קרן המטבע: על כלכלות אסיה להיערך לעלייה בחוב ולבריחת הון
קרן המטבע הבינלאומית מזהירה כי ככל שהעלייה בריבית תימשך, כלכלות אסיה צפויות להתמודד עם עלייה בחוב ובריחת הון. האזהרות מגיעות על קיצוץ תחזית הצמיחה הגלובלית של קרן המטבע הבינלאומית בתחזית הכלכלית האחרונה שלה השבוע כאשר הזהירה שהשנה הקרובה עשויה להרגיש כמו מיתון בחלקים רבים של העולם.
סגנית מנהלת מחלקת אסיה של קרן המטבע הבינלאומית אומרת כי החוב באסיה עלה. היא מסבירה כי החוב של המגזר הפרטי עלה מאז המשבר הפיננסי העולמי, אך לאחר מכן ומאז הקורונה, החוב של המגזר הציבורי עלה. לכן, כל דבר שמניע את הריביות העולמיות מספק רוח נגדית נוספת לכלכלות אסיה. לטענתה, תזרימי ההון גדלו בעשור האחרון ולעלייה נוספת של הריבית תהיה השפעה על עלויות הגיוס באסיה.
התקף הזעם של 2013 התרחש כאשר משקיעים הגיבו לתוכניות של הפדרל ריזרב האמריקאי למכירת איגרות חוב במהירות, מה שגרם לצניחת המחירים. קרן המטבע הבינלאומית הזהירה כי מצוקת חובות קיימת במדינות רבות באסיה, ואלה עם פיחות במטבע מול דולר אמריקאי חזק עלולות לסבול ממשבר יוקר מחיה חריף יותר. לדוגמה, הדולר האמריקני מרחף קרוב לשיא של 24 שנים מול הין היפני.
קרן המטבע הבינלאומית צופה שהצמיחה העולמית תואט ל-2.7% ב-2023 - נמוך ב-0.2% מהתחזית שלה ביולי. הקרן הורידה את תחזיות הצמיחה לסין ל-4.4%, ירידה של 0.2% מהתחזיות של יולי. הקרן גם קיצצה את מספרי הצמיחה של קבוצת ASEAN-5 של אינדונזיה, מלזיה, הפיליפינים, תאילנד וויאטנם בסכום זהה ל-4.9%.
- החוזים בירידה של 0.3%; ומה קורה באסיה?
- החוזים בוול סטריט פותחים באדום - באסיה מתחזק הביקוש למט״ח ושוקי המניות יורדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נוסף על כל אלו, בקרן המטבע ציינו כי גם למשבר האג"ח של בריטניה תהיה השפעה מסוימת על השווקים באסיה. עם זאת, החשיפה של אסיה להשקעות מונעות חוב הייתה פחותה מבריטניה, בעיקר בגלל שאופן ההשקעה של הפנסיות היה שונה מזה של בריטניה. השקעות חוב, המוחזקות באופן נרחב על ידי קרנות פנסיה, תואמות נכסים והתחייבויות כדי להבטיח תשלום כספי לגמלאים. המשבר בבריטניה נובע מעליית תשואות וצניחה במחירי האג"ח, שגררו קריאות לקרנות הפנסיה להגביר את מאמציהן להגן עליהן.
במאמץ להציב יותר מזומנים כבטחונות, קרנות פנסיה מכרו אג"ח בריטיות - או אג"ח ממשלתיות ארוכות - כדי לגייס מזומנים. המכירות הללו דחפו את הבנק המרכזי של אנגליה להתערב ברכישה מסודרת יותר של האג"ח הללו.
ככל שנפתחות כלכלות אסייתיות רבות כמו יפן והונג קונג, ניידות מוגברת תיצור פעילות כלכלית ועלולה לעצור את ההאטה. לצד זאת, ירידת ערך המטבעות באזור עשויה להגביר את היצוא לכלכלות אסיה.
שנת 2026אחרי העליות ב-2025 - אלה התחזיות של בתי ההשקעות ל-2026
לאחר ראלי שהובל בעיקר על ידי מניות הטכנולוגיה והציפיות למהפכת הבינה המלאכותית, בתי ההשקעות מציגים תחזיות מתונות יותר לשוק האמריקאי - עם דגש על רווחיות, פיזור מקורות התשואה וסביבה מוניטרית שעדיין נותרת הדוקה יחסית
בשונה מתחזיות קצרות טווח, המתמקדות לרוב בנתון אינפלציה בודד או בהחלטת ריבית נקודתית, תחזיות לשנת 2026 מחייבות את בתי ההשקעות לבחון תמונה רחבה ועמוקה יותר. במסגרת זו הם נדרשים לגבש הנחות לגבי שלב המחזור הכלכלי שבו נמצאת הכלכלה האמריקאית, כיוון המדיניות של הפדרל ריזרב והאופן שבו תנאים אלו משפיעים על שוק ההון כולו. בפועל, מדובר בהערכה של גורמי יסוד: חוזק הצרכן האמריקאי לאורך זמן, נכונות החברות להמשיך ולהשקיע, והיכולת של שוק העבודה לשמור על יציבות בסביבה שבה הריבית נותרת גבוהה יחסית לעשור שקדם לה.
בשל כך, עיקר ההתייחסות נעשית דרך מדד S&P 500, הנחשב למדד הייצוגי ביותר של הכלכלה האמריקאית. מעבר לכך שהוא כולל מגוון רחב של סקטורים, הוא גם נקודת הייחוס המרכזית לרוב מנהלי ההשקעות והמכשירים הפסיביים, ולכן שינויים בתמחורו מקרינים ישירות גם על הנאסד״ק עתיר הטכנולוגיה ועל הדאו ג’ונס, שמבטא באופן מסורתי חברות בוגרות יותר.
המשך עליות מתון ומדורג
מהתחזיות האחרונות עולה כי השווקים אינם מצפים לחזרה לראלי חד ומהיר, אלא לתקופה של עליות מתונות ומדורגות יותר. בבתי ההשקעות מדגישים כי כאשר רמות התמחור כבר מגלמות ציפיות גבוהות, המשך העליות אינו יכול להישען על סנטימנט בלבד,
אלא מחייב תשתית עסקית חזקה יותר, בדמות צמיחה עקבית ברווח למניה, שליטה בהוצאות ותזרים מזומנים יציב לאורך זמן.
- הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
- מה למדנו השבוע: בתי השקעות הן אופציה על שוק המניות; תשואה של מאות אחוזים בשנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחד הנושאים שחזר כמעט בכל התחזיות הוא שינוי צפוי במבנה ההובלה של השוק. בבתי ההשקעות מעריכים כי השוק עשוי להתרחק ממודל שבו מספר מצומצם של מניות גדולות מושך את המדדים כלפי מעלה, ולעבור למבנה רחב יותר שבו הביצועים נקבעים לפי איכות הרווחים, חוסן מאזני ויכולת לשמור על מרווחים גם בסביבה תחרותית ולוחצת. עבור המשקיעים, המשמעות היא מעבר לשוק סלקטיבי יותר, שבו בחירת מניות חשובה יותר מהסתמכות על עלייה כללית של המדדים.
מגרש מסירות טסלה. קרדיט: רשתות חברתיותטסלה מדווחת על נפילה של 16% במסירות ברבעון
טסלה מסכמת שנה חלשה במסירות: מסירות הרבעון נפלו ב־16%, שנת ירידה שנייה ברציפות, התלות בהטבות המס נחשפת והשוק כבר מביט קדימה ל-2026 ולחלומות על רובוטים ונהיגה אוטונומית
טסלה טסלה Tesla -1.51% פותחת את שנת 2026 עם חדשות שליליות, כשהחברה מדווחת על ירידה חדה מהצפוי במסירות הרבעון הרביעי של 2025, שמדגישה את הפגיעה בביקוש לאחר פקיעת הטבות המס בארה״ב ואת הקושי לייצר צמיחה אורגנית בסביבה עם תחרותית
מתגברת. בכך, מסיימת טסלה שנה שנייה ברציפות של ירידה שנתית במסירות, אחרי שנים של צמיחה מהירה.
ברבעון הרביעי מסרה טסלה 418,227 כלי רכב, ירידה של כ-16% לעומת 495,570 מסירות ברבעון המקביל אשתקד. הנתון החמיץ גם את תחזיות השוק, שעמדו על כ-423 אלף מסירות.
הייצור עמד על 434,358 כלי רכב, כך שהפער בין ייצור למסירה נותר משמעותי. עיקר המסירות הגיע מדגמי מודל 3 ומודל Y, עם 406,585 רכבים, בעוד ששאר הדגמים, בהם הסייברטראק, מודל S ו-X, הסתכמו ב-11,642 מסירות בלבד.
במבט שנתי, מסרה טסלה 1.636 מיליון כלי רכב
ב-2025, לעומת 1.79 מיליון ב-2024, כלומר ירידה שנתית שנייה ברציפות, גם אם מתונה יחסית לתחזיות הפסימיות יותר שנשמעו במהלך השנה.
כשהממשל מסיר את התמיכה
הנתונים מדגישים עד כמה הייתה טסלה תלויה בהטבות המס הפדרליות לרכבים חשמליים בארה״ב. במהלך
שלושת הרבעונים הראשונים של 2025 נרשמה האצה ברורה במסירות, כאשר לקוחות מיהרו להקדים רכישות לפני פקיעת זיכוי המס בגובה 7,500 דולר. כך, מסרה החברה 336,681 רכבים ברבעון הראשון, 384,122 ברבעון השני, ושיא של 497,099 רכבים ברבעון השלישי.
- סולאראדג' מטפסת 9%, סאנדיסק מזנקת 12%; המדדים במגמה מעורבת
- הענקית הסינית שמזנקת ב-12%, ומה קורה בטסלה - המניות הבולטות בוול סטריט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם סיום ההטבות
בסוף ספטמבר, הגיע התיקון: הביקוש נחלש במהירות, והפגיעה ניכרה במלואה ברבעון הרביעי. זו אינה בעיה ייחודית של טסלה, והיא משקפת האטה רחבה יותר בשוק הרכב החשמלי, כשהצרכנים מגלים רגישות גבוהה למחיר בסביבת ריבית גבוהה וללא סיוע ממשלתי.
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")