בן זאב חותך את אורמת: "חשש כי תחזית 2008 לא תצביע על צמיחה"
יובל בן זאב, ראש מחלקת מחקר בבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה, טוען כי גם לאחר הנפילה האחרונה במניית אורמת, אין זה בהכרח הזמן להיכנס למניה, בייחוד לקראת הדוחות הרבעוניים שיפורסמו בשבוע הבא, אשר לפי דעתו עלולים להיות מלויים בתחזית עגומה לשנת 2008.
"אורמת צנחה ב-18% מתחילת השנה", מציין בן זאב. "האם זה הזמן להיכנס בחזרה? לא בהכרח. אנו חוששים מהפרסום, לאו דווקא מהתוצאות, אלא יותר ממימוש יעדי הצמיחה טביטויים בתוצאות הכספיות בעתיד".
בכלל פיננסים מעריכים כי הרווח הרבעוני של אורמת יסתכם ב-6.3 מיליון דולר לעומת 4.2 מיליון דולר ברבעון המקביל, ובשורה העליונה יגיעו ההכנסות ל-63 מיליון דולר - ירידה לעומת 67 מיליון דולר ברבעון המקביל. "ההכנסות הנמוכות במגזר המוצרים יפגעו בשורה התחתונה", מזהיר בן זאב, תוך שהוא מציין כי הרווחיות עדיין תגדל ברבעון הרביעי של 2007 בשל ההשוואה הנוחה לרבעון הרביעי של 2006, אז נודעה פגיעה נקודתית ברווחיות בחלק מהפרויקטים של החברה.
בן זאב החל להזהיר מפני תחזית מאכזבת ל-2008 כבר לפני חודש, אך כעת הוא מנמיך עוד יותר את הציפיות. לדבריו, אורמת תרשום השנה הכנסות של 287 מיליון דולר בלבד (צמיחה אפסית בהשוואה ל-2007). הסיבות לפגיעה בהכנסות הן דחייה בהשלמת פרויקטים הקשורים למגזר החשמל, וכן ירידה חדה בהצפויות בהכנסות ממגזר המוצרים.
באשר למאבק השליטה שהתקיים בתקופה האחרונה בין משפחת ברוניצקי לבין חיים כצמן, הרי שמאבק זה הסתיים, לדעת בן זאב, ברגע שהברוניצקים הגיעו להחזקה של 35%. לדברי בן זאב, "אין לקווח לפרמיה במחיר המניה המבוססת על מאבק, למרות שגזית המשיכה לרכוש מניות בתקופה האחרונה".
האנליסט מתייחס גם לפרויקטים העתידיים עליהם הודיעה החברה, כדוגמת פיתוח שדות גיאותרמיים, אולם הוא מדגיש כי מדובר בפרויקטים לשנת 2012 ואילך. גם הפרויקט באינדונזיה התקדם בשנה האחרונה, אולם הסכם המימון ייחתם רק לקראת סוף 2008. בן זאב מאמין כי בשלב זה תעדיף אורמת להוריד פרופיל בכל הקשור לפעילות הביו-דיזל, ותתמקד יותר בפיתוח חומרי הגלם תוך דחיית הכוונות להקים מתקן ייצור.
"הסביבה העסקית ממשיכה להיות חיובית, אולם אנו חוששים שהזמן הנדרש למימוש הפוטנציאל מתארך ופוגע בערך הנוכחי של המניות", אומר בן זאב. "על רקע עדכון התחזיות, המלווה בהיחלשות הדולר והחשש מהדוחות הכספיים, אנו ממשיכים בהמלצת 'תשואת שוק'. חובת ההוכחה על החברה".
