אתמול דווח כי פרדו פארמה, יצרנית ה-OxyContin, התרופה למשככי כאבים שהתבררה כממכרת, הגיעה לפשרה מול הממשל האמריקאי. החברה תשלם יותר מ-8 מיליארד דולר ותסגור את החברה. הכסף יועבר לתוכנית טיפול וגמילה מאופיואידים. החברה הפרטית הסכימה לשלם קנס בסך 3.5 מיליארד דולר וכן 2 מיליארד דולר נוספים על רווחי עבר. סכומים אלו יתווספו אל התביעה האזרחית בסך 2.8 מיליארד דולר. 

לחברה אין 8 מיליארד דולר נזילים לצורך תשלום הקנסות, לכן פרדו תתמוסס כחלק מההסדר, ונכסיה ישמשו לצורך יצירת ״חברה חדשה לתועלת הציבור״, שתנוהל על ידי נאמן מן הציבור. הכנסותיה העתידיות של החברה החדשה יועברו לצורך תשלום קנסות ועונשים, ולצורך המשך המאבק במשבר האופיואידים. משרד המשפטים הבטיח כי החברה תפעל כולה לטובת הציבור במקום לנסות למקסם רווחים.

הפשרה הזו לא עוברת חלק. פשרה של הממשל לקראת הבחירות עשויה להיתפס כניסיון של דונלד טראמפ להראות שהוא נלחם בחברות התרופות, אבל בפועל חלק מהתובעים שבעצם "לקחו" להם את התביעה היו רוצים לקבל יותר. מדובר באלפי תביעות במדינות שונות ולכן גם ההסדר והדרך לפשרה מאוד מורכבים. ברגע שהממשל "משתלט" אז מצד אחד מגיעים מהר יותר לפשרה, אך מצד שני יהיו כאלו שלא יהיו מסופקים.

לפשרה הזו יש השלכה מאוד גדולה על התביעות מול טבע 1.57% . ראשית, עצם ההגעה לפשרה מגדיל את הסיכוי לפשרה עם חברות נוספות שהיו קשורות לייצור והפצה של משככי כאבים, לרבות טבע, ומעבר לכך - מקבע את העלות. פיצוי של מעל 8 מיליארד דולר לפרדו יהפוך לסוג של בנצ'מרק. 

• טבע בתוצאות אמביוולנטיות - הכנסות מעל הצפי, הרווח מתחת לתחזית
• טבע החדשה - יותר מוצרים מקוריים מאשר גנריקה; האם זה יתבטא במחיר המניה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשביל טבע מדובר בחדשות מאוד טובות. משקיעים רבים מתעלמים מהשקעה בטבע על רקע החשש כי התביעות מולה הן נעלם ענק שעלול להכביד ואף למוטט את החברה. סך התביעות בקשר למשככי הכאבים עולה על 20 מיליארד דולר. השווי של החברה הוא 10.5 מיליארד דולר - כלומר, 20 מיליארד דולר זה מכת מוות לטבע. אבל התובעים לא רוצים שטבע תמות. טבע חיה שווה להם הרבה יותר כסף. אלמלא פרדו היתה חברה גוססת, היה ניתן לקבל ממנה סכום גבוה יותר. 

אז נראה שהסיכויים כעת לפשרה עולים, אם כי חשוב להבהיר שמבחינה רשמית שום דבר לא השתנה. הממשל לא התייחס לחברות האחרות שקשורות לפרשה וגם החברות עצמן לא דיווחו על התקדמות לפשרה. מעבר לכך, יש אלפי תביעות ולמרות שצעד של הממשל למעין איחודן לתביעה אחת גדולה במקרה של פרדו, לא בטוח שזה יהיה אפשרי במקרים אחרים. פרדו כאמור היתה סוג של "מת מהלך" והיה אינטרס לסיים מהר את העניין.

ועדיין גם בהינתן שהתובעים והנתבעים ישבו והתדיינו בעבר על פשרה, סביר מאוד שתהיה התקדמות בעניין. השאלה איך זה ישפיע על טבע?

קשה להעריך את היקף הפשרה, אבל נחזיר אתכם שנה לאחור. אז בעיצומו של המשפט מול פרדו, ניסו החברות האחרות להגיע לפשרה מול התובעים. טבע שייצרה ושיווקה תרופות כאלו והיתה על פי האישומים, חלק מהמנגנון של השיווק האגרסיבי של תרופות ממכרות, הציעה פשרה בסדר גודל של 12-15 מיליארד דולר, בהמשך זה על פי פרסומים שונים סכום הפשרה הוכפל.

• השקעה בלגו: קופסה סגורה ששווה אלפי דולרים ומייצרת תשואה מרשימה
• אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים

מדובר בעלות שתסופק בתרופות, בעיקר למכורים לכדורים אלו, על פני עשר שנים. במילים אחרות, לא מדובר בעלות אמיתית/ כספית לטבע, אלא בשווי ההטבה שהיא תספק לחולים. מעבר לכך, דובר על אספקה על פני 10 שנים. אגב, זה גם ההסכם מול פרדו.

המשמעות היא שבמונחים כלכליים מדובר על עלות נמוכה יותר משמעותית. אם הפשרה תהיה על סכום של 12-15 מיליארד בתרופות עתידיות, העלות האמיתית היא 2-3 מיליארד דולר. אם מדובר על סכום כפול, העלות תהיה 4 מיליארד עד 6 מיליארד דולר. כסף גדול, אבל לא כזה שימוטט את טבע שגם כך היקף החוב נטו שלה מסתכם ב-24 מיליארד דולר.

פשרה כזו, היא עדיין לא פתרון כל הבעיות המשפטיות של טבע. החברה מעורבת גם בפרשת תיאום המחירים. שם הממשל האמריקאי בודק שורה של חברות גנריות, ולאחרונה היו שם הסכמי פשרה של מספר חברות מול הממשל. גם כאן, נראה שטבע תצטרך להכניס את היד לכיס, ועדיין זה לא יהיה סכום שיוציא אותה מהמשחק. 

אלו הבעיות המשפטיות הגדולות. במישור העסקי טבע נלחמת מול ירידה במכירות הקופקסון, אך התוצאות ברבעונים האחרונים עומדות בציפיות. על פניו, טבע נסחרת במחיר מפתה - מכפיל רווח של כ-3.5-4, אבל לזה יש להוסיף את העלויות השנתיות של הסכמי הפשרה (אם בכלל יהיו) ואת הסיכון שלא יהיו הסכמי פשרה ואז העתיד באמת לוט בערפל.