך החודש את רמת ה-4.7%. במיטב סבורים, כי המשך העלאת הריבית בארה"ב תוסיף ללחוץ את הריבית המקומית כלפי מעלה וגורם זה ממשיך להיות משקולת מרכזית בהחלטת הנגיד. נציין, כי הריבית לחודש מארס אמנם נותרה ללא שינוי, אך בהודעת בנק ישראל צוין, כי הבנק רואה בפער הריביות עם חו"ל גורם חשוב להתפתחות שער חליפין ובעקבות זאת ללחצים אינפלציוניים, וכי הציפיות להעלאת ריביות בחו"ל והמשך סגירת פער התוצר בישראל, מגדילים את ההסתברות להעלאות ריבית במשק הישראלי בהמשך השנה.