האם yes תצליח להציף ערך לבזק? "החברה לא תיפגע מ-FreeTV"
חברת yes, החברה הבת של בזק בזק 1.33% משלמת מוקדם לספקים ומכירה באיחור בהכנסות. יחד עם החוב היא בעצם רושמת שווי פעילות שלילי שנים רבות. אבל היא במגמת שיפור, פירמת רואי החשבון EY, נותנת לה הערכות שווי מדי רבעון וכעת השווי עדיין שלילי, 129 מיליון שקל, אבל זה המשך שיפור לעומת 159 ברבעון הקודם ושווי שלילי של 282 מיליון לפני קצת יותר משנה, כך על פי מודל ה-DCF. בקצב הזה, החברה עוד תחזור לשווי חיובי בתוך שנתיים. על פי מודל NAV החברה במינוס 85 מיליון.
לחברה יש עדיין גירעון בהון החוזר של 193 מיליון שקל ולכאורה כדי להתקיים היא צריכה הזרמת כסף מחברת האם, בזק, אבל בחברה אומרים שבשנים האחרונות היא כבר לא זקוקה לכסף מבזק.
בחברה מסבירים שהשווי השלילי נובע בעיקר מכך שהיא צריכה לשלם הוצאות לספקים ולהכיר בכל ההוצאות באופן מיידי, גם אם מדובר על חוזים למספר שנים, אבל מכירה בהכנסות לאורך זמן ולכן נוצר השווי השלילי. זו כמובן בעיה לא רק ב-yes, ובכל זאת אצלה זה חריף יותר. yes הייתה ה'גברת הזקנה' של השוק, היא לא התקדמה יחד עם השוק עם מוצרים חדשים ונשארה מאחור.
אבל yes עוברת שינוי בשנתיים האחרונות (מן הסתם, לא רק בגלל הפרסומת של נועה קירל שחולמת על פאודה), ההכנסות ממנוי (ARPU) נשמרות יציבות בשנה האחרונה על 185 שקלים בחודש, מספר המנויים הכולל עלה ב-2% כאשר עיקר הצמיחה מגיעה במנוי שירות yes+ ובעיקר: 25 אלף מנויים חדשים בתחום הסיבים האופטיים.
- yes נכנסת לעולם הפרסום בטלוויזיה האינטרנטית: תתחיל לשלב מודעות ב-yes+ וב-STING+
- "הכיוון של בזק חיובי וברור - yes צפויה להרוויח 100 מיליון ויותר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה היא האם המעבר לרווח פרופורמה של 17 מיליון שקל הוא מייצג. אם זה המצב - היא תתחיל להציף ערך גם לבזק עצמה. השיפור בשנה האחרונה ברור: ברבעון המקביל החברה הפסידה מיליון שקל, בזה אחריו היא הפסידה 21 מיליון, ברבעון הרביעי היא הפסידה 9 מיליון, ברבעון הקודם היא כבר הגיעה לאיזון וכעת רושמת כאמור רווח של 17 מיליון, וזאת כאשר ההכנסות עלו במקביל ב-20 מיליון שקל ביחס לרבעון המקביל, כאשר כעת היא רושמת הכנסות של 336 מיליון שקל לעומת 316 מיליון ברבעון המקביל. גם ה-EBITDA המתואם עלה ב-14% ל-72 מיליון שקל לעומת 63 מיליון ברבעון המקביל. בהנחה שהעלייה בהכנסות ימשיכו להשתרשר לשורת הרווח - yes עשויה לשמור על רווחיות מייצגת גם בהמשך ואולי אפילו להמשיך ולהשתפר.
תוצאות yes רבעון שני 2023, מקור: דוחות החברה
"yes מצליחה להתמודד מאוד יפה עם התחרות. גם אם FreeTV תהיה הצלחה תהיה לכך השפעה זניחה על yes ובוודאי על קבוצת בזק, בוודאי בגלל הגודל וההיקף שלנו והחלק שזה מהווה מתוך ה-EBITDA". אומר גיל שרון, מנכ"ל בזק, בראיון לביזפורטל. FreeTV היא המתחרה החדשה שבבעלות משותפת של קשת וחברת RGE. לדברי שרון "החברה מנהלת בהצלחה אסטרטגיה של שני מותגים: פרימיום שמתאים לרוב הלקוחות וגם את ה'דיסקאונט' (מותג רזה עם פחות ערוצים אבל בתשלום זול יותר. נ"א). זה מאפשר ל-yes לשמור על בסיס המנויים וגם על ההכנסה מכל לקוח (ARPU) ובשורה התחתונה yes מציגה רווח נקי.
- נקסטקום בעסקת אגירה של 17 מיליון שקל
- ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
"בכל מקרה, נכון לעכשיו כשהיא בתחילת הדרך אין לזה השפעה. yes מצליחה לעמוד על הרגליים עם שיפורים בתוצאות ללא אובדן מנויים או שחיקה בהכנסות ממנוי. yes היא הקבוצה החסינה ביותר מבין חברות הטלוויזיה. גם אם FreeTV תצליח - ואני בספק אם היא תצליח - זה יבוא קודם כל על חשבון חברות טלוויזיה פחות חסינות".
אתה מדבר על הוט, ומן הסתם בעיקר על החברות החדשות יחסית בתחום - סלקום ופרנטר. מה הכוונה פחות חסינות?
שרון: "היקף התוכן שלהן פחות רחב, וגם איכות השידור, איכות השלט, הממשק ופרמטרים נוספים. בשרשרת הפגיעות, yes לדעתי תהיה בתחתית. יהיו כאלה שייפגעו יותר. כי הן פחות חזקות".
ממה נובע השיפור ב-yes?
על פי החברה, עיקר השיפור נובע מהשקת חבילות הבנדל (חבילה משולבת של סיבים אופטיים וטלוויזיה) לצד שיתופי הפעולה בתוכן, כאשר yes חתמה על שת"פ עם דיסני, נטפליקס ודיסקברי.
"הכניסה שלנו לסיבים מצליחה בצורה יפה" מסביר אילן סגל, מנכ"ל yes בראיון לביזפורטל את הצמיחה: "אנחנו מזהים ביקוש של לקוחות לחבילות בנדל שמשלבות טלוויזה ואינטרנט. מדובר על 25 אלף לקוחות חדשים תוך שנה. וגם - השת"פ עם דיסני פלוס, נטפליקס ודיסקברי - חברות הסטרימר העולמיות - מגדיל לנו את ההכנסות כי הלקוחות לוקחים גם חבילת טלוויזיה וגם אחת או יותר מחבילות התוכן.
"מעבר לכך, החברה מפוקסת מאוד בשיפור וצמיחה. ההכנסות צומחות בגלל שלושה וקטורים - מוכרים חבילות, בעיקר פרימיום (yes+) אבל גם לואו-קוסט (STINGTV). yes פלוס הוא מוצר הדגל שלנו והוא מאוד איכותי ויש קהל גדול של לקוחות שרוצה אותו. מדובר כמובן בחבילות יקרות יותר מה'סטינג', שזה דיסקאונט. ההכנסה ממנוי עולה ל-185 שקלים בשוק מאוד תחרותי"
אבל כולם יכולים לעשות את זה, מה הייחודיות שלכם?
"נכון, כל אחד יכול לשלב, אבל אנחנו עושים את שלנו. לא היינו בשוק הזה. יש לנו 580 אלף מנויים אבל עד לפני 7 חודשים לא יכולנו לתת פתרון של טלוויזיה וסיבים יחד. הלקוחות מבקשים את זה, אז ברגע שיש ביקוש לבנדל ההכנסות עולות. נכון שאחרים כבר היו שם אבל שמרנו על מותג פרימיום והכנסו דברים חדשים שלא היו לנו קודם וזה מביא את התוצאה. וכמובן גם המעבר ל-IP וגם המוצר הטכנולוגי שהוא טוב מאוד ומשתפר וגם כניסה לתחומים חדשים שלא היינו לפני שנה.
"זה מתחבר עם ההחלטות האסטרטגיות שקיבלנו לשתף פעולה עם הסטרימרים, וגם להיכנס לסיבים, להשקיע במוצר ה-yes פלוס, להוסיף פיצ'רים, אפליקציה, שלט חדש, כל אלה מביאים בסוף את התוצאה.
וזה משתרשר לרווח הנקי?
"כן, ההכנסות וה-ARPU מביאות את התוצאות וזה משתשר ל-EBITDA ולרווח הנקי".
אז הרווח של 17 מיליון שקל פרופורמה הוא מייצג את המצב של החברה בעתיד הנראה לעין?
"בהחלט"
נתוני הפרופורמה בעצם מייצגים את מצב העסק עצמו בצורה מזוקקת ולכן נכון להשוות בין התקופות את שכוללות את הטיפול בנכסים של החברה, וזאת לעומת נתוני החשבונאות, שהיא 'שמרנית'.
אילן סיגל, מנכ"ל yes. צילום: רמי זרנגר
מספר המנויים של yes, רבעון שני 2023
השינוי בתוצאות של yes לאורך השנים האחרונות
- 1.כי באמת זה קרב הלואוקוסט שיס לא שמה. אבל מה אם יגי 09/08/2023 17:20הגב לתגובה זוכי באמת זה קרב הלואוקוסט שיס לא שמה. אבל מה אם יגיעו לארץ hbo max, פארמונט פלוס ופיקוק? זה לא כזה מופרך ואז ליס לא ישאר תוכן לתת חוץ מישראלי
״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 1.79%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳
ברן זינקה 15%, נאוויטס 9% - ת״א 125 המריא 1.7% אחרי תקיפת צמרת חמאס בקטאר
מבצע ״פסגת האש״ בדוחא הזניק את הבורסה לפסגה חדשה כשהמדדים מוסיפים עד 1.7%; בלטו עוד היום: ברן סגרה עסקה של 480 מיליון דולר וזינקה, נאוויטס עם ביקושי שיא לגיוס עבור סי ליון, עין שלישית עם הזמנה משמעותית, אוטומקס הצליחה להחזיר עצמה חלק מהירידה
עין שלישית מעדכנת על הזמנה חדשה בהיקף של כ-800 אלף דולר - עין
שלישית מדווחת על קבלת הזמנה מסחרית חדשה משני לקוחות שונים במדינות החברות בנאט"ו, לאספקת מערכות לגילוי רחפנים, בהיקף כולל של כ-800 אלף דולר. באחת המדינות, המערכות צפויות להשתלב מידית בפעילות שוטפת, כאשר חלק מההזמנה כבר סופק והיתרה צפויה להתממש עד לסוף
הרבעון הראשון של 2026. לדברי החברה, ההזמנות מצטרפות לצבר הקיים ומשקפות המשך ביקוש למוצרים בשוק הבינלאומי.
תקיפה ישירה בבירת קטאר, הראשונה בהיסטוריה, ממוקדת בצמרת ארגון הטרור חמאס מצליחה להזניק את הבורסה. במבצע שזכה לשם ״פסגת האש״ הותקפה ישיבה של בכירים בארגון כשההערכה המבצעית כעת כי כמה מהבכירים נפגעו. מקורות בחמאס מכחישים את הפגיעה וטוענים כי הצמרת הארגונית שרדה את המתקפה.
מדד ת״א 35 זינק 1.5% ות"א 125 הוסיף 1.7%, בשאר הסקטורים המגמה הייתה מעורבת - מדד הבנקים עלה 0.9% ומדד הביטוח מוסיף כ-0.8%.
אוטומקס - אחרי צניחה של 70% בשער המניה אתמול שהגיעה בעקבות פשיטה של להב 433 והרשות לני״ע ומעצר של 5 בכירים בחברה, אוטומקס 64% מתקנת היום ומטפסת בכ-50%. כנראה יש את מי שחושב שהקריסה הדו-ספרתית היא עונש חמור מידי למניה ועדיין אולי אפשר לחצוץ בין מעשים של ההנהלה לביצועים של החברה ואוטומקס אולי תצליח לעבור את המשבר הזה - 5 בכירים באוטומקס נעצרו בחשד לעבירות רבות
- אל על ונאוויטס ירדו, נובה זינקה ב-4.3%; מניות הנדל"ן עלו
- פתיחה חיובית לשבוע המסחר - מטריסלף זינקה 13%, אלקטריאון 8% ואל על המריאה 3.4%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדד ת״א נדל״ן הוסיף 1.64%, ת״א נפט וגז סיים בזינוק של 2.9% כשהוא מושפע מהעליה בנאוויטס נאוויטס פטר יהש 9.45% שזינקה 8.9%. נאוויטס ריכזה את מחזור המסחר השני בגודלו בבורסה שהסתכם על 198 מיליון שקל.
