לי מור: הדולר רוצה - מקומות עבודה עכשיו!
כיצד ייתכן שארה"ב עדיין נאבקת לפתרון בעיות? נראה אבסורד למרבית המשקיעים לקבל את העובדה שארה"ב נמצאת באחת מתקופות ההתאוששות המוזרות בכל הזמנים. כל ההשקפות לגבי הכלכלה האמריקאית יוצרות אמביוולנטיות רבה.
לדוגמא, בעוד יצירת המשרות החדשות נותרת נמוכה, כפי שנראה בדו"ח האחרון ביום שישי אשר ציין 146 אלף משרות בלבד, התוצר דווקא יחסית מרצה (3.1%-3.5% עבור שנת 2005). אל מול כל זאת ממשיכים הגרעונות החיצוניים לצמוח הן בחשבון השוטף והן במאזן המסחר, אולם שיעורי הריבית הנמוכים מאפשרים לצרכנים למשכן את בתיהם פעם נוספת למען קניית רכבי BMW במקום ביואיק.
נראה כי הכלכלה האמריקאית בעלת שני ראשים, סוג של פיצול אישיות, וכי ישנן רק שתי תוצאות אפשריות למצב הזה אם יימשך, כמו תמיד: מעלה או מטה.
אם כן, איזו מבין התוצאות תתקבל? האם ארה"ב צועדת קדימה, בחוזקה ובמהירות או שמא עומדת לפנינו בועה נוספת? ובכן, לדעתי, ישנה אפשרות נוספת, כזו שמרבית האנליסטים מעדיפים להמשיך ולהמנע ממנה לאור העובדה שאין הרבה מה לומר בנושא הנקרא - "סטגפלציה".
סטגפלציה היא מצב אשר הושאר בעיקר לעולם האקדמיה לאור העובדה שנדרש מהכלכלה לייצר צמיחה נמוכה ואינפלציה גבוהה בו זמנית. למרות שזה אינו המצב כרגע, ייתכן כי המצב יהפוך לבעייתי יותר אם שוק העבודה לא ישתפר ובמקביל תווצר אינפלציה ועלייה בתמ"ג אשר תעודד המשך העלאות ריבית.
תשלומי שכר ישירים הכוללים הטבות עלו אך ורק 11% במונחים ריאליים בכל תהליך ההתאוששות הנוכחי. עלייה זו היא הרבה מתחת לעלייה הממוצעת של כ-17% במהלך 42 החודשים האחרונים המהווים את חמשת מחזורי העסקים האחרונים. דבר זה לא אמור להתרחש ברמות כושר הייצור הגבוהות הנוכחיות.
ידע כלכלי בסיסי מראה כי כאשר ישנה עלייה בכושר הייצור, אמור השכר לעלות גם כן לאור העלייה בערך השולי של העבודה. אולם תופעה זו אינה מתרחשת ובמקביל ארה"ב אינה בכיוון של יצירת משרות חדשות.
באופן בסיסי, הכוונה היא שארה"ב אינה מסוגלת לייצר אינפלציה ריאלית אפילו בתקופה שמחירי הנפט עולים מעל 60 דולר לחבית. חלק מהאנליסטים אפילו צופים כי האינפלציה תקטן כתוצאה מהעלייה במחירי הנפט, וייתכן כי תיצור מחזור דפלציוני ברמות המחירים.
אבל מספיק עם השליליות. מרבית הכלכלנים מסכימים שהכלכלה האמריקאית אכן יציבה, אולי המילה היחידה הנותרת בקונצנזוס בקרב הכלכלנים.
מילה זו אולי מהווה את החשיבות הגבוהה ביותר עבור הכלכלה האמריקנית בנקודה זו. במהלך הרבעונים הבאים אני מאמין שנראה את ארה"ב יוצרת משרות חדשות נוספות למרות תופעת המיקור חוץ אשר מדביקה אף את מגזר השירותים.
אולם זאת בדיוק הנקודה: העלייה בכושר הייצור בארה"ב אומרת שהכלכלה האמריקאית יכולה להוותר יציבה לטווח הארוך, וכנראה תעשה זאת. דבר זה אמור להוות חדשות טובות עבור הדולר, אולם אינו עושה זאת. הדולר צפוי להמשיך ולהחלש בחודשים הקרובים.
כפי שציינתי בשבוע שעבר, צפיתי כי הדולר יתחזק לרמות של 1.17 אל מול האירו עם אפשרות התחזקות נוספת לקראת 1.12 עד תום הרבעון השלישי. אולם שם נגמרות החדשות הטובות עבור הדולר, מכיוון שעד סוף השנה אני צופה שהדולר ייחלש, כל הדרך בחזרה ל-1.36.

השכר נטו יעלה - אבל, לא לכולם; התוכנית של האוצר נחשפת
משרד האוצר מרווח את מדרגות המס - זה יעזור בעיקר לבעלי שכר גבוה מ-16 אלף שקל; מס רכוש יהיה 1.5% - ההצעה של האוצר לתקציב 2026
משרד האוצר נערך להגיש את המתווה לשינויים במיסוי ב-2026. זה לא סופי, יהיו עוד שינויים רבים. בינתיים, כפי שאישרו בכירים באוצר לביזפורטל נראה שיש בשורה לשכירים, אבל לא לכולם. מי שמרוויחים בחודש יותר מ‑16 אלף שקל (193 800 שקל בשנה) ייהנו מריווח מדרגות המס. הכוונה באוצר להעלות את מדרגת המס של 20% לרף שכר של 19 אלף שקל במקום מדרגה קיימת של 31%. המשמעות היא שתשלום המס במדרגה הזו (שמתחילה בכ-16.1 אלף שקל בחודש) יהיה 20%.
דוגמה - בשכר של 19 אלף שקל, תשלום המס יפחת בכ-330 שקלים. בנוסף, גם המדרגות הבאות בתור ידחו, כך שככל שהשכר גבוה יותר, ההטבה גדולה יותר. אבל, רגע, מה עם בעלי השכר הנמוך? הם אלו ששילמו ביוקר בשנתיים האחרונות, כשגם מדרגות המס עליהם הוקפאו. למה לא לתת הטבה גם להם? באוצר הדגישו בעבר כי הם מעוניינים לתת להם הטבות, ונראה שהכוונה, כבר בתקציב 2026 להחזיר את ההצמדה על המדרגות וכן נשקל לרווח את המדרגות גם בשכר נמוך יותר.
מס רכוש של 1.5% על קרקעות פנויות
משרד האוצר מציע להחיות את מס רכוש, כפי שחשפנו לאחרונה. על פי ההצעה מס רכוש יעמוד על 1.5% ויחול על קרקעות פנויוֹת שאינן חקלאיות, כולל קרקע עסקית. מדובר בצעד שלא היה בשימוש ונועד להוביל לגבייה של כ-8 מיליארד שקל, במקביל להוצאה של קרקעות לבנייה - שזו המטרה העיקרית של המהלך. במשרד האוצר סבורים שהמיסוי יוביל אנשים וגופים שונים לבנות על קרקעות דבר שיגדיל את היצע הדירות, אך צריך לומר ש-1.5% לא בהכרח ישפיע על בעלי הקרקעות. זה מיסוי נמוך יחסית. כמו כן, גם אם יהיו כאלו שיעדיפו לבנות או למכור, הרי שעד שזה יתגלגל להיצע דירות ייקח זמן.
בתחום התחבורה והסביבה מופיע סעיף דרמטי: מס זיהום אוויר שייגבה על טיסות היוצאות מישראל, לפי מרחק ומשקל המטוס. המס ינוע בין 1.5 אלף שקל לטיסה קצרה עם מטוס קל ועד 100 אלף שקל לטיסה ארוכה עם מטוס כבד. הבעיה במיסוי הזה היא שהוא בעצם יתגלגל למחירי הטיסה, כלומר הצרכנים הם אלו שישלמו אותו.
- 830 אלף שכירים היו אמורים לקבל החזרי מס בשווי 664 מיליון שקל - אך בערעור לבית המשפט העליון ההחלטה בו
- רפורמת מס טורקית תפגע במשקי הבית, בעסקים קטנים ובינוניים וייתכן שאף בשוק ההון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המהלך מתבסס על ההיגיון שהתחבורה האווירית אחראית לכ‑3.5% מהפליטות בישראל, ועל הצורך לתמרץ תעשיית תעופה “ירוקה” יותר. במספר מדינות מתקדמות באירופה כבר קיים מס דומה.

הג'ובניקים רכבו על הלוחמים וקיבלו תנאי שכר ופנסיה מצוינים - האוצר מציע רפורמה
האוצר מנסה להילחם בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות למערך הלא לוחם, במטרה להעלות את השכר למערך הלוחם
הם השתחררו מהצבא בגיל 43-45, עם פנסיה ששווה כמה מיליוני שקלים. הם קיבלו מהצבא שכר חודשי גובה וחזרו לשוק העבודה והרוויחו בעצם 2 משכורות. למנגנון הזה קוראים פנסיה תקציבית וזה מנגנון שקיים בשירות הציבורי, כשלפני כ-2 שנים שינו את המודל וסיפקו לשירות הציבורי פנסיה "רגילה", כמו של כל העם. ועדיין יש עוד קרוב לעשור של יוצאים לפנסיה שיקבלו פנסיה תקציבית, ויש גם פנסיונרים רבים שזכאים לפנסיה תקציבית. וגם - יש בני גנץ, ויוצאי מערכת הביטחון בכנסת שדואגים כל פעם מחדש שאנשי הצבא יזכו להטבות רבות ושונות.
בשטח - יש הבדל גדול בין קצין בקריה בת"א שמשרת בקבע לקצין בשריון שיוצא פעם בשבועיים הביתה. צריך לשים את הדברים על השולחן. לאחרון מגיע הטבות מרחיקות לכת, לג'ובניק לא מגיע. הג'ובניק רכב על הלוחם וקיבל שכר והטבות חלומי, אבל בדיוק בגלל זה ללוחם לא נשאר. רוצים לוחמים טובים בקבע, רוצים צבא טוב, תרימו את השכר לקרביים, תקצצו אצל הג'ובניקים. כולם מבינים את זה, אף אחד לא באמת פעל לעשות זאת, עד עכשיו. באוצר רוצים להפחית את הוצאות הפנסיה התקציבית והוצאות נוספות כדי להגדיל הטבות ושכר למערך הלוחם.
קריאה קשורה: החמאס לא ינצח אותנו, אבל הפנסיה התקציבית עלולה לעשות לו את העבודה
בדיקת
ביזפורטל - פנסיה של 4.5 מיליון שקל לפורש מצה"ל
- כמה עולה רובה סער? ואיך העלייה בתקציב הביטחון תשפיע על כולנו?
- התוכנית הצודקת של האוצר - פגיעה בפנסיה התקציבית; ההפרשה החודשית תגדל מ-2% ל-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באוצר מתכננים לגעת בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות לאנשי הקבע כדי שיהיה תקציב גדול יותר ללוחמים שישמש גם להעלאת שכרם. באוצר מסבירים שהנחת הבסיס של הפנסיה התקציבית לא נכונה ודורשים במסגרת תקציב 2026 לקצצה. הטענה הבסיסית היא שהפנסיה התקציבית נועדה לפצות על פרישה בגיל מוקדם יחסית ולספק יכולת להתקיים לאחר הקריירה הצבאית או הביטחונית. עם זאת, חלק ניכר מהגמלאים חוזרים לשוק העבודה. לעיתים בשירות הציבורי ולעיתים בשוק הפרטי. אין באמת פגיעה בשכר בפרישה - אלא ההיפך. לכן, הצעת חוק של האוצר מבקשת לקצץ את הקצבה במקרים שבהם ההכנסה הכוללת גבוהה ממשכורת השירות הקבע.
