תקיפת הקופקסון של טבע: אופנהיימר מעריך נזקים - עד מתי יימשך המאבק?

ענקית הגנריקה הישראלית טבע קיבלה בשבוע שעבר חדשות רעות כאשר ועדת הערעורים של משרד הפטנטים האמריקאי  (PTAB) הודיעה כי שני הפטנטים המגנים על הקופקסון בגרת ה-40 מ"ג אינם תקפים. המניה ספגה מכה, בין היתר, בצל הנפילות בסקטור כולו נוכח ההד התקשורתי הנוגע למחירי התרופות, וכעת באופנהיימר מספקים הערכת נזקים עם תחזית להמשך הדרך.

נזכיר כי מניית טבע 3.29% איבדה 5.9% ב-30 יום האחרונים, וב-6 החודשים האחרונים רשמה תשואה שלילית של 10%, וזאת כאשר במהלך הרבעון הושלמה העסקה לרכישת החטיבה הגנרית של אלרגן.

האנליסט ניר חצב, שהוריד המלצה לטבע בתחילת החודש ל'Preform' בצל החלטת ה-PTAB הצפויה, כותב היום כי בשורה התחתונה, החלטת ועדת הערעורים של משרד הפטנטים היא רק יריית הפתיחה במאבק משפטי ארוך בין טבע לחברות הגנריות, מאבק שצפוי להימשך לפחות בשנה - שנה וחצי הקרובים, ומשכך הדרך להשקת הגרסה הגנרית לקופקסון - עדיין ארוכה.

ניר חצב: "גם במקרה של השקת גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג, ההכנסות והרווח מהתרופה לא ייעלמו במהירות והשחיקה צפויה להיות איטית והדרגתית. למרות ההערכה של טבע שההגנה הפטנטית תימשך גם מעבר ל-2017, החברה מכינה את עצמה גם לתרחישים אחרים. לכן, ברבעון השלישי של 2015 נתנה הנהלת החברה תחזית ל-2017 תחת 2 תרחישים שונים – עם ובלי תחרות גנרית לקופקסון 40 מ"ג. כפי שניתן לראות למטה, במקרה הרע עבור טבע, של כניסת 2 גרסאות גנריות לקופקסון 40 מ"ג, המכירות של החברה ייפגעו ב-1.2 מיליארד דולר (ירידה של כ-5% בהשוואה לתחזיות הנוכחיות בשוק) והרווח הנקי למנייה ב-65 סנט (ירידה של כ-11% בהשוואה לתחזיות הנוכחיות בשוק)".

• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?

"לחברות הגנריות יש אפשרות לבצע השקה בסיכון עוד לפני סיום כל ההליכים המשפטיים. להערכתנו, לא סביר שהחברות הגנריות יבחרו להשיק בסיכון לפני החלטת בית המשפט המחוזי אך מנגד, במידה ובית המשפט יחליט לטובתם בתחילת 2017, השקה בסיכון הופכת לריאלית יותר".

וחצב ממשיך: "מכיוון שיש אפשרות לערער על החלטות ה-PTAB ובית המשפט המחוזי, ההליך המשפטי בין טבע לחברות הגנריות צפוי להימשך גם בתקופה הקרובה. הנהלת טבע טוענת כי השקת גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג עד למחצית השנייה של 2018 תהיה השקה בסיכון". 

נזכיר כי ההליך המשפטי בנוגע להגנה הפטנטית על הקופקסון 40 מ"ג צפוי להתחיל ב-26 לספטמבר ולהערכת טבע, ההחלטה צפויה בתחילת 2017. מצד אחד, הדיון בבית המשפט הוא כאמור עצמאי לחלוטין ואינו קשור להחלטת וועדת הערעורים של משרד הפטנטים. מצד שני, העובדה כי הוועדה המקצועית של משרד הפטנטים פסקה נגד טבע בוודאי מגדילה את הסיכויים כי בית המשפט, שבוחן את אותם היבטים משפטיים בפטנטים על הקופקסון 40 מ"ג, יקבע גם הוא כי הפטנטים אינם תקפים. חצב: "חשוב לציין כי על מנת להשיק גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג, החברות הגנריות צריכות שכל הפטנטים המגנים על התרופה יוכרזו כלא תקפים (גם פטנט אחד שיוכרז כתקף יכול לחסום תחרות גנרית). בנוסף, באפשרותו של הצד המפסיד במשפט לערער על ההחלטה". 

• בנק אוף אמריקה: "צפויה צמיחה חזקה בישראל ביחס לעולם; האינפלציה תהיה 2.9%"
• מה יקרה לבורסה אם ארה"ב תגיע להסכם עם איראן?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"