הסדר החוב של יורוקם - הכוח אצל המשקיעים
שימור פירמידת השליטה בבזק אינו משרת את האינטרס הציבורי; על המרוויחים והמפסידים הגדולים מפירוקה של יורוקום תקשורת
זה יותר משלוש שנים שקבוצת יורוקום אינה פורעת את חובותיה. בסוף שנת 2017 החליטו נושיה הגדולים של הקבוצה כי סבלנותם פקעה וכעת הם דורשים את פירוקה. יורוקום תקשורת הינה פירמידת אחזקות אשר נשלטת ע"י האחים שאול (80%) ויוסי (20%) אלוביץ, האחזקות העיקריות שלה הן: 55% מהון המניות של אינטרנט-זהב השולטת בבי־קום ששולטת בבזק, כ-15% ממניות אנלייט, 70% ממניות סאטקום מערכות, בנוסף היא שולטת בחלל-תקשורת וחברות נוספות בתחום התקשורת הסלולרית והדיגיטלית. חוב יורוקום מורכב מ-961 מיליון שקל לבנקים (350 מיליון לבנק הפועלים, 480 מיליון לבנק דיסקונט ו-141 מיליון לבינלאומי), ועוד 200 מיליון שקל לנושים נוספים. במאמר זה נבחן מי הם המפסידים והמרוויחים הגדולים מקריסתה של יורוקום תקשורת. 1. הבנקים הבנקים מוצאים את עצמם כאשר ידם על התחתונה, כאשר התמורה שהם יקבלו בעת מימוש הנכסים בפירוק עלולה להוביל אותם למחיקה של מאות מיליוני שקלים מתוך החוב. אמנם הבנקים כבר מחקו במאזנים שלהם חלק ניכר מהסכומים האלה, אך הדבר ימנע מהם בעתיד להכיר בריקאברים (הכנסות בגין גביית חובות שנמחקו) בסכומים מהותיים. יתרה מזו, על רקע פשיטת הרגל של אליעזר פישמן, בקרוב יאלצו קברניטי הבנקים להתמודד עם ביקורת ציבורית נוקבת ולהסביר כיצד הם העניקו קו אשראי נדיב וחסר פרופורציה לקבוצת יורוקום בסיטואציה שכל הסדר משפטי או מכירה תאלץ אותם לספוג תספורת של לפחות 50%. 2. חברת בזק שנים ארוכות שחברת בזק פועלת בעיקר למען שירות החוב של פירמידת השליטה. מאז רכש שאול אלוביץ את השליטה בחברה, חילקה בזק דיבידנדים בהיקף של כ-18 מיליארד שקל. אולם כעת, היא נמצאת באחת התקופות המאתגרות והתחרותית ביותר שלה: ההיחלשות בפעילות הקווית, התחרות העזה בטלוויזיה הרב-ערוצית, והירידה בהכנסות YES ובזק בינלאומי דורשים ממנה היערכות מחודשת (טכנולוגית ושיווקית) אשר יאפשרו לה להמשיך ולהתמודד כשחקנית מובילה בענף התקשורת. אנו מעריכים כי הורדת שיעור הדיבידנד ל-70% מהרווח, החלפת השדרה הניהולית המוכתמת באי-סדרים והישענות על בעלי שליטה נזילים ולא ממונפים, יסייעו לבזק לצלוח תקופה זו. 3. הציבור והסקטור העסקי באופן לא מפתיע חייה העסקיים של פירמידת בזק דומה במידה רבה לסאגת פירוקה של פירמידת השליטה של חברת פרטנר, שנרכשה לפני כ-8 שנים על-ידי איש העסקים אילן בן-דב. גם אז דובר בפירמידה שברירית למדי, אשר הייתה תלויה לחלוטין בהזרמת דיבידנד מחברת פרטנר, אך הרפורמה בשוק התקשורת אילצה את פרטנר לחתוך את זרם הדיבידנדים והחברות בקומות העליונות נקלעו להסדר חוב - ובן-דב נאלץ למכור את פרטנר. אנו סבורים כי שימור הפירמידה אינו משרת את האינטרס הציבורי. הפרקטיקה אשר במהלכה איש עסקים משתלט באמצעות הון עצמי צנוע על תאגיד ענק חושפת את השיטה הקפיטליסטית במערומיה. ולכן ניתן לצפות כי בעל השליטה החדש אשר יכנס בנעלי שאול אלוביץ יראה אל מול עיניו רק את שרות החוב של הקומות העליונות של הפירמידה על פני טובתה העסקית של חברת בזק. נדגיש כי הכוח נמצא בידי ציבור המשקיעים והגופים המוסדיים אשר מחזיקים ב-2 סדרות האג"ח של אינטרנט זהב וזכאים לדרוש את פדיונו המיידי של חוב זה. לסיכום, לאחר שנכנס צו הפירוק לתוקף, ינסו הבנקים בתקופה הקרובה לנהל מגעים עם המתעניינים ברכישת נכסיה של יורוקום, ובראשם מניות אינטרנט זהב. נזכיר כי לזוכה המאושר אשר יזכה לשלוט בפירמידת השליטה של בזק, צפויה התמודדות נוספת מול הרגולטור בעניין יישום חוק הריכוזיות, במהלכה הוא יצטרך להשקיע משאבים כספיים נוספים לצורך הקטנת הפירמידה תוך מחיקת אחת השכבות. ** מסמך זה אינו מהווה הזמנה לקנות או למכור ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. הכותב אינו לוקח על עצמו כל אחריות להפסד ישיר או נסיבתי או לאי רווח כלשהו הנובע משימוש במסמך זה. הכותב, עשוי, בהתאם למגבלות החוק, להיות בעלים, להחזיק, להשקיע או להתעניין, לקנות ולמכור במסחר בניירות ערך או בנכסים פיננסיים הקשורים במישרין או בעקיפין לנושא הדוח הזה. ידוע לקוראי המסמך כי אין הוא מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם, ולצרכיו האישיים. הכותב הוא צחי קלמין, מנהל מחקר ואסטרטגיה בפרוקסימה בית השקעות
- 1.שוקי הון 06/05/2018 19:40הגב לתגובה זולמניות אינטרנט זהב אין ערך. מניות בי-קום צריכות לעבור למחזיקי האגח של אינטרנט זהב .
עדר (X)העדר הדיגיטלי ואפליקציות ההשקעה: האם כולנו הופכים למשקיעי המונים?
איך משקיעים היום בבורסה, מהם אפליקציות השקעה והאם אנחנו חלק מעדר ענק?
בורסה והשקעות הפכו למשחק ילדים - כהורים תמיד תהינו איך לחנך את ילדינו לחסוך ולהשקיע נכון. חשבנו להיעזר בספר ״השקעות לעצלנים, הדרך הפשוטה להשקעה ארוכת טווח בשוק ההון״ אך העצלנים נשארו עצלנים. קראנו את הספר של רוברט קיוסאקי ״אבא עשיר אבא עני, שיעורים על כסף שהורים עשירים מלמדים את ילדיהם״, אך ההורים קראו ואת הילדים לא לימדו!
בשנים האחרונות, עולם ההשקעות עבר מהפכה של ממש, מהפכה שהובלה על ידי טכנולוגיה ונגישות חסרות תקדים. המסחר בבורסה, שהיה בעבר נחלתם הבלעדית של אנשי מקצוע בבנקים ובבתי השקעות, נפתח בפני כל ילד עם סמארטפון וחיבור לאינטרנט. אפליקציות השקעה ידידותיות למשתמש כמו eToro, Robinhood, ובישראל גם Pepper Invest, הפכו את המסחר לקל, מודעות מפתות בסגנון ״יש לכם 50 ש״ח? – תשקיעו!״, מחסום גודל ההשקעה נפרץ לילדים אך גם למבוגרים ביננו שלא העזו להשקיע בשוק ההון, תמיד מקנן בנו החשש מסיכון, חוסר ידיעה ולרוב גם חוסר הבנה. תורת ההשקעות הינה מקצוע, אך המהפכה הטכנולוגית הפכה את ההשקעה לנגישה לכל גם בסכומים קטנים המאפשרים טעימה ולימוד תוך כדי.
עדר ההשקעות הדיגיטלי
המסחר הפך למהיר ולעתים קרובות גם לממכר. אלא שהנגישות המהירה הזו יצרה תופעה חדשה: "העדר הדיגיטלי" – התנהגות עדר שבה משקיעים רבים פועלים במקביל, לאו דווקא על בסיס ניתוח יסודי, אלא על בסיס טרנדים, המלצות ברשתות חברתיות והייפ וירטואלי.
התופעה הזו אינה מקרית. היא מוזנת מכמה מנועים מרכזיים: ראשית, הפיכתו של שוק ההון ל"משחק" חברתי. פלטפורמות כמו eToro בנו את המודל העסקי שלהן על Social Trading, שבו משתמשים יכולים לראות את הפעולות של משקיעים אחרים, ואף להעתיק אותן באופן אוטומטי. בפורומים כמו Reddit, ובמיוחד תת-הפורום המפורסם WallStreetBets, משקיעים חובבים מחליפים המלצות (או ליתר דיוק, "טיפים" עם נימה של קריאה לפעולה) ויוצרים קהילה תוססת שמניעה מהלכים דרמטיים.
העלייה והנפילה של גיימסטופ
דוגמה בולטת לכוחו של "העדר הדיגיטלי" הייתה פרשת GameStop בשנת 2021. משקיעים קטנים בפורום WallStreetBets התאחדו והחלו לרכוש במאסיביות את מניות החברה, כדי להעלות את מחירן ולגרום להפסדים אדירים לקרנות גידור שהימרו נגד המניה. באמצעות אפליקציות כמו Robinhood, שהציעה עמלות מסחר אפסיות ואפילו אפס עמלה על חלק מהמניות, הם הצליחו ליצור תנודתיות קיצונית שלא נראתה כמותה בשוק. רובין-הוד עצמה, שצמחה על גב המשקיעים הקטנים, מצאה את עצמה במרכז סערה ציבורית כשבשלב מסוים הגבילה את המסחר במניות מסוימות, מה שעורר זעם בקרב הקהילה וגרר חקירות רגולטוריות.
ישראל חייבת להקים בתי קזינו - וכמה שיותר מהר
שמואל פלאטו שרון, מפרט על הסיבות למה מדינת ישראל של 2016 חייבת להקים רשת של בתי קזינו ברחבי הארץ
קזינו הרעיון של ראש הממשלה בנימין נתניהו להקמת קזינו בישראל הוא רעיון מצוין, חבל שהמדינה לא קיבלו את ההחלטה הזו לפני 30 שנה. מספר בתי קזינו צריכים להיפתח לא רק באילת, אלא גם בתל אביב, נתניה וערים נוספות. הדבר עשוי להכניס למדינה סכום של כ-4 מיליארד דולר בשנה. זאת בהתאם לניתוח הכנסות מבתי קזינו וכל השירותים הנלווים להם במדינות מערביות כמו ארה"ב, בריטניה ומדינות נוספות. הסטטיסטיקה של שוק התיירות העולמי מצביעה על כך שכרבע מכלל התיירות העולמית מורכבת מתיירות הימורים. תיירים מעדיפים ללכת למקום שיש בו קזינו ונמנעים מיעדים שאין בהם את האפשרות להמר בחופשיות. בקרב תיירים יהודים, ההחמצה גדולה יותר. אלה שמעוניינים לבקר בישראל, מוותרים ומבקרים במדינות אחרות בגלל היעדר בתי קזינו בישראל. גם במקרה של תיירים לא-יהודים אוהבי ישראל, ישנם כאלה שנמנעים מישראל בשל היעדר קזינו. במשך 4 שנים מרגע הפעלת בתי קזינו בישראל, ניתן לצפות להכפלת כמות התיירים שיגיעו לישראל. הכלכלה המקומית משוועת לכסף זר שייכנס לכאן מתיירות כמנוע צמיחה חשוב. הכנסות המדינה מבתי הקזינו יאפשרו לה להשקיע משאבים לחילוץ מאות אלפים שנמצאים כיום מתחת לקו העוני. כולי תקווה כי יוקמו בישראל בתי קזינו שישרתו קודם כל את המדינה ואת הכלכלה שלה. מהמרים ישראלים תמיד מוצאים אלטרנטיבה להימורים. מי שרוצה להמר על הבית שלו יכול לעשות זאת היום בכל מקום בעולם - הם ימשיכו להמר בצורה לא חוקית בישראל במועדונים חשוכים יותר ופחות, או שיבחרו באפשרות השפויה של להוציא את כספם לחו"ל, שם ניתן להמר כמעט כל תחת עץ רענן. מעבר לכך, קזינו הוא משאבת זמן. תיירים שמגיעים לישראל לביקור חפוז, ישמחו לדעת שהם יכולים להמר באילת ולהעריך לשם כך את חופשתם. תייר מהמר הוא תייר שנמצא במקום יותר זמן, הוא מוציא יותר כסף על הימורים, שתיה ומזון. ובשל כך, הקמת קזינו באילת תגרום לכך שלא רק בתי הקזינו ירוויחו. הקמת בתי קזינו תעלה את מספר המלונות בעיר, כמות התיירים וזמן השהות הממוצע שלהם בצורה חדה, כמו גם לעלייה בביקוש למקומות עבודה ומכך לזינוק בהכנסות ממיסים. המציאות של מדינת ישראל בשנת 2016 לא מאפשרת לה להימנע מהקמה של בתי קזינו. עם כל היתרונות של ישראל על מקומות אחרים, לא ניתן לאפשר מצב שבו אחד היתרונות התיירותיים החשובים ביותר, לא מתקיים. מדינת ישראל צריכה ויכולה להציע לתיירים מרחבי העולם יותר מאשר מדינות אחרות כשבתי קזינו הם אופציה הכרחית על מנת לקדם תיירות נכנסת למדינת ישראל.
