התיקון בפתח? "בקרוב עלול להיווצר תמהיל כלכלי שייצור לחץ כבד על שוקי המניות"

היין נסחר בשיא של 15 שנה מול הדולר, הזהב ממשיך לשהות ברמות שיא, התשואות על האג"ח של ממשלת ארה"ב בשפל ופרמיית הסיכון בשווקים מטפסת. אלה רק חלק מהסימנים המעידים על חששות המשקיעים מסיבוב נוסף של ירידות בשוקי המניות. בימים האחרונים התחדשה עלייה בפרמיית הסיכון על מדינות ה-PIIGS. נרשמה עלייה ב-CDS ל-5 שנים, בשיעורים של 50 נ"ב בספרד, 70 נ"ב באיטליה (באופן יחסי העלייה החדה ביותר מבין המדינות), 100 נ"ב באירלנד (לרמות גבוהות יותר מאשר בשיא המשבר האחרון במהלך הרביע השני) ושל כ-200 נ"ב ביוון. "ייתכן שעלייה זו נובעת מחשש להשפעה שלילית של צעדי המדיניות הפיסקאלית המרסנת על הצמיחה במדינות אלו", אומר רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון. "בעבר טענו לא מעט כי תמהיל המדיניות שננקט בגוש האירו נשען על הקלה מוניטארית ,הצפויה לפעול להיחלשות האירו, ולכן תלויה רבות במידת ההתאוששות הגלובלית". גוזלן טוען, כי אופן העלייה בפרמיית הסיכון מזכיר מאוד את השתלשלות האירועים בשווקים במהלך הרביע השני של השנה. בתחילת אפריל החלה העלייה בפרמיית הסיכון בגוש האירו לתפוס תאוצה. עלייה זו לוותה בבעיות נזילות במערכת הפיננסית שהעלו את הביקוש לדולר ולכן הובילו להיחלשות ניכרת של האירו מול הדולר (מ-1.35 לרמות של כ-1.20). בימים האחרונים, כאמור, חזרה התופעה, כלומר העלייה בפרמיית הסיכון מחלישה את האירו ובלידר מעריכים כי מגמה זו צפויה להימשך. בנוסף, קיימת השפעה שלילית גם על שוקי המניות והנהירה למטבע היפני, לזהב ולאג"ח עשויה להעיד על הכנות בהן החלו המשקיעים לנקוט. "גם כאן התמונה זהה להתפתחויות שאירעו במהלך הרביע השני", מסביר גוזלן. "שלחו אז את שוקי המניות לתיקון שלילי של כ-15%. ההבדל העיקרי בין התקופות הוא שברביע השני סביבת הפעילות הגלובלית נתפסה כטובה יותר מאשר זו הנוכחית. לפיכך, שילוב של חששות חוזרים בנוגע למשבר החוב האירופאי, יחד עם מומנטום נחלש בכלכלה העולמית, מהווים תמהיל בעייתי שעלול ליצור לחץ שלילי על שוקי המניות בתקופה הקרובה".