האם הישראליות מנפיקות בנאסד"ק מוקדם מידיי? מנהלי ההון סיכון סבורים שכן
81% מאנשי ההון סיכון בישראל סבורים כי חברות ישראליות נוטות לצאת מוקדם מדי להנפקה ראשונית בבורסת הנאסד"ק. כך עולה מסקר ה-VC Indicator הרבעוני שערכה פירמת ראיית החשבון והייעוץ Deloitteבריטמן אלמגור ברבעון השלישי של 2007 בקרב אנשי קרנות הון סיכון.
רו"ח אשר מכלוביץ', ראש מגזר ההיי-טק ב-Deloitte בריטמן אלמגור, מציין כי "מניותיהן של רוב החברות הישראליות שהנפיקו השנה בנאסד"ק ירדו אל מתחת למחיר המניה בעת ההנפקה הראשונית. מכאן נובעת תשובתם של מנהלי הקרנות כי חברות רצות להנפיק בנאסד"ק מוקדם מדי".
לדברי מכלוביץ', "תנאי שוק טובים להנפקות ראשוניות (IPO), כגון תיאבון להנפקות חדשות ועניין בתחום שבו פועלת החברה, אינם מספיקים. היסטוריה של עלייה בהכנסות, רווחיות והיכולת לספק תחזיות מבטיחות ולעמוד בהן הם הנושאים החשובים שחברה צריכה לבחון לפני שהיא בוחרת לצאת להנפקה ראשונית בנאסד"ק".
44% מאנשי ההון סיכון צופים כי שתי חברות ישראליות יונפקו בנאסד"ק עד סוף השנה. 38% צופים כי שלוש חברות או יותר יונפקו ואילו 18% סבורים כי לכל היותר תונפק חברה חדשה אחת עד סוף שנת 2007.
מהסקר עולה כי מנהלי ההון סיכון מודאגים מהמצב הכלכלי בישראל הרבה יותר מאשר בכל תקופה אחרת בשנים האחרונות. 33% מאנשי ההון סיכון צופים כי המצב הכלכלי בישראל יורע בחצי השנה הקרובה, רק 17% סבורים כי המצב הכלכלי ישתפר ואילו 50% סבורים כי המצב הכלכלי יישאר יציב בששת החודשים הבאים. מדובר בשינוי דרמטי לעומת התוצאות ברבעון שעבר, אז סברו 49% שהמצב ישתפר (לעומת 17% ברבעון השלישי) ורק 6% חשבו שהמצב יורע (לעומת 33% ברבעון השלישי).
לדברי מכלוביץ', תוצאות אלו מעוררות דאגה משום שאלו הן התוצאות הפסימיות ביותר שמציג הסקר של Deloitte בריטמן אלמגור מזה חמש שנים. "הפעם האחרונה שאנשי הקרנות היו מודאגים יותר מהמצב הכלכלי הייתה בתחילת שנת 2003", אמר מכלוביץ'.
רוב גדול של 77% מאנשי הקרנות סבור כי מספר ההשקעות בתחום הקלינטק יגדל בחצי השנה הקרובה. מזה שנתיים ההתעניינות בענף הקלינטק בישראל הולכת וגוברת, אך עם זאת עדיין דבר אחד חסר – עסקאות. 66% מאנשי קרנות ההון סיכון סבורים כי חוסר ידע של המשקיעים הוא המכשלה העיקרית להצלחה של תחום הקלינטק בארץ. 43% סבורים כי היעדר יזמי קלינטק מוכשרים הוא המכשלה הגדולה שעומדת בפני הצלחת התחום בארץ. 26% מאנשי הקרנות אמרו כי השוק בארץ מוכוון היי-טק וכלל הגורמים בשוק אינם מתאימים לעסקי הקלינטק. 23% טענו כי היעדר תמיכה ממשלתית היא מכשלה משמעותית.
לדברי מכלוביץ', "במהלך תהליך מכירה או יישום פתרון בעולם הקלינטק, על החברה לשכנע לא רק את המומחים הטכנולוגיים אלא לעתים גם גופי תקינה ציבוריים, חברות תשתית לאומיות, נבחרי ציבור, פוליטיקאים ולפעמים אף את הציבור עצמו. למשקיעי היי טק אין ניסיון בתהליכים כאלו".
מכלובי'ץ מציין כי "קרנות ההון הסיכון בוחנות השקעות בתחום הקלינטק, אשר מחייבות כלים ולוחות זמנים שונים מאלו המקובלים בענף ההיי-טק, וייתכן כי יש מקום לפתח מודל השקעות שונה לחברות אלו".
רק 12% מאנשי ההון סיכון סבורים כי אנו נמצאים בעיצומה של בועת אינטרנט חדשה. זאת, לעומת 20% שחשבו כך ברבעון הקודם ו-38% שחשבו כך ברבעון הראשון ב-2007. בד בבד עם התחזקות הסברה כי אין בועה חדשה נחלשות גם הציפיות להתחזקות ההשקעות בתחום. למרות שההתעניינות בתחום השקעות האינטרנט נרגעת, הוא עדיין תחום חם: 51% מאנשי הקרנות סבורים כי מספר העסקאות בתחום ימשיך לגדול בחצי השנה הקרובה.
בקרנות הישראליות סבורים כי שתי הסיבות העיקריות שמונעות מקרנות הון סיכון זרות להשקיע בישראל הן קושי בהשגת אקזיטים מוצלחים (65% מהמשיבים) ומחסור בעסקאות איכותיות שמתאימות לפרופיל ההשקעה (32% מהמשיבים). מתברר שבקרנות הזרות מציינים דווקא שתי סיבות עיקריות שונות. מסקר גלובאלי שערכה השנה Deloitte באמריקה, אירופה ואסיה עולה כי אי יציבות פוליטית (37% מהמשיבים הזרים) וחשש לביטחון האישי (32% מהמשיבים הזרים) הן הסיבות המובילות שמונעות מקרנות הון סיכון זרות להשקיע בישראל.
