לא עוצרות: מניות שבבי הזיכרון ממשיכות לזנק לשיאים חדשים

מניות מיקרון Micron Technology, Inc 13.55%   וסנדיסק SanDisk Corp. 14.44%  ממשיכות את העליות החדות שלהן, על רקע סימנים גוברים לכך שהביקוש לשבבי זיכרון ממשיך לעלות בקצב מהיר יותר מהיכולת של התעשייה לספק אותם. מאחורי המהלך עומד שוב אותו גורם שמניע חלק גדול משוק השבבים בשנתיים האחרונות: ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית.

מניית מיקרון, אחת מיצרניות שבבי הזיכרון הגדולות בעולם, מזנקת  בכ-12%, ובדרך לסיים את השבוע בעלייה של כ-32%. אם המגמה תישמר, זו תהיה העלייה השבועית החדה ביותר של המניה מאז 2008, לפי נתוני Dow Jones Market Data. גם סנדיסק נהנת מהמומנטום. מניית החברה, שמתמקדת בזיכרונות פלאש, קופצת גם כן בכ-12% ובדרך להשלים עלייה שבועית של כ-26%. מאז שפוצלה מווסטרן דיגיטל בפברואר שעבר, המניה רשמה עלייה חריגה של כ-4,000%.

העליות אינן נובעות מדוח אחד או מהודעה בודדת, אלא משילוב של כמה התפתחויות שמצביעות על אותו כיוון: חברות הטכנולוגיה ממשיכות להגדיל השקעות במרכזי נתונים ובתשתיות AI, ובמקביל מתחדד המחסור ברכיבים חיוניים. שבבי זיכרון, ובפרט רכיבים המשמשים מערכות AI, נמצאים במרכז המחסור הזה. בשבוע שעבר פרסמה סנדיסק תוצאות רבעוניות טובות מהצפוי. עבור המשקיעים, הדוחות חיזקו את ההערכה שהחברה נהנית מסביבת ביקושים חזקה, שבה לקוחות מוכנים לשלם יותר כדי להבטיח אספקה.

האיתות מדרום קוריאה

אחד הסימנים הבולטים ללחץ בשוק הגיע מדרום קוריאה. לפי דיווח של רויטרס, לקוחות פנו ל-SK Hynix והציעו להשקיע בקווי ייצור ואף לממן רכישת ציוד ייצור, במטרה להגדיל את היקף האספקה. מהלך כזה מלמד עד כמה הביקוש לשבבי זיכרון הפך לנקודת צוואר בקבוק בתעשייה.

• תגיע לטריליון דולר עד סוף השנה? מיקרון מזנקת ב-12%
• סגירה בוול סטריט: הנאסד"ק עלה ב-0.5%, אלביט זינקה, טאואר נפלה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המחסור אינו מפתיע לנוכח קצב ההתרחבות של שוק ה-AI. מערכות בינה מלאכותית דורשות לא רק מעבדים מתקדמים, אלא גם כמויות גדולות של זיכרון ואחסון מהיר. ככל שחברות בונות יותר מרכזי נתונים ומגדילות את קיבולת המחשוב שלהן, כך גדל גם הצורך ברכיבים של חברות כמו מיקרון וסנדיסק.

השבוע סיפק לשוק כמה תזכורות לכך שההשקעות בתחום אינן מאטות. Anthropic חתמה על הסכם לשכירת קיבולת AI מ-SpaceX, AMD דיווחה על קפיצה במכירות למרכזי נתונים, ו-Akamai זכתה בעסקת תשתיות בהיקף של 1.8 מיליארד דולר עם ספק מודלי AI שלא נחשף. המשותף לכל ההתפתחויות האלה הוא הצורך בתשתית פיזית רחבה יותר. יותר שרתים, יותר מרכזי נתונים ויותר עומסי חישוב מתורגמים לביקוש גבוה יותר לשבבים, מערכות אחסון ורכיבי זיכרון. לכן, גם חברות שאינן במרכז תשומת הלב כמו אנבידיה נהנות מהמשך ההתרחבות של שוק ה-AI.

המשקיעים מתלהבים מהתמחור

אנליסטים מצביעים על כך שהכותרות האחרונות משקפות ביקוש חזק לתשתיות AI. מבחינת מיקרון וסנדיסק, המשמעות פשוטה יחסית: אם חברות הטכנולוגיה ממשיכות להרחיב את יכולות המחשוב שלהן, הן יזדקקו ליותר רכיבי זיכרון - ובסביבת היצע מוגבלת, הדבר עשוי לתמוך במחירים וברווחיות.

• אינטל משלימה זינוק של יותר מ-100% בחודש על רקע ההסכם המסתמן עם אפל
• אחרי מניות ה-AI: הבועה עוברת לנדל"ן
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

למרות הזינוק במניות, התמחור שלהן עדיין אינו דומה לזה של חלק מחברות השבבים האחרות. סנדיסק נסחרת לפי מכפיל של כ-9.5 על הרווח החזוי ל-12 החודשים הקרובים, ומיקרון לפי מכפיל של כ-8.6. מדובר ברמות דומות לאלה שבהן נסחרו לפני שנה, ונמוכות משמעותית מהמכפיל הממוצע של מדד השבבים PHLX, שעומד על כ-25.9. הפער הזה מסביר מדוע המשקיעים רואים במניות הזיכרון לא רק הימור על המשך גל ה-AI, אלא גם אפשרות ליהנות ממנו בתמחור נמוך יחסית לענף. השאלה המרכזית כעת היא האם המחסור בזיכרון יישאר מספיק ממושך כדי לתמוך בעליות המחירים וברווחי החברות, או שהרחבת הייצור בתעשייה תמתן את הלחץ בהמשך.