מיטב: אפסייד של 27% למניית אנרג'יקס - עולה במסחר
על פי הערכת השווי, המבוססת על NAV לכל הפרויקטים שבבעלות החברה יש פער של כ-27% מול שווי השוק הנוכחי; פער זה בשילוב עם העוצמה הפיננסית של החברה מובילה להמלצת תשואת יתר במחיר יעד של 14.4 שקל למנייה
מיטב ברוקראז' מפרסם סקירה על מנית חברת אנרג'יקס 0.86% העוסקת בהקמה, ניהול ומכירת חשמל ממערכות אנרגיה סולארית ומטורבינות רוח. בבית ההשקעות מעניקים למניית החברה מחיר יעד של 14.4 שקל - אפסייד של 27% על המחיר הנוכחי של 11.4 שקל.
בבית ההשקעות מסבירים כי לחברה יש צבר פרויקטים גדול בהיקף של 8.7 GW בייצור וכ-7 GW של אגירה. מזה - סך הצבר הבשל עומד על 2.2 GW. על רקע המחירים העולים, עד הרבעון האחרון אנרג'יקס עדכנה כלפי מעלה את התחזיות. עם זאת, ברבעון האחרון חלה ירידה בתחזית על רקע הרגולציה בפולין המגבילה את המחיר המקסימלי שחברה יכולה לגבות (שהתאזנה מעט בדצמבר). לחברה יש עוצמה פיננסית גבוהה עם 53% חוב ברוטו ל-CAP בלבד. בנוסף, לחברה יש מספר פרויקטים עליהם היא יכולה לקחת מימון. בקופת החברה יש כ-670 מיליון שקל + 1 מיליארד מסגרות כנגד פרויקטים + 170 מיליון שקל מסגרת אשראי לא מנוצלת = כ-9.1 מיליארד שקל אמצעים נזילים המאפשרים לחברה את פיתוח הנכסים שבשלב ראשוני.
לדבריהם, אנרג'יקס מספקת נראות גבוהה מאוד של תזרים מזומנים לשנים הקרובות עם גידור של חלקים משמעותיים מהתזרים. בנוסף, כ-50% משווי הפורטפוליו הינם נכסים מניבים. גם רמת המינוף נמוכה יחסית ומאפשרת לחברה ליזום בקלות יחסית פרויקטים שבבעלותה. מחירי חשמל גבוהים גורמים להעלאת התחזית על ידי החברה.
יום השאלה העיקרית של חברות האנרגיה היא עד כמה להנות ממחירי החשמל הגבוהים ומנגד האם כדאי לקבע מחירי PPA במחירים נמוכים יותר. במילים אחרות – כסף עכשיו או ניראות גבוהה. אנרג'יקס חתמה על הסכמי PPA עבור 640 MW בארה"ב ולהערכת מיטב, המגמה של החברה הינה לחתום על חוזים נוספים.
- מנכ"ל אנרג'יקס: "בשבועות הקרובים נראה רעידת אדמה רגולטורית בארה"ב"
- אנרג'יקס מדווחת על ירידה של כ-10% בהכנסות וכ-21% ב-EBITDA
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מבחינת רגולציה בארה"ב, החוק החדש לקידום אנרגיות מתחדשות עשוי להוביל להגדלת הטבת המס – ועל ידי כך להקטנת ההון העצמי שהחברה מביאה לפרויקט. המשמעות – הגדלת התשואה על ההון.
- 3.הדרור 13/25 קרית אונו (ל"ת)סמי 14/01/2023 20:56הגב לתגובה זו
- 2.המשקיע 14/01/2023 15:15הגב לתגובה זוכנראה שיש אינטרס מוסתר...
- 1.יריב 14/01/2023 11:51הגב לתגובה זותיאורטית, כולן אמורות להיות רווחיות מכפילים נמוכים עם פרוייקטים בטוחים מבחינה תזרימים. ואז מגיע אירוע כמו פולין שמורידה מחירי חשמל וכל טבלאות האקסל משתנות. שלא לדבר על הריבית העולה. כמה מהן יצליחו לתת בפועל תשואה נאותה כפי שהבטיחו? זה ההבדל שבין תחזיות ורודות למה שמתרחש בפועל ובתקופות של גינות לוקחים את התחזיות האלה שלוש וחמש שנים קדימה, כאילו הן עובדה קיימת, והנה מתפתחת לה בועה.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.61% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
