תקיפת הקופקסון של טבע: אופנהיימר מעריך נזקים - עד מתי יימשך המאבק?

ענקית הגנריקה הישראלית טבע קיבלה בשבוע שעבר חדשות רעות כאשר ועדת הערעורים של משרד הפטנטים האמריקאי  (PTAB) הודיעה כי שני הפטנטים המגנים על הקופקסון בגרת ה-40 מ"ג אינם תקפים. המניה ספגה מכה, בין היתר, בצל הנפילות בסקטור כולו נוכח ההד התקשורתי הנוגע למחירי התרופות, וכעת באופנהיימר מספקים הערכת נזקים עם תחזית להמשך הדרך.

נזכיר כי מניית טבע -1.39% איבדה 5.9% ב-30 יום האחרונים, וב-6 החודשים האחרונים רשמה תשואה שלילית של 10%, וזאת כאשר במהלך הרבעון הושלמה העסקה לרכישת החטיבה הגנרית של אלרגן.

האנליסט ניר חצב, שהוריד המלצה לטבע בתחילת החודש ל'Preform' בצל החלטת ה-PTAB הצפויה, כותב היום כי בשורה התחתונה, החלטת ועדת הערעורים של משרד הפטנטים היא רק יריית הפתיחה במאבק משפטי ארוך בין טבע לחברות הגנריות, מאבק שצפוי להימשך לפחות בשנה - שנה וחצי הקרובים, ומשכך הדרך להשקת הגרסה הגנרית לקופקסון - עדיין ארוכה.

ניר חצב: "גם במקרה של השקת גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג, ההכנסות והרווח מהתרופה לא ייעלמו במהירות והשחיקה צפויה להיות איטית והדרגתית. למרות ההערכה של טבע שההגנה הפטנטית תימשך גם מעבר ל-2017, החברה מכינה את עצמה גם לתרחישים אחרים. לכן, ברבעון השלישי של 2015 נתנה הנהלת החברה תחזית ל-2017 תחת 2 תרחישים שונים – עם ובלי תחרות גנרית לקופקסון 40 מ"ג. כפי שניתן לראות למטה, במקרה הרע עבור טבע, של כניסת 2 גרסאות גנריות לקופקסון 40 מ"ג, המכירות של החברה ייפגעו ב-1.2 מיליארד דולר (ירידה של כ-5% בהשוואה לתחזיות הנוכחיות בשוק) והרווח הנקי למנייה ב-65 סנט (ירידה של כ-11% בהשוואה לתחזיות הנוכחיות בשוק)".

• תגמול של 50 מיליון דולר למנכ"ל טבע, כ-5 מיליון דולר לסמנכ"ל הכספים
• סמנכ"ל הכספים של טבע: "המספרים של טבע לשנה הזו מטעים; אנחנו צומחים במיליארד דולר בבסיס ההכנסות"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"לחברות הגנריות יש אפשרות לבצע השקה בסיכון עוד לפני סיום כל ההליכים המשפטיים. להערכתנו, לא סביר שהחברות הגנריות יבחרו להשיק בסיכון לפני החלטת בית המשפט המחוזי אך מנגד, במידה ובית המשפט יחליט לטובתם בתחילת 2017, השקה בסיכון הופכת לריאלית יותר".

וחצב ממשיך: "מכיוון שיש אפשרות לערער על החלטות ה-PTAB ובית המשפט המחוזי, ההליך המשפטי בין טבע לחברות הגנריות צפוי להימשך גם בתקופה הקרובה. הנהלת טבע טוענת כי השקת גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג עד למחצית השנייה של 2018 תהיה השקה בסיכון".