מניה ענקית שצללה השבוע 20% - הזדמנות קניה?

שלוש הכרזות משמעותיות שנוגעות לעתידה של ההתקדמות הטכנולוגית התפרסמו בשבוע שעבר בוול סטריט. הראשונה הגיעה מ-IBM, לפיה תשקיע החברה למעלה ממיליארד דולר מקופתה במסחור חטיבת ווטסון, חטיבת מחשב-על שנקרא על שמו של מנהל העבר האגדתי של IBM . ווטסון התפרסם ב-2011 בשל הזכייה שלו בתוכנית הטלוויזיה / רשת "Jeopardy". ההשקעה תכלול 100 מיליון במה שקרוי, "Watson Developers Cloud", על מנת למשוך (בכסף כמובן) מפתחי אפליקציות מכל רחבי העולם. בוורסיה הקודמת שלו, מחשב הווטסון ניצח ב-1997 את אלוף העולם בשחמט קספרוב. הוא היה אז בגודל של חדר שינה ממוצע. במהלך השנים מוזער, והיום הוא בגודל של "שלוש מגשי פיצה משפחתיים זה על גבי זה". החטיבה החדשה תשכור כ-2000 עובדים בכל רחבי העולם.

ההודעה השנייה, גם היא מ-IBM, מדברת על התקדמות ממשית לדור הבא של המוליכים למחצה. באמצעות תהליכים כימיים יהיה ניתן להגיע לרמה חדשה של תרכובות-נאנו המורכבות ממתכות, פולימרים, קרמיקות וחומרים מרוכבים, ושתשמשנה לייצור מעגלים מודפסים ברמת מולקולה. ד"ר Nhandrasekhar Narayan, המנהל המדעי והטכנולוגי של מרכז המחקר Almaden של IBM בקליפורניה הסביר, "זה אומר שהשלב הבא של תעשיית המוליכים הוא של מעגלים המעצבים ומייצרים את עצמם". ומי שרוצה על כך מוזמן - פשוט לא ייאמן.

ההודעה השלישית הגיעה מענקית התוכנה, אורקל (סימול: ORCL), וחברת התקשורת המובילה, ורייזון (סימול: VZ). לפי ההודעה, זו האחרונה תשווק אפליקציות של אורקל בתשלום לשעת שימוש באמצעות פלטפורמת הענן שלה - מהפכה עסקית אדירה ולא פחות טכנולוגית למי שמבין בעניין. משקיע שמתעמק בשלוש ההודעות מבין שני דברים. הראשון, שהשינויים הטכנולוגיים רק בתחילתם, והשני, שהבנתו בחומר תמשיך להצטמצם. מתברר שככל שהטכנולוגיות חכמות יותר - כך גם יורדת רמת ההבנה של המשקיע באשר להשפעתן על הנעשה בשוק הריאלי ומצב החברות. הפער הזה רק ילך ויגדל. אין ספק שהמשקיע מובל להשקעות בסלי השקעה או חברות הטכנולוגיה המובילות. לבחור מניות קטנות מנצחות (שהרוב הן ישראליות) יהיה קשה יותר ויותר.

נתרכז היום בסיפור שאנחנו אוהבים - נפילה של חברת ענק והסיכויים להישרדותה. מדובר בסיפור שמתפתח סביב החברה הוותיקה Sears Holdings Corporation (סימול: SHLD), שרבים טוענים שהגיעה לסוף דרכה והמניה מצביעה על כך בגדול. לאחר שהפסידה בחודשים האחרונים 46% מערכה, תוך החרפת הירידות במהלך השבוע שעבר, החברה הקמעונאית העשירית בגודלה בארה"ב, נכנסה למשבר ב-2008 ונראה, שלהבדיל מהמתחרות הגדולות כמו וולמארט (סימול: WMT), טרגט (סימול: TGT) ואמאזון (סימול: AMZN), היא לא הצליחה להתאושש. איך אמר ג'פרי בוזו, מייסדה ומובילה של אמאזון, בתוכנית "60 דקות" האחרונה? "שום חברה מובילה לא תשרוד אם היא לא חוזה נכון את ההתפתחויות הטכנולוגיות והשינויים" - זה, פחות או יותר, מה שקרה לסירס ולחברות קמעונאות אחרות כמו JC Penny (סימול: JCP).

• "95% מהכסף בקרנות שלי במזומן" - מוביוס מחכה לירידות נוספות
• המדדים החזירו את הירידות; אודיטי זינקה ב-30%, קומפיוג'ן עם 13%

סירס נוסדה ב-2005 כתוצאה ממיזוג של שתי ענקיות עבר, Sears, Roebuck & Co ו-K-Mart. הראשונה נוסדה ב-1893, והייתה ב-1990 לחברת הקמעונאות הגדולה בארה"ב. זו השנייה נוסדה בתחילת שנות ה-60', והייתה באותם ימים לשלישית בגודלה. וולמארט, שניצלה בצורה הטובה ביותר את כל השינויים הטכנולוגיים, הבינה טוב יותר את השינויים בגישות הצרכניות ו"דרסה" את השתיים במהלך שנות ה-90'.

קיי-מארט נכנסה לפשיטת רגל בשנת 2002, נרכשה מביהמ"ש ע"י אדוארד לאמפרט, איש עסקים ובוגר גולדמן סאקס (Turnaround קלאסי שנלמד באוניברסיטאות) ונישא על כפיים כמנהל-על נערץ בוול סטריט, והביא את מניית קיי-מארט מ-12 דולר ל-122 דולרים במהלך 2003-5. בסופן של השנתיים, ב-2005, רכש לאמפרט באמצעות מניות החברה את Sears, Roebuck ומיזג, כאמור, את השתיים. החברה המאוחדת המשיכה לצמוח עד למשבר 2008-9, ונראה היה שגם אותו יעבור לאמפרט בהצלחה. אלא ששנת 2012 הראתה שבין החובות שצברה החברה במשבר לתחרות ההולכת וקשה מול הקמעונאיות האחרות, על בסיס גלובלי והלאומי בארה"ב, נקלעה החברה למשבר שרבים חוששים שלא תצליח לצאת ממנו, וזו הסיבה לנטישת המשקיעים.

שנת 2012 (אצלה מדובר למעשה ב-2013, כיוון שהחברה מסיימת את שנת הכספים שלה בסוף ינואר) נחתמה עם מכירות של 39.9 מיליארד דולרים והפסד של 930 מיליון או 2.03 דולר למניה. 9 החודשים הראשונים של 2013 הסתיימו עם מכירות של 25.6 מיליארד והפסד של למעלה ממיליארד או 9.5 דולר למניה - יותר מכפול מהתקופה המקבילה אשתקד. קונצנזוס האנליסטים צופה שבשנה כולה ההכנסות יגיעו ל-36.5 מיליארד, וההפסד למניה יהיה 6.2 דולרים. אגב, התמונה שמביא הקונצנזוס ל-2014 אינה טובה יותר. בקופה יש לחברה כ-600 מיליון דולרים, אבל עם התחייבויות קצרות מעל ל-9 מיליארד - ותזרים מזומנים שלילי זה רע.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בריאן בוזי מ-Belus Capital Advisors, אנליסט קמעונאות לשעבר ומנהל השקעות מוערך בהווה, טוען שהחברה בדרך לפשיטת רגל. כמוהו גם הפרשן Rocco Pendola מה-Street.com מייעץ לעובדי החברה להתחיל לחפש מקום תעסוקה חילופי. "לחברה לא נשארו אופציות" טוען Ben Levisohn מהמגזין בארונס. הבעיה, שהתחרות היום גדולה בהרבה מבעבר, והמתחרות, שבנוסף לאלו שכבר הזכרנו כוללות גם חברות כמו הום-דיפו (סימול: HD), לואי'ס (סימול: LOW) ובסט ביי (סימול: BBY), מריחות דם ועושות ככל יכולתן לחסל יריב שכזה.

לאמפרט כאמור הוכיח עצמו כמנהל-על בעבר, וכיום טוען שיצליח לעצור את הדימום, להתייעל ולצאת מהמשבר, אבל השוק לא מאמין. הוא הודיע על תכנית קיצוצים, הטבת נרחבות ללקוחות קבועים, מכירת רכוש (יש להם נכסי נדל"ן רציניים) והנפקת חטיבות - "התוצאות עדיין לא משקפות את תכנית ההבראה", אמר, "אבל במהלך השנה נראה הצלחות". שתי שאלות למשקיע הנועז שמחפש מצבים דומים: האם לאמפרט יוכל לעשות עם Sears Holdings Holdings את מה שעשה עם קי-מארט? ובהנחה שיצליח, באיזה מחיר להיכנס? מחיר המניה היום נאמד ב-36.7 דולרים ומבטא ערך חברה לא הגיוני כלכלית. מי שנכנס כעת תופס סכין נופלת בלהבה. מה המחיר ההגיוני? אין לנו מושג, אבל כמו נוקיה (סימול: NOK), בלאקברי (סימול: BBRY), אלקטל (סימול: ALU) ו-K-MART, אנחנו מאמינים שכל מי שאוהב סיכונים / סיכויים חייב לעקוב מקרוב - הרבה קשור בהמשך הצמיחה הגלובלית.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.