כלל פיננסים: ממשיכים בתשואת שוק למניית דלק רכב
כלל פיננסים בטוחה פרסמה היום את המלצתה על מניית דלק רכב בעקבות הפרסום אתמול של הדוחו"ת הכספיים של החברה לשנת 2005 ולרבעון הרביעי. האנליסט יובל בן זאב מותיר למנייה המלצת "תשואת שוק" ומחיר יעד של 34.5 שקל, הגבוה בכ-17% ממחירה הנוכחי בבורסה.
בן זאב מציין כי הדו"ח אומנם היה מעל לציפיות המוקדמות של כלל פיננסים עם רווח נקי של 56.1 מיליון שקל ברבעון האחרון לעומת הערכה מוקדמת לרווח נקי של 53 מיליון שקל, ובכל זאת מביע חשש וממליץ בתשואת שוק.
לכאורה, מציין האנליסט, ההמלצה היתה אמורה להיות חיובית בגלל מספר סיבות - תוצאות כספיות המעידות על צמיחה של 18% ברווח הנקי ב-2005, הובלת טבלת מסירות הרכב בפעם העשירית ברציפות ב-2005, שיפור המצב הכלכלי במשק, שערי החליפין הפועלים לטובת החברה ורווחי החברה המחולקים כדיבידנד.
בן זאב מסביר את הותרת ההמלצה על תשואת שוק במספר סיבות. לטענתו, הרווח הגבוה בשנת 2005 כולל רווח הון ממכירות שגריר בסך כ-45 מיליון שקל. בן זאב מסביר כי ללא רווח זה היה הרווח דומה לזה של שנת 2004. הרווח הצפוי ל-2006 הוא כ-270 מיליון שקל.
סיבה נוספת להותרת ההמלצה על כנה היא כי שנת 2006 הינה שנת מעבר לחברה בלי השקות דגמים משמעותיות. בשנה זו תתמודד החברה עם שנת המודל האחרונה של טויוטה קורולה.
בן זאב מוסיף שתרומת מגזר החלפים ושרותי המוסף היתה נמוכה יחסית הן מבחינת ההכנסות והן בשיעורי הרווח הגולמי. בנוסף מביע האנליסט חשש גם משינויים רגולטוריים ומעדכון שווי השימוש ברכב, צעד שיפגע בביקוש לרכב חדש. לדבריו, דרגת שווי השימוש צפויה להתעדכן כלפי מטה ובכאלף שקל בחודש הבא.
