האם בנק ישראל יפסיק לרכוש אג"ח?
פרוטוקול ריבית בנק ישראל שפורסם טרם החג הראה שיקולים חדשים של בנק ישראל להידוק מוניטרי, בראשם ההפתעה החיובית בנתוני הצמיחה לרבעון השני ועדכון כלפי מעלה לאומדני הצמיחה לשנת 2020. אחד מחברי הועדה אף ציין שלאור הנתונים הללו ולאור התחממות האינפלציה הוא היה תומך בצמצום הדרגתי של ההרחבה המוניטרית, אך בינתיים נמנע מכך לאור התפשטות הקורונה.
נשאלת השאלה מה זאת בדיוק אותה הרחבה מוניטרית שהוא חושב לצמצם, רכישות האג"ח? או שהוא מתכוון גם לריבית, שכן בגזרה שלה בנק ישראל לא ממש פעל במשבר, אלא בקושי הוריד אותה מ-0.25% ל-0.1%.
יתר חברי הועדה לא התרגשו מהעדכונים בתמ"ג ולא מהאינפלציה, הם המשיכו להעריך ש"אין סימנים להתפרצות אינפלציונית" והעליה שנרשמה בה קשורה לטענתם לאפקט זמני של הפתיחה מחדש של הכלכלה וברכיבים הסחירים היא לטענתם כבר התייצבה. את הזינוק במחירי הדירות, בנק ישראל לא לוקח על עצמו וטוען שהוא קשור בעיקר לסוגיות של התחלות בניה ושל התייקרות התשומות. בשורה התחתונה, נראה שבנק ישראל נצמד ללוחות הזמנים של הפד ואת הפרשנות לנתונים המקומיים הוא כבר יתאים, המכשול המקומי הגדול ביותר יהיה השקל שהם ממשיכים לציין שלא מפסיק להתחזק.
התשואות בארה"ב חזרו לרדת
בארה"ב תשואת האג"ח ל-10 שנים כבר היתה בימים האחרונים בדרכה ל-1.4%, על רקע נתון חזק מהצפוי במספר המשרות הפנויות, עד שביקוש חזק אתמול בהנפקה של אג"ח ל-10 שנים הוביל לסיבוב פרסה שלה בחזרה לאזור ה- 1.3%.
המקרה הזה הוא תמצית התנהגות השוק לא רק בתקופה האחרונה אלא בשנים האחרונות, כשנתוני שוק עבודה חזקים יוצרים ציפיות שהתשואות הולכות לעלות אבל אז מגיע גל ביקושים לנכסי השקעה בכלל ולאג"ח בפרט שדוחף את מחירי כל הנכסים כלפי מעלה ואת התשואות כלפי מטה. אזכיר שגם ב- 2019 שוק העבודה היה סופר מהודק ועדיין התשואות הצליחו לרדת.
רק לסבר את האוזן, מספר המשרות הפנויות בארה"ב זינק באוגוסט ל-10.9 מיליון לעומת מספר מובטלים שעומד על 8.3 מיליון בלבד. נתונים שמעלים ספק לגבי מידת הרפיון בשוק העבודה שהפד מתאר כמעכב צמצום מוניטרי. ביקוש גדול לעובדים עשוי להישמע כמו "צרות של עשירים", אך הוא בעייתי ומלמד על מגבלת ההתרחבות. ועובדה, על רקע הנתון הזה גם שוק המניות לקח צעד אחורה. אגב, הגידול המשמעותי ביותר במספר המשרות הגיע מענף הבריאות ולאחריו מענף הפיננסים והביטוח, שילוב שמתאר את התקופה ההזויה שלנו, משבר רפואי יחד עם פריחה בשווקים:
ביקושים לעובדים בשוק ההון
הביקוש המזנק למשרות בתחום הפיננסים הוא במידה רבה ההשתקפות של השגשוג הנמשך בשוקי ההון. אם בשלב הראשון של העליות רבים זילזלו בהן ו"האשימו" את סוחרי ה"רובין הוד", כיום הטענה הזאת כבר לא ממש נשמעת, כשגוברת ההכרה במחסור בנכסי השקעה לעומת הזינוק בחיסכון הכללי, מה שמתבטא כאמור גם בשוק האג"ח הממשלתי בו סוחרי "רובין הוד" בקושי נמצאים: לפי נתוני הממשל רוב הביקוש להנפקה אתמול ובהנפקות האחרונות בכלל הגיע ממשקיעים זרים. החשש ממחסור באג"ח אמריקאיות מגיע כיום גם על רקע סוגיית תקרת החוב הממוקמת לפי יילן באמצע אוקטובר. אך סוגיות של מחסור לא נמצאות רק בנכסי ההשקעה אלא בכל עבר:
"המחסור של הכל" - עוד תמך בהתנהגות השוק אתמול היה פרסום ספר הבז' של הפד, המתאר את דיווח שלוחותיו לגבי מצב הכלכלה בתחומן. בדיווח בלטה המילה "מחסור" (בהקשר של תשומות) הוזכרה בו לא פחות מ-77 פעמים! שיא של כל הזמנים והרבה מעבר מה-13 פעמים שהוזכרו בדצמבר האחרון. כלומר המחסור לא מראה סימנים של הקלה, להיפך. עם זאת המחסור המתרחב לדבריהם לא מתבטא בעליה נוספת בסביבת האינפלציה, כשמחצית מהמחוזות תיארו את עוצמת המחירים כ"יציבה ברמה גבוהה". כיום גם זה משהו מרגיע...
- 4.איפלציה של 2% לא רוצים לעלות רבית בושה (ל"ת)שרון 09/09/2021 15:54הגב לתגובה זו
- אוי ואבוי אם יעלה ריבית יגמור פה את המשק (ל"ת)09/09/2021 19:08הגב לתגובה זו
- 3.אדי 09/09/2021 13:56הגב לתגובה זומשכורות של - 70 - 100 אלף ש"ח בחודש ??
- 2.חסכוני 09/09/2021 13:29הגב לתגובה זונכון בנק ישראל נימאס לו מלצבור דולרים כי אין לו מקום יותר איפה לאחסן אותם והוא עובר לצבור מטבעות ביטקווין ודומהם ובהצלחה לו ולמדינה
- 1.גביי 09/09/2021 12:09הגב לתגובה זוהדוח שפורסם בתחילת 2017 קבע כך: "עליית מחירי הדירות אינה נובעת ממחסור בדירות למגורים, אלא מהרצון של הציבור להשקיע בדירות ולהיות בעלי דירות"
- הציבור מטומטם 09/09/2021 13:27הגב לתגובה זובנק ישראל יאמר במפולת הציבור מטומטם אבל צריכים לקחת אחריות על מעשיהם ולכן נזרוק אותם לרחוב אז מה אם נתתי להם חבילות של כסף והרצתי כסף לתת
צחי אבו: "אנחנו לא חברת נדל״ן מניב קלאסית, כל נכס אצלנו עובר השבחה"
על רקע הדוחות ותוכניות ההרחבה של ארי נדל״ן באילת ובאשדוד, בתוספת המו״מ לרכישת שטחי מסחר בגבעת שאול, החברה מציגה אסטרטגיה של השבחה מאסיבית וקידום של הרחבת זכויות בנכסיה;"תפיסה שמחברת בין נדל״ן מניב לבין ייזום אקטיבי לאורך זמן״
ארי נדל״ן ארי נדלן -0.51% , העוסקת בנדל"ן מניב מסחרי וקניונים בישראל ובחו"ל,מציגה את דוחותיה לרבעון עם NOI מאוחד שעומד על כ-24 מיליון שקל בדומה לרבעון המקביל, בעוד ה-FFO עלה לכ-13 מיליון שקל, גידול של כ-18%. שיעורי התפוסה בנכסים המרכזיים נותרו גבוהים, סביב 96% בישראל וכ-99% בקניון My Mall בלימסול לאחר הרחבה. מנגד, הוצאות המימון עלו לכ-18 מיליון שקל לעומת כ-14 מיליון שקל אשתקד, בעיקר בשל הנפקת סדרת אג״ח חדשה שהגדילה את היקף החוב הפיננסי.
נראה כי החברה מפנה חלק גדול מהדגש לאסטרטגיית ההשבחה שלה: הרחבת סטאר אילת, קידום התכנית הגדולה בסטאר אשדוד והתקדמות בפרויקט תחנת הכוח שמוערך בהיקף של כ-362 מיליון שקל. בנוסף, לאחר מועד הדוח השלימה החברה גיוס הון וחוב בהיקף כולל של כ-208 מיליון שקל, גם באמצעות הנפקת מניות וגם בהרחבת אג״ח - מה שהביא את בית ההשקעות מיטב להפוך לבעל עניין. בשבועות האחרונים קידמה החברה שתי תוכניות תכנוניות מהותיות: הוועדה המחוזית דרום אישרה להפקדה את תוכנית ההרחבה במתחם סטאר אילת, הכוללת תוספת של שני מגדלים חדשים בהיקף של כ-80 אלף מ"ר, ובמקביל ביקשה לבצע תיקונים בתוכנית המקיפה במתחם סטאר אשדוד - תוכנית שאמורה להוסיף 2,000 דירות וכ-110 אלף מ"ר מסחר ותעסוקה.
כמו כן, ארי נדל״ן מנהלת מו״מ לרכישת שטחי מסחר בהיקף של 15 אלף מ"ר ו-300 חניות בירושלים, במהלך שמטרתו לחזק את פורטפוליו הנכסים המניבים באזורים צפופים ומבוקשים. המהלך מתווסף לשורה ארוכה של פרויקטי השבחה שמקדמת החברה בארץ ובעולם , מהרחבת קניון MYMALL ועד לקידום תוספת זכויות במתחמי מסחר ודיור בנהריה ובנתניה.
המנכ"ל ובעל השליטה צחי אבו מסכם זאת כך: ״אנחנו לא חברת נדל״ן מניב קלאסית. כל נכס אצלנו עובר השבחה״. לדבריו, החברה שואפת לייצר תמהיל ייחודי בין נכסים מניבים לבין תוספת זכויות משמעותית בכל נכס ונכס. נראה שהתפיסה הזו באה לידי ביטוי כמעט בכל הנכסים של החברה.
- ארי נדל"ן במגעים לעסקת נדל"ן של 154 מיליון שקל בבירה
- צחי אבו: "תחנת הכוח במנשה יכולה להפוך השקעה של 70 מיליון שקל למיליארד וחצי"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בראיון לביזפורטל מסביר אבו כיצד כל אחד ממהלכי החברה משתלב עם אסטרטגיית הליבה, מדוע היזמות היא חלק בלתי נפרד מהמודל העסקי, ומה עומד על הפרק בשנה הקרובה:
אורן שקדי סמנכ״ל כספים ופיתוח עסקי פיננסי, מימון ישיר קרדיט: עופר חג'יובמימון ישיר: "האיגוחים דוחפים אותנו קדימה - אבל ברכב יש עוד עבודה"
מימון ישיר מימון ישיר מימון ישיר -0.3% פרסמה את דוח הרבעון השלישי וזינקה לאור התוצאות. לאחר שפתחה את 2025 עם רבעון ראשון שבו הרווח הנקי עמד על 20.1 מיליון שקל, רבעון שני שגם בו נראתה ירידה ברווח הנקי ל-17.5 מיליון שקל, החברה הציגה רבעון שלישי עם זינוק משמעותי בשורת הרווח, 77% לעומת הרבעון המקביל, ועמדה על 66.8 מיליון שקל , ובהתאם, המנייה זינקה.
רוב הרווחים הגיעו ממגזר המשכנתאות, בעוד מגזר הרכב המשיך להראות שחיקה, והחברה בעיצומו של תהליך התייעלות שיבוא לידי ביטוי ב-2026. ישבנו לשיחה עם אורן שקדי, סמנכ"ל הכספים של החברה, כדי להבין את השינוי יותר לעומק.
ספר לנו על מהלכי האיגוח שבמגזר המשכנתאות
אנחנו נוקטים כבר מזה הרבה שנים במודל שנקרא מודל היברידי. מודל היברידי נפוץ מאוד בחו"ל, ובמסגרתו, חברות אשראי, מחזיקות בחלק מתיק האשראי במאזן שלהם, ואת חלקו הן מוכרת לצדדים שלישיים כדי לשפר את התשואה להון. הדבר גם מאפשר פינוי אשראי להעמדה של הלוואות חדשות. בסקטור הרכב, זו פרקטיקה מקובלת שלנו כבר שנים, ויש הרבה מאד שחקנים שאנחנו פועלים מולם, כמו בנקים, חברות כרטיסי אשראי, גופים מוסדיים ועוד. גם במשכנתאות אנחנו מבקשים ליישם את אותה אסטרטגיה, ולאגח חלק מהתיק.
במשכנתאות זה נמצא יחסית בשלב ראשוני. עשינו שני איגוחים, עסקה אחת בסוף 2024, ברבעון הרביעי, והשניה ביולי השנה, במהלך הרבעון השלישי. בשני המקרים עשינו עסקאות מול הגופים המוסדיים. זו רק אחת השיטות שבאמצעותה אפשר לבצע מכירת תיקים. מבחינת הלוואות על רכב, למשל, אנחנו מבצעים עכשיו עסקאות פרטיות. כך שאפשר לבצע את זה במגוון שיטות ועם מגוון של שחקנים.
- מימון ישיר קופצת בעקבות זינוק של 77% ברווח הנקי, לאור צמיחה בפעילות המשכנתאות
- מימון ישיר: "צופים שיפור משמעותי בשנה הבאה"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשכנתא הראשונה שהחברה העמידה היתה בסוף יוני 2022, כך שמבחינתנו הצלחנו לבצע כבר את האיגוחים, אבל גם כאן יש עוד כר נרחב להמשך פעילות, כלומר היום זה איגוחים ברצף מוסדי, ומחר כבר נרחיב את זה למעגלים נוספים, לשותפים חדשים ולגורמים נוספים בשיטות אחרות, אולי עסקאות פרטיות, לא מדורגות כמו שאנחנו עושים ברכב.
