הירשמו
  1. ראשי
  2. מט"ח

הדולר היציג עלה ל-3.514 שקלים, "יתכן שהפד עשה את העבודה לפלוג"

הדולר התחזק ב-0.26% בעוד ששערו של האירו נחלש ב-0.24% ל-4.8075 שקלים. FXCM ישראל: "התחייבותו של הפד לריבית אפס תמשיך להכביד על הדולר גם ב-2014"
יעל גרונטמן | (2)
נושאים בכתבה QE אירו ברננקי שער הדולר

לאחר חודשים של ספקולציות ואיתותים מנוגדים, הבנק הפדרלי סוף סוף ביצע אמש צמצום ראשון בהיקף רכישות האג"ח ל-75 מיליארד דולר. זוהי נקודת ציון דרמטית למדי בשוק הפיננסי העולמי, אשר צפויה להכתיב את המגמות בשוק ב-2014.

שוק המט"ח המקומי והעולמי הגיב היום (ה') להחלטת הפדרל ריזרב להתחיל ולצמצם את תוכנית רכישות האג"ח ב-10 מיליארד דולר ולהמשיך להזרים מדי חודש 75 מיליארד דולר - בהתחזקות קלה בשערו של הדולר, לאחר שבשוק המניות האמריקני ניצת ראלי מרשים ששלח את מדד ה-S&P500 לשיא חדש.

עם קביעת השערים היציגים על ידי בנק ישראל התחזק שערו היציג של הדולר ב-0.26% לרמה של 3.514 שקלים לאחר שאתמול נסוג השער היציג ב0.17% ונקבע על 3.5050 שקלים. האירו היציג ירד ב-0.26% ונקבע ב-4.8075 שקלים. בעולם יורד שערו של האירו ל-1.368 דולר. גם מול היין היפני הדולר התחזק ושבר התנגדות רצינית ב- 103.7 ונסחר מעל ל-104 ין לדולר.

הבנק הפדרלי לרשום לעצמו הישג

FXCM ישראל לא מתרגשים מההתחזקות של הדולר ומעריכים הבוקר כי "התחייבותו של הפד לריבית אפס תמשיך להכביד על הדולר גם ב-2014", ומוסיפים, "ההחלטה על צמצום היקף רכישות האג"ח היא נקודת ציון דרמטית למדי בשוק הפיננסי העולמי אשר צפויה להכתיב את המגמות בשוק ב-2014. ההתחייבות של הבנק הפדרלי לריבית אפס בשנה הקרובה תמשיך להציב את הדולר בעמדת נחיתות למול יתר המטבעות, בטח אם נראה את המשך הסנטימנט החיובי בשוק המניות והרדיפה אחר התשואה".

ב-FXCM ישראל כותבים בסקירתם היומית כי "אם בעבר היה חשש כבד שהשוק יגיב בשלילה לכל מהלך של צמצום, הרי שאמש יכול הבנק הפדרלי לרשום לעצמו הישג כאשר הצליח לדברר את הצעד הדרמטי באופן חיובי ולהציגו כביטוי של אמון בכלכלה המשתפרת. גם היקף הצמצום, 10 מיליארד דולר, הוא מינורי למדי ולא משנה ממשית את הנזילות בשוק".

"ואכן, שוק המניות האמריקני זינק בתגובה להודעת הפד. גם הדולר זינק למול מרבית המטבעות המרכזיים, כאשר הדולר-אינדקס טיפס מ-80 ל-80.5. ואולם, עדיין קשה להעריך את ההשפעה של שינוי המדיניות על המגמה של הדולר ב-2014. מצד אחד, צמצום ההרחבה אמור להקטין את היצע הדולר בשוק ובכך למתן את הפיחות המתמשך בערכו של הדולר. ואולם, גם ללא ההרחבה הכמותית, הבנק הפדרלי עדיין מתחייב לריבית אפס בשנה הקרובה לכל הפחות, מה שימשיך להציב את הדולר בעמדת נחיתות למול יתר המטבעות, בטח אם נראה את המשך הסנטימנט החיובי בשוק המניות והרדיפה אחר התשואה".

"למרות פרץ התנודתיות בשוק המט"ח העולמי, דווקא בדולר-שקל ראינו תגובה מתונה למדי לאירועי אמש והצמד ממשיך לנוע סביב 3.50. גם העובדה שמדובר בימי המסחר האחרונים של השנה מיתנה במשהו את ההשפעה".

קיראו עוד ב"מט"ח"

יתכן כי הפד' עשה את העבודה עבור בנק ישראל

לעומת זאת ב- ATRADE כותבים הבוקר "יתכן כי אנו בתחילתו של ראלי משמעותי של הדולר כנגד מרבית המטבעות הנסחרים מולו. יתכן כי הפד' עשה את העבודה עבור בנק ישראל ובהחלט יש מקום לעוד עליות בצמד המקומי. אם הצמד יצליח לבסס את מעמדו מעל 3.5, ניתן לצפות להמשך העליות אל עבר 3.55 ומעלה. סגירה שבועית מתחת ל-3.5 תעיד על חולשה של הדולר ותוביל למהלך ירידות נוסף לכיוון 3.45.

הודעת הפד' הפיחה תקווה

יוסי פריימן, מנכ"ל פריקו ניהול סיכונים והשקעות כתב הבוקר כי "הודעת ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב אמש בארה"ב הפיחה תקווה בשווקים לשיפור הכלכלה. מעבר לסימבוליות שיש בהחלטה לצמצם את ההרחבה הכמותית בשל נתונים חיוביים המורים על התאוששות הכלכלה האמריקאית, מסמן המהלך סגירת תקופה מצידו של נשיא הבנק המרכזי, בן ברננקי, המסיים 8 שנים מאתגרות ומורכבות".

"על רקע ההכרזה כי הריבית לטווח קצר צפויה להישאר נמוכה למשך תקופת זמן ממושכת ובהיעדר אלטרנטיבות השקעה לטווח קצר מעודדת הריבית הנמוכה את הביקוש למניות ולנדל"ן. סימני ההתאוששות בפעילות הכלכלית בארה"ב והציפייה כי המגמה צפויה להתרחב במהלך השנה הקרובה תורמים לעניין הגובר באחזקה בנכסים בארה"ב וגוררת להתחזקות הדולר אל מול המטבעות המרכזיים".

הדולר לפני מהלך עליות של 5%

אלעד שמש האסטרטג הראשי של Colmex בית השקעות כתב הבוקר "ניתן האות - הדולר עומד בפני היפוך מגמה", והוסיף, " בשעות הלילה ניתן לזהות זינוק חד בביקוש לחוזי לונג על הדולר. מדובר בביקוש החד ביותר אשר נראה בחצי שנה האחרונה. חשוב להבין כי לאחר מהלך ירידות חד בשער הדולר ניתן לזהות ביקוש חד לשטר הירוק. מחישוב סטטיסטי של הביקוש לנכסי הגידור והזינוק בפרמיות סביר להניח כי אנו עומדים בפני מהלך עליות של כ-5% בשער הדולר".

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    פנינה 19/12/2013 20:08
    הגב לתגובה זו
    יודעת שהשקל לא מבוסס הדולר יתחזק ויתבסס חזק לאחר ההשפלה.
  • 1.
    וכרגע הדפסת הכסף עדיין במלוא הקצב, הצמצום רק בינואר.... (ל"ת)
    משקיע 19/12/2013 12:31
    הגב לתגובה זו
דולרים כסף מזומן
צילום: Pixabay

הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה

הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה שער הדולר

בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל.  הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף -0.03%  עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.

הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.  


השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר

הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות. 

לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.  

הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף  שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה. 



להמשך הכתבה לחץ כאן