בגאון בית השקעות מעלים המלצתם למניית פרטנר ל"קניה"

לקראת פרסום תוצאותיה הכספיים של חברת הסלולר - פרטנר בשבוע הבא, מעלים בגאון בית השקעות את המלצתם למניית החברה ל"קניה" תוך קביעת מחיר יעד של 40.6 שקל, גבוה ב-16.6% ממחיר המניה בשוק. בגאון בית השקעות מעריכים כי פרטנר תציג ברבעון הנוכחי הרעה במרבית הפרמטרים התפעולים בהשוואה לרבעון הקודם ובינהם ירידה בהכנסות, ירידה בשיעור הרווחיות הגולמית והתפעולית ועליה משמעותית בהוצאות המימון כתוצאה מעליה בהיקף החוב, עליית שער הדולר, ומדד רבעוני גבוה. לדברי האנליסט מיקו מור, לאחר אינספור מילים שנכתבו על השפעת הורדת דמי הקישורית על התוצאות הפיננסיות של חברות הסלולר, נוכל סוף סוף לקבל אינדקציה ראשונית על ההשפעה האמיתית של ההורדה בדוח הכספי של פרטנר ל-רבעון השני של 2005. מור מזכיר כי, החל מתחילת חודש מרץ 2005 נאלצו חברות הסלולר להפחית את דמי הקישורית בכ-30%. פרטנר נקטה במספר צעדים על מנת להקטין את הנזק ובינהם העלאת מחירי השיחות היוצאות למגזר הפרטי ולמגזר Paid- Pre וצמצום הוצאות תפעוליות. מניית פרטנר סובלת בחודשים האחרונים מחולשה אשר נובעת להערכת מור ממספר סיבות: חשש מהתגברות התחרות כתוצאה מהפרטת בזק ומרכישת השליטה בסלקום, הרעה בתוצאות הכספיות, גיוס נמוך מהמצופה לשירותי הדור השלישי (כ-30 אלף מנויים) והמשך פגיעה רגולטורית (המשך ירידת דמי הקישורית, ביצוע תוכנית מספור, הגבלה על מיקומי האנטנות הסלולריות ותשלום פיצויים במקרה של ירידת ערך). למרות זאת מור אופטימי: לדבריו, הפחתת התגמולים שאושרה למפעילות הסלולר תחסוך לפרטנר כ-15 מיליון שקל כל שנה לעומת קודמתה החל משנת 2006 ועד שנת 2010. כיום שיעור התמלוגים עומד על 3.5%, והחל מינואר 2006 הוא ירד ב-0.5% בשנה, עד שהתגמולים יגיעו לגובה של 1% (שנת 2010). שנת 2004 ו-2005 מאופיינות בהשקעות גבוהות בעקבות פריסת G3. להערכת מור, בשנת 2006 תרד רמת ה-Capex של החברה בלפחות 100 מיליון שקל, אשר יופנו להקטנת חובות החברה. במהלך שנת 2006 תסתיים ההפחתה של חלק מציוד הרשת ולכן צפויה ירידה ברמת הפחת בהשוואה ל-2005, דבר אשר יוביל לשיפור שיעור הרווח הגולמי אך לא ישפיע על ה-EBITDA.