קיסטון קיסטון אינפרא -1.07% היא קרן ריט מעניינת כי היא משקיעה בתחום שהולך וצומח. ואף שחלק מהמשקיעים אולי חשבו שבמלחמה התחום יירד ויילך, הגופים המוסדיים דווקא אומרים שמבחינתם הכל מצוין. הם אומרים שהם רוצים להשקיע ושיש תשואה יפה.

קיסטון היא קרן תשתיות שמצד אחד נמצאת בהנחה - כמחצית מההון שלה נסחרת כיום, אבל כשמסתכלים פנימה רואים את הערכים לפי הדוחות והמצגות. מנכ"ל החברה, נבות בר, סיפר בוועידת ההשקעות של ישראל על התשואה הפנימית של הנכסים. לדבריו, רואים תשואה משמעותית, ובהינתן שמכפיל ההון נמוך - התשואה גבוהה יותר באופן משמעותי. אתמול החברה הנפיקה מניות ואופציות ודיללה את המשקיעים, המניה ירדה, אבל האופטימיות נמשכת - בעלי השליטה גיל דויטש, רוני בירם ונבות בר הגדילו אחזקות מ-16% ל-22%.

למה הנפקתם מניות ואופציות?

"אני לא יודע כמה גיוסים כאלה היו מאז תחילת המלחמה. אני יזם, אז אני אופטימי מטבעי. לא רוצה להגיד את המשפט של כמה נמוך אפשר לרדת כי תמיד אפשר", אומר בר. "בצער רב, מדינת ישראל מוכיחה שהיא צומחת ממשברים. שוק התשתיות באופן כללי הוא שוק שמרן. יש לנו בדרך כלל לקוח אחד שהוא מדינה. ההנפקה נעשתה בעיקר בגלל האופטימיות, אבל גם בגלל הפסימיות. מצאנו חלון זמנים קצר לעשות את זה וניצלנו אותו. כשיקרו הפתעות יהיה קשה הרבה יותר לגייס".

הגדלתם את ההחזקה בקרן עצמה.

"אנחנו בעל המניות הגדול ביותר בקיסטון. אני לא מכיר עוד דרך להבהיר שאנחנו בטוחים מאוד בעסקים".

העסק המרכזי של החברה הוא אגד, שלפי הדו"חות מייצרת תשואה של 12%.

"ההיילייט הראשון הוא לתפוס חברה שעושה את המעבר מהשלב הלא יעיל שלה לשלב המתקדם".

מי מכם אמר שהוא רוצה את אגד?

"אני. קנינו אותה לפי שווי של 5 מיליארד שקל", אומר בר. "באוקטובר עברה שנה, והיא עושה תשואה פנימית של 12%".

מה יהיה בהמשך?

"נשמור על זה. דווקא בנקודת המעבר שתפסנו אותה - ממקום של חוסר יעילות לחברה התחרותית שנהפוך אותה. אנחנו רואים המון פוטנציאל - יש בה הרבה נדל"ן שלא פותח מעולם".

• יוסי כרמיל מסכם 20 שנה בסלברייט: משווי אפסי ל-5 מיליארד דולר
• יעקב אטרקצ'י: "התחדשות עירונית עברונו זו שליחות"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מהם מנועי הצמיחה?

"הפעילות בחו"ל. שינינו מתודולוגיות עבודה. החברה חשבה רק תפעול והבאנו שינוי".

האופציה שקיימת לעוד שנה-שנתיים תמומש ותגיעו ל-100%?

"אנחנו מאוד מקווים. אני רק מזכיר שלמייסדים שמכרו לנו 60% יש אופציות פוט. אנחנו מעודדים אותם לממש את האופציה".

אחרי ההנפקה המניה ירדה. מהזווית של המשקיע זה מוריד את הלהבות והיא נסחרת סביב חצי מההון העצמי, אתה מדבר על תשואה פנימית של 12%.

"התשואה על ההון היא 19% והתשואה התזרימית היא 10%".

אתם גובים דמי ניהול של 1%, משקיע אמור לראות כאן תשואה של 12%-20% בשנה, מה השוק מפספס?

"קטונתי. כנראה שכל האמירות סביבינו משפיעות על האווירה הכללית, אבל אין לי מה לדבר על דמי הניהול, אני מדבר על תשואות. הטבע מראה שבטווח הארוך המספרים מתיישרים. תשואת הדיבידנד על מחיר המניה היום הוא בערך 8%. אנחנו מהמעטות ששמרו על חלוקת דיבידנדים אחרי המלחמה. הנכסים שלנו מאוד תזרימיים, קיסטון מכניסה כרבע מיליארד שקל מזומן בשנה".

גיוסים ב-2024, יהיו עוד הפתעות?

"שום דבר זה לא הפתעה. עשינו את ההערכה שנה קדימה. אם יהיו או לא - אין לנו תכניות כרגע. גייסנו עכשיו מתוך מטרה להיערך לשנה ולכל תרחיש".

לצד כל זה, חברת סאנפלאואר  סאנפלאואר 0% של קיסטון עדכנה היום על התקדמות לקראת הקמת מגה פרויקט אגירה בארה"ב.