האנליסט סטיבן טפר מסביר - למה זינקה מניית מיילן 10% על הדיווח בשישי בלילה
ביום שישי בלילה דיווחה חברת מיילן שנסחרת גם בבורסה בת"א כי הגיעה להסדר מול משרד המשפטים האמריקני לפיו היא תשלם סכום של 465 מיליון דולר ובכך יסתיימו תביעות הרשויות בארה"ב כנגדה על שסיווגה בצורה לא נכונה את תרופת ה'אפיפן'. הדיווח הביא לקפיצה של כמעט 10% במניית מיילן במסחר המאוחר בוול סטריט וכעת המניה מגיבה בת"א בעליות של מעל 5% (כיוון שעוד קודם לזינוק היה במניה פער שלילי). בשיחה עם Bizportal מתייחס האנליסט סטיבן טפר מאיי.בי.איי לדיווח והשלכותיו. וכך אומר היום טפר: "אין ספק שהסכם הפשרה שמיילן הגיע אליו היה הדבר המשמעותי ביותר למניעת נזקים בעתיד. כבר חודש וחצי שמיילן נמצאת תחת מכבש לחצים כבד, בין היתר בגלל הטענה שלא העניקה את אחוז ההנחה שמגיע לתרופות מקור במסגרת התכנית לאוכלוסיות החלשות. לתרופות גנריות מגיעה הנחה שונה מתרופות מקור מאחר והן זולות יותר. מה שקרה עם ה'אפיפן', מצד אחד, המזרק עצמו מוגדר אינטובטיבי אבל החומר הפעיל בפנים הוא גנרי ולכן ה'אפיפן' הוגדר בעבר כמוצר שאינו אינובטיבי, כלומר יש פה מצב ביניים. הטענה שהועלתה היא שבגלל הסיווג הלא נכון מיילן לא העניקה הנחה מספקת ולכן היא צריכה להחזיר כספים על פני לא מעט שנים אחורנית". "מיילן פעלה מהר והגיעה להסכם פשרה, ו-465 מיליון דולר זה לא מעט. ציפיתי שהסכום יהיה נמוך יותר אבל מצד שני זה מרגיע את השוק ומוריד את הלהבות מהחברה. אף על פי שמחיר ההסדר לא זול, וזה צפוי לבוא לידי ביטוי בדו"חות, הסיפור לא נמרח ויש תחושה שהדבר הזה יכול להביא להרגעה סביב ה'אפיפן'", אמר טפר. מיילן הורידה לצד זאת את תחזית הרווח שלה ל-2016 ל-4.7-4.9 דולר למניה, זאת לעומת תחזית קודמת ל-4.85-5.15 דולר למניה. על כך אמר טפר: "הורדת התחזיות הרשמית מאד מתונה. מדובר בהורדה של4% - לא הרבה - והשוק כבר ציפה לזה. ברור לי שלתכנית שהתר בראש המנכ"לית הציגה יש משמעויות כספיות: פחות הכנסות מה'אפיפן' - פחות רווח למניה השנה. אבל צריך לשים לב שמדובר בהורדה של הרווח המתואם (NON GAAPׂ) כלומר, ההורדה של ה-4% מיוחסת לאפקט האפיפן אך כלל לא נוגע להסכם הפשרה. כלומר, זה ייכנס כהוצאה חד פעמית, הרווח ׁ(GAAP) הולך לרדת משמעותית, אבל אחר כך הרישום ינוטרל (NON-GAAP) ללא ההוצאה החד פעמית, ולכן מדובר בהורדת תחזיות קלה". בשורה התחתונה, טפר מסביר כי: "יש פה צד חיובי מבחינת הקטנת אי הוודאות והנזקים האפשריים, ומצד שני יש פה צד של עלות כבדה ומספר לא זול. ב-2017 ה'אפיפן' אמור לתרום פחות מ-15% מרווח לפני מס של החברה. המניה כבר התרסקה עוד לפני ההסכם ולכן צריך לקחת את הדברים בפרופורציה. גם אם משקללים את הנזק של ה-465 מיליון דולר, אין הצדקה לירידות בהיקף של 30% שנרשמו במניה מאז התפוצצה הפרשה". טפר מציין בנוסף: "למרות שמיילן סיימה את הסיפור, עדיין זה לא אומר שלא יהיו ניסיונות להגיש תביעות יצוגיות על העלאת המחיר הגבוהה של המוצר בהתאם לחוקים השונים של המדינות. אין ספק שהסכם הפשרה אליה הגיע החברה זה היה סגירת הדבר הבעייתי ביותר שיכול היה לפגוש את החברה בעתיד, אך התביעות הייצוגיות הן יותר מורכבות. לטעון נגד חברה כנגד העלאת מחירים אגרסיבית זה לא ברור עד כמה יתקבל בבית משפט, הנושא הזה עדיין לא נפתר, אבל החברה הגיעה להסכם פשרה משמעותי ושמה את הנושא מאחוריה".
- 2.עוד פרשן סתום ולא מבין. לא לגעת עד אחרי הבחירות. (ל"ת)אני 09/10/2016 15:47הגב לתגובה זו
- 1.אחד 09/10/2016 13:42הגב לתגובה זובסופ"ש נפתח ארביטראז' לא מבוטל בין ניו יורק לתל אביב, עם פער שלילי של למעלה מאחוז. מה עושים? מריצים מניה (מאוד בזול) אחרי שעות המסחר. אתם מוזמנים לראות את הפעולות http://www.nasdaq.com/symbol/myl/after-hours בראשון מגלגלים את הפוזציה, ובשני ה"עליות" תתפוגגנה וגם הניתוח האנליטי המלומד.
- יוסי החוזה 09/10/2016 17:44הגב לתגובה זומיילן דרכה צפונה לפחות 35 אחוז מי שנכנס ירויח
- העיקר הפסדת על הפוטים :) (ל"ת)המתחזה 09/10/2016 16:20הגב לתגובה זו
- אחד 16/10/2016 09:56כך יצא.
- אחד 09/10/2016 21:25קניתי במהלך היום. מחר, בסגירה, נראה אם טעיתי.
- אחד 09/10/2016 19:08נראה מחר בסגירה אם טעיתי
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח
ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
