טרם החלטת הריבית: הדולר נסחר ברמה של 4.026 ש'; "ימשיך להתחזק"
שבוע המסחר במטבע חוץ נפתח במגמת התחזקות קלה של השקל, זאת טרם פרסום ריבית חודש ספטמבר ע"י הועדה המוניטרית של בנק ישראל. הדולר נסחר ביציבות ברמה של 4.026 שקלים והאירו יורד 0.2% ל-5.035 שקלים.
הדולר עדיין ממשיך להיסחר מעל רמת ה-4 שקלים למרות רמזים מכיוון ארה"ב הקשורים לתוכנית הקלה כמותית שלישית - QE3 בשבוע שעבר. הדולר רשם בשבוע שעבר את הירידה השבועית הגדולה ביותר אל מול האירו מזה חמישה חודשים, אך המטבע האמריקני דווקא הצליח לשמור על יציבות אל מול השקל והראה על חולשתו הרבה של השקל.
יפתח דרורי, מ-ForexTrading ישראל: "השקל החלש יוסיף לנוע לפי מגמת ההיחלשות שלו שהחלה בחודש אפריל ונראה כי דווקא המטבע הישראלי, אולי בעקבות המשיכה ההולכת ופוחתת שלו לספקולנטים, התנהג בהתאם לידיעות שפורסמו בשוק ולא התרגש מההודעה האמריקאית".
"נראה כי השקל ימתין להודעה ממשית, שעשויה להגיע עד אמצע ספטמבר, כדי לפרוץ חזרה אל מתחת לשער של 3.9. גם ירידה אפשרית לשער של 3.97 עשויה להתרחש, אך עדיין לא צריכה לשנות את החשיבה ואת פוזיציית הקנייה. כל עוד זירת המאקרו תוסיף להישאר בעינה ולא נסתמך על שמועות ורמיזות היעד של השקל עדיין עומד על שער של 4.2 מול הדולר", הוסיף דרורי.
הערב תכריז הועדה המוניטרית בראשות נגיד בנק ישראל, פרופסור סטנלי פישר, על גובה הריבית לספטמבר שצפוייה על פי החזאים להישאר על כנה ברמה של 2.25%. שלושה כלכלנים בלבד סבורים כי תהיה הורדת ריבית לרמת ה-2%.
"בסופו של דבר, הותרת הריבית על כנה, אם אכן כך יקרה, לא תעיד על יציבותו של המשק הישראלי, אלא דווקא על המצב הבעייתי שאליו הוא נקלע ואי יכולתו של בנק ישראל לפעול לכאן או לכאן. על כן, הותרת הריבית ללא שינוי צפויה רק להכביד ביתר שאת על השקל", כותבים הבוקר ב-FXCM.
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף 0.17% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- הבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
