הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

רעידת האדמה בטבע: המניה מאבדת גובה כתגובה ראשונית, מה אומרים האנליסטים?

המנכ"ל הדומיננטי ארז ויגודמן מסיים את דרכו בחברה באופן מיידי, גלעד אלפר וזיו נרקיס מתייחסים 
מערכת Bizportal | (13)
נושאים בכתבה טבע

חברת טבע -1.91% הודיעה הלילה על סיום דרכו של המנכ"ל ארז ויגודמן בחברה, באופן מיידי. את מקומו של ויגודמן יתפוס באופן זמני היו"ר פטרבורג וכעת הדירקטוריון פועל למציאת מנכ"ל קבוע לחברה. בינתיים בבורסה בת"א המניה יורדת כ-2% אבל אין ספק שניכרת כעת המתנה דרוכה לקראת פתיחת המסחר בוול סטריט, שם ייקבע כיוון המניה. 

גלעד אלפר, אנליסט בכיר באקסלנס ברוקראז': "עזיבת ויגודמן את טבע אינה מבשרת טובות. היא מאשרת שמצבה של החברה בעייתי (אם כי את זה די בקלות אפשר להסיק מביצועי המניה) והיא מחזקת את החששות מרכישת אקטוויס אבל הבעיה העיקרית היא שלא ברור מה יש לצפות מהמנכ״ל החדש, מי שהוא לא יהיה. הרי לטבע אין אפשרות לממן רכישת ענק שתחלץ אותה מהבור, גורל הקופקסון כבר ברובו מחוץ לשליטת החברה ונתון להחלטות בתי משפט בארה״ב והחלטות של סוכנות התרופות האמריקאית. המנכ״ל הבא צריך להתמקד במיצוי הסינרגיות מרכישת אקטוויס וניהול תזרים המזומנים של החברה. משימות לא קלות. למצוא חזון אסטרטגי חדש, זו כבר תהיה משימה קשה במיוחד".

 

זיו נרקיס, אנליסט בכיר במיטב דש ברוקראז': "הודעת הפרישה של ארז ויגודמן אינה מפתיעה. מצבה הלא פשוט של החברה עמוסת החוב, אשר צפויה לאבד את הפטנטים המגנים על מכונת הכסף העונה לשם קופקסון ידוע, מוכר ומתומחר כבר בשוק. סביר להניח שדירקטוריון טבע התחיל להיות מעורב לאחרונה יותר ויותר בניהול השוטף של החברה, מה שהפך את עבודתו של ויגודמן לקשה ומסובכת עוד יותר. ביצועי המניה המאוד לא מוצלחים ועודף כישלונות בביצוע רכישות שנראות כעת כנמהרות ואף מיותרות, הביאו בסבירות גבוהה ללחצים לא פשוטים בסביבתו הקרובה של המנכ"ל המתפטר והיו כנראה מהסיבות המרכזיות להחלטתו. במצב הנוכחי, טבע נטולת מנכ"ל, עמוסת חוב ומחפשת כיוון ומיקוד עסקי חדש שעה שקופקסון מתקרבת לסוף דרכה כתרופת מקור נטולת תחרות. דירקטוריון טבע יהיה חייב לקבל החלטות מהירות במטרה לשמור על היש והקיים, אשר לא נראה מלהיב במיוחד אך מגלם בשוויו הנוכחי את רוב המכות אשר ספגה החברה במהלך השנתיים האחרונות".

עוד אומר נרקיס כי "השוק מניח לטבע בתרחיש השלילי רווח של כ-4$ למניה NON GAAP בשנת 2018 בשל תחרות גנרית לקופקסון. השוק מניח מכפיל של 8 פעמים על הרווח הזה ומגיע למחיר מניה של כ- 32$, סביבו נסחרת המניה בתקופה האחרונה. לטבע צנרת פיתוח מעניינת (SD809 לטיפול בתנועות גוף לא רצוניות ותרופת 48125 לטיפול במיגרנה כרונית ואפיזודית הנמצאת בשלבים מתקדמים של פיתוח).  הרעיון של פיצול טבע לשתי חברות, אחת גנרית עמוסת חוב ובעלת תזרים ידוע ויציב, והשנייה חברת פיתוח תרופות מקור בעלת פוטנציאל מעניין, אינו חדש. ייתכן מאוד שדירקטוריון טבע התחיל לבדוק אפשרות ממשית של פיצול החברה לשתי ישויות תפעוליות נפרדות במטרה לנסות לייצר ערך רב יותר לבעלי המניות. סביר להניח כי ויגודמן, כמנכ"ל עצמאי, דעתן ומאוד מסודר כלכלית, הגיע כנראה למסקנה שחופש הפעולה שמקבל אינו עומד בהלימה לציפיותיו מהתפקיד. הפרידה בין הצדדים אינה מפתיעה ולא נופלת על השוק כרעם ביום בהיר. בעיותיה המבניות של טבע עמוקות ולא קלות לפתרון. הכדור עכשיו בידיים של דירקטוריון טבע ויש לו הרבה עבודה לא פשוטה לעשות בתקופה הקרובה."

שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי ישראל בקבוצת פיוניר: "טבע הינה חברת הגנריקה הגדולה בעולם ובעלת תזרים מזומנים חזק. מרבית הנזק לחברה כיום נגרם כתוצאה מעסקאות פיננסיות ומיזוגים בעיתיים. מסתמן שטבע מחפשת היום להביא מנכ"ל מתחום הפארמה, אך נראה הרבה יותר חשוב להביא מנכ"ל שמתמחה בשיקום והתייעלות חברות (מה שמאוד קשה), במידה וטבע תחדל מההרפתקאות הפיננסיות הרי שמדובר במנייה מאוד מעניינת לבחינה. חשוב לשים לב שנכון להיום, לטבע יש משקולת כבדה על הרגליים בצורת חוב שעולה על שווי החברה. עם זאת, למזלה ולחוכמתה, טווח הפידיון רחוק מאוד ובעלות אפסית. איום נוסף הינו אובדן הפטנט על הקופקסון, כאשר כאן עולה שאלה חשובה מאוד, כמה ומתי יהיו מתחרים לקופקסון. נראה שמחיר המניה היום מתמחר כניסה אגרסיבית של מתחרים לתרופת קופקסון ולכן נראה שהמנייה נסחרת בשוויה ההוגן."

תגובות לכתבה(13):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    dw 07/02/2017 13:58
    הגב לתגובה זו
    טבע כיום נסחרת במחיר נמוך, ומהווה טרף עסיסי לחברות פארמה גדולות (הנסחרות ב 200-300B$ , בליעת טבע מבחינתן לא תהיה עניין מסובך במיוחד, וכך יתרמו לצמיחה אצלן). עכשיו גם ההנהלה חלשה. אני קורא למשקיעי טבע להתנגד להצעת רכש במחיר זול של 50$ למניה (כ 50% פרמיה על מחיר השוק, סחרני יום מן הסתם יסכימו, וקשה להאשים אותם) ולדרוש 100$ למניה. זה לא יקר! זה בסה"כ מכפיל 20 על 5$ למניה, ויש לטבע פייפליין נאה של תרופות אתיות וגנריות. בהחלט יתכן שהאורות במשרדי j&j, נוברטיס, רוש ומרק דולקים בלילה, בניסיון לתכנן בליעה של חברה טובה במחירי סופעונה. אני מצטרף לבני לנדא וקורא למשקיעים: אל תסכימו שיקנו אתכם בחיניי חינם! מחיר הרכישה צריך להיות 100$ למניה.
  • 7.
    הידעוני 07/02/2017 13:56
    הגב לתגובה זו
    לדעתי בקרוב נדע את הסיבה האמיתית לפרישה כי בטבע כבר יודעים מה יהיה בדוחות הקרובים מאד וסביר שאם הם היו טובים הפרישה הייתה באה לאחר הדוחות . אגב לכל המפנטזים על שיפור במניה צפויה לכם התפכחות כואבת כי הבנקים שמימנו את הרכישה של אקטוויס לא ישבו על הגדר וכבר בקרוב נשמע מהם על דרכים למיזעור נזקים .
  • 6.
    הקטנים יוצאים הכרישים נכנסים (ל"ת)
    אבי 07/02/2017 12:21
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    אנונימי 07/02/2017 12:18
    הגב לתגובה זו
    זה מביא אותנו ל 32$ כלומר יש תמחור מלא על הבעיות הידועות. שיפור יתן תמחור גבוהה יותר, כלומר ההשפעה על נמחיר והמכפיל העתידי יהיה פחות מתון, רווח של 4.5 במכפיל 12 למשל זה 54$ וזה אפשרי. בגדול בתיקים מפוזרים טוב אני חושב אפשר לקנות מנה או חצי מנה, זה סיכון ותהיה עוד תנודתיות אבל מחיר סביר לקניית חברה בתקופה קשה - וזה רק בתנאי שסומכים על הנהלת החברה שתמצא את הדרך. בהשקעות בנכסים בודדים? - לא בטוח שהייתי הולך על זה, אין ספק שאם יבוא מנכל טוב אז באותו יום כבר נקבל פרמייה אבל לא בשביל זה קונים., לעומת זאת אם הייתי שחקן בשוק הפרמה העולמית אז אולי זה הזמן להצעת רכש לטבע ולבלוע אותה. בקיצור אני חושב שעדיף לקנות מדד ת״א 25 או לקנות טבע בתיק מבוזר היטב - בהצלחה ממני הדביל
  • אנונימי 07/02/2017 13:14
    הגב לתגובה זו
    מכפיל 6.5 ושווי הוגן 57$ , זה מפורסם בכול האתרים הקשורים לסקטור הפארמה , מצויין טבע בפירוש מכפילים ושווי הוגן של החברה , גם מספר תרופות מחכות לאישור לזמן הקצר 110 תרופות , בכללי 980 תרופות מחכות לאישור חלקן בשלבי מחקר סופיים .מצויין גם הצפי של האנליסטים לרווח בדו"ח רבעון 4 -שיפורסם ב-13 לחודש, הצפי לרווח למניה 1.35$ .צפי הכנסות 6.26 מיליארד דולר .צריך הרבה מאוד סבלנות לפחות שנתיים שלוש , מחיר מגולם עם כלל התרחישים הכי פסימיים והכותרות מידי יום , כדאית ומומלצת ,מטעמי זה רק הסבר לא המלצה .היום קניתי שוב , בהצלחה לכולם ובריאות בעיקר .
  • 4.
    משקיע וותיק 07/02/2017 10:45
    הגב לתגובה זו
    זה שבעטו בוויגודמן החוצה מראה שהחברה משנה דברים ומודעת לדחיפות ולנראות. וויגודמן כשל כששילם מופרז ולא הקשיב לכל מי שאמר לו שהמחיר של הרכישה מופרז וכשל שכקנה חברה אחרת בלי בדיקה בחזקת חתול בשק שהתבררה כחתול בשק. לטבע יש הרבה שפנים בכובע ובמחיר כניסה של 12590 ( זה שער הכניסה שלי ) אני רואה רק אפסייד
  • חכה ל13 לחודש 07/02/2017 11:46
    הגב לתגובה זו
    שם תקבל את המכה..בכל אופן בהצלחה
  • למה אתה מאחל דברים כאלו , הכול כבר מתומחר במניה (ל"ת)
    אנונימי 07/02/2017 13:02
  • 3.
    וגם הנכדים שלו, הנינים ובני הנינים. המשקיעים שילמו הכל (ל"ת)
    ויגודמן מסודר לתמיד 07/02/2017 10:35
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    טבע עמוסת חובות, ויגודמן עמוס מזומנים (ל"ת)
    עשה לביתו 07/02/2017 10:33
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    FISHERKING 07/02/2017 09:02
    הגב לתגובה זו
    כמו פיל ענק בחנות חרסינה שהחריבה עד היסוד מזמזם לו ארז חמודי ויגודמן עתה ומתכנן את חופשת היוקרה הבאה שלו באיזה עתר יוקרתי עם כמה מליונים מיותרים בכיס מי אמר שהפשע לא משתלם?
  • החלטנו זה 07/02/2017 10:39
    הגב לתגובה זו
    החלטנו ביחד אומר תמיד שפיטרנו אותך אבל ננסח את זה בצורה עדינה שתשמור על כבודך. לדעתי טוב מאוד לחברה שארז הולך הביתה. החברה טובה מאוד בבסיס וגם השער עכשיו אחרי 50% ירידה מצויין למי שמסתכל לטווח ארוך , גם דיווידנד של 4% וגם סיכוי טוב להכפיל את הכסף בשנתיים.
  • להפך מצנח פרישה 30 מ דולר איזה פרס (ל"ת)
    שמוליק 07/02/2017 09:31
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים

ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.

רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

להמשך הכתבה לחץ כאן