תנודתיות בשוק האג"ח המקומי - התל בונדים יורדים בכ-0.5%, "ההפסדים צפויים להימשך"
מדדי האג"ח בת"א נסחרים היום בתנודתיות, זאת לאחר שאתמול נבלמה המיני-מפולת שנרשמה בשוק האג"ח המקומי והעולמי. מדד האג"ח הכללי שאיבד 2% תוך 4 ימי מסחר (שלישי עד ראשון), טיפס אתמול ב-0.4%, אך היום חזר לרדת והשיל 0.4%. מדד הקונצרני ירד אף הוא בשיעור של 0.32%. בשוק הממשלתי, השחר ל-10 שנים נסחר ננעל בירידות של 0.77%, אחרי שטיפס 0.9% אתמול, ונסחר בתשואה של 2.38%. גם בשוקי האג"ח בחו"ל נרשמה בשעה זו תנודתיות חריפה. האג"ח הגרמני ל-10 שנים שנפל הבוקר לתשואה של 0.91% צולל כעת, ונסחר בתשואה של 0.94%. האג"ח האמריקני ל-10 שנים נסחר אף הוא בירידות והגיע לרמה של 2.43% אחרי שכבר נגע הבוקר ב-2.35%. בשיחה עם דודי רזניק, מנהל תחום מחקר מאקרו בבנק לאומי, ציין רזניק כי הוא חושב שבחודש וחצי האחרונים בוצעה התאמה של התשואות הבינונית והארוכות: "זו הייתה התאמה של סביבת תשואות שהייתה נמוכה מדי. בעיקר בגלל אירופה וה-QE, שהביאו את התשואות לרמות מאוד נמוכות, והביאו לתשואה אפסית באג"ח בגרמניה ל-10 שנים. הדבר כמובן השפיע גם על ישראל, וראינו ירידת תשואות מאוד חדה בתחילת שנה." למשקיע הסולידי, רזניק ממליץ על אגרות חוב בינוניות, במח"מ של 3-4 שנים. "אגרות חוב ארוכות וארוכות מאוד אינן השקעה סולידית. התנודתיות עשויה להיות גבוהה בתקופה הקרובה, לשני הכיוונים". יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס, מסר כי "הסיפור בשווקים הוא בכלל לא יוון אלא השיפור באירופה. עליית התשואות באגרות החוב באירופה היא בלתי נמנעת בשלב זה, שכן השיפור בנתוני המאקרו שם צפוי להימשך. במידה שתרחיש זה יתממש, הוא יגרור תגובה גם בשוקי האג"ח בארה"ב וכמובן בישראל. לאור זאת, ההפסדים בשוק האג"ח המקומי צפויים להימשך בחודשים הקרובים". חברון סייג ואמר כי "הידרדרות משמעותית ביוון עשויה לבלום זמנית את מגמת עליית התשואות, אבל לא תשנה את המגמה לאורך זמן". חברון מעריך כי "התרחיש היחיד כרגע שיכול לבלום זמנית את עליית התשואות הוא משבר חמור ביוון. במידה שיוון אכן תיכנס לחדלות פירעון ותוביל לרעש משמעותי בשווקים, התשואות יחזרו לרדת ושוקי המניות יתקנו בחדות, מה שיגרור את המשקיעים חזרה לחוף מבטחים. אולם, גם במידה שתרחיש זה יתקיים, אני מעריך שהוא יהיה זמני ויש לנצל אותו, הן להגדלת מניות באירופה והן למכירות אג"ח".
- 1.בקרוב ירידות חדות באגחים תברחו מהר..... (ל"ת)אלי 09/06/2015 14:01הגב לתגובה זו
שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
המוסדיים שוחים בעודפי נזילות והחברות מנצלות את זה ומגייסות מיליארדים; כשהכסף קל הריביות הופכות נמוכות, וזה בדיוק המקום שבו מתחילות להתעורר שאלות אם לא מדובר במבוא לבועה.
בתקופה האחרונה מורגשת בשוק המקומי תופעה שקשה להתעלם ממנה: גל גיוסי חוב בהיקפים משמעותיים, שכולל בעיקר חברות נדל"ן, קטנות כגדולות, אשר מצליחות לגייס סכומים עצומים, ובקלות. המגמה הזו התחזקה בשבוע שעבר שנמשך גם אל תוך השבוע הנוכחי, כאשר בתוך שבוע אחד בלבד גויסו בשוק המקומי כ-6.7 מיליארד שקלים באג"ח, כשחברות הנדל"ן לבדן אחראיות על יותר מ-5 מיליארד שקל.
לשם השוואה, מדובר בעשירית מכל מה שגויס בשוק הקונצרני במחצית הראשונה של השנה (מדובר בשבוע אחד בלבד כן?), שעמדה בעצמה על שיא של 70.5 מיליארד שקלים.
זה קורה בעיקר כי יש הרבה מאוד כסף שמחפש לאן ללכת, בעיקר אצל המוסדיים. כבר כתבנו לא מעט על התיאבון שלא רואה שובע בשבועות האחרונים, כאשר כל הקצאה או מכירה של מניות מטעם בעלי עניין מלווה בביקושים חזקים מצד המוסדיים. בנוסף, אחרי העליות החדות שנרשמו בשוק המניות
מתחילת השנה ובמיוחד בשבועיים האחרונים, לא מעט משקיעים פרטיים בחרו לחזור לשוק המקומי על חשבון השקעות בחו"ל, וייתכן שגם להוריד קצת את רמות הסיכון שלהם. הכסף זורם בין היתר לקרנות עם פרופיל סולידי יותר, שבנויות בעיקר על אג"ח, דרך הגופים המוסדיים, הפנסיות, הגמל
וההשתלמות, שהיו חייבים לקנות בשוק ולמצוא אפיק השקעה יציב ומיידי. זה מצטרף למגמה רחבה יותר של חזרת השקעות לישראל מצד המשקיעים הזרים, בין היתר על רקע התחזקות השקל מול הדולר והיורו, ומבט מחודש על שוק האג"ח המקומי כבטוח יותר ברקע ירידת פרמיית הסיכון.
שבוע שובר שיאים
בשבוע האחרון זה בלט במיוחד בקרב חברות נדל"ן. קבוצת עזריאלי הובילה את המגמה עם הרחבה של סדרת אג"ח ט', שבה ביקשה לגייס 1.8 מיליארד שקל וזכתה לביקושים של לא פחות מ-3.4 מיליארד. ביג גייסה כמעט 580 מיליון שקל בשתי סדרות חדשות (כ"ב וכ"ג)
בריביות נמוכות יחסית, סביב 2.74%-2.78% צמוד למדד כאשר קיבלה ביקוש של כ-1.4 מיליארד שקל. ישרס גייסה 550 מיליון שקל דרך סדרה י"ט, אשטרום נכנסה לתמונה עם גיוס של כחצי מיליארד שקל, ואדגר הוסיפה 220 מיליון שקל נוספים.
- משקיעים או לוקחים הלוואה? ירידת המדד תשנה לכם את התמונה
- אגד קרנות: איך זה פועל והאם זה עדיף על קרנות מעורבות? מיהו האגד הטוב ביותר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל לא רק הגדולות. גם חברות נדל"ן מניב קטנות יותר גייסו סכומים משמעותיים. נתנאל מניבים, שבשלב מסוים בשנה שעברה נסחרה בשווי של כ-60 מיליון שקל בלבד, השלימה גיוס של 220 מיליון שקל בהנפקה שזכתה לביקושים של פי שלושה מהסכום. הריבית שם עמדה על כ-3.4% צמוד
למדד. קבוצת גבאי, שהנפקתה נחשבת כהכנה לכניסה רחבה יותר לשוק ההון, גייסה 150 מיליון שקל באג"ח בריבית גבוהה יחסית של 7.35%. גם חברות חדשות לגמרי, כמו ג'י טי נדל"ן של גבריאל טרבלסי, הצליחו לגייס 130 מיליון שקל בריבית של 3.4% צמוד.
