דלתא עקפה את הציפיות - למה המניה צונחת?

דלתא איירליינס Delta Air Lines Inc -2.46%   פתחה את עונת הדוחות של חברות התעופה עם תוצאה חשבונאית טובה מהצפוי, אבל השוק פחות התרגש או ליתר דיוק התרגש דווקא מהתחזית. החברה דיווחה על רווח מתואם של 1.55 דולר למניה ברבעון הרביעי, מעט מעל תחזיות האנליסטים, והכנסות של 14.6 מיליארד דולר, כמעט בהתאם לציפיות. ובכל זאת, המניה ירדה ביותר מ-2% במסחר המוקדם.

הסיבה לירידה נמצאת בתחזית. דלתא הציגה תחזית לרווח שנתי לשנת 2026 בטווח של 6.5 עד 7.5 דולר למניה, מתחת לקונצנזוס האנליסטים שעמד על כ-7.28 דולר. גם אם מדובר בטווח רחב, השוק בחר להתמקד בנקודת האמצע ולקרוא אותה כהנמכת ציפיות, במיוחד על רקע העובדה שמדובר בחברה הראשונה בענף שמדווחת, ומכתיבה את הטון לשאר הסקטור.

בחברה ניסו לרכך את המסר. המנכ"ל אד בסטיאן הדגיש שהשנה נפתחת עם האצה בצמיחה, גם בצריכה הפרטית וגם בביקושים מצד חברות, וציין יעד של צמיחה של כ-20% ברווח השנתי. גם באנליזה של TD Cowen ניסו להרגיע וטענו שהתחזית משקפת שמרנות ולא בעיה תפעולית, ואף חזרו על המלצת קנייה עם מחיר יעד של 82 דולר. אבל בשוק, לפחות בשלב הזה, ההסבר לא הספיק.

השבתת הממשל פגעה בביצועים

ברקע לדוח עומדים גם גורמים חיצוניים שפגעו בביצועי הרבעון. השבתת הממשל בארה"ב למשך 43 ימים גרעה לפי החברה כשני אחוזים מקצב צמיחת ההכנסות, לאחר שרשות התעופה האמריקאית אילצה קיצוץ בטיסות בכ-40 שדות תעופה. בנוסף, הסקטור כולו נכנס לדוחות במצב רגיש, אחרי שנה תנודתית ב-2025 ולחץ נוסף מצד הצהרות של הנשיא דונלד טראמפ על אפשרות להגבלת ריבית בכרטיסי אשראי, תחום שמייצר לחברות התעופה מיליארדי דולרים בשנה.

• הקריסה המפוארת של חברת הטקסטיל הישראלית והמעילה שגרמה לחדלות פירעון של הבנק
• דלתא מכה שוב את הציפיות - וממריאה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

דלתא עצמה חשפה כי קיבלה ב-2025 סכום של 8.2 מיליארד דולר מאמריקן אקספרס (AXP) במסגרת כרטיס האשראי הממותג, עלייה של 11% משנה קודמת, אך גם כאן השוק בחר להתמקד פחות במספרים ויותר באי-הוודאות הרגולטורית, גם אם אנליסטים מעריכים שסיכוי למהלך כזה נמוך.

הימור על העשירים: אסטרטגיית ה-K של דלתא

בעוד שהשוק הגיב בחשש לתחזיות השנתיות, מנכ"ל החברה, אד בסטיאן, הציג תמונה אופטימית המבוססת על שינוי עומק בהרגלי הצריכה. לפי בסטיאן, דלתא נהנית ממה שהוא מכנה "כלכלת ה-K": מצב שבו השכבות המבוססות ממשיכות להוציא סכומי עתק על חוויות יוקרה, גם כששאר המשק מאט.

התמקדות בפרימיום וביטול מחלקת התיירים הנתון שחשף המנכ"ל הוא ש-100% מצמיחת המושבים של דלתא מופנית למחלקות הפרימיום. החברה למעשה הפסיקה להוסיף מושבים במחלקת התיירים הרגילה (Economy), מתוך הבנה שהלקוח הרווחי שלה מחפש איכות ולא מחיר נמוך. אסטרטגיה זו השתלמה: החברה רשמה הכנסות מתואמות של 14.61 מיליארד דולר – שיא של כל הזמנים לרבעון הרביעי.

• מטא ו-EssilorLuxottica שוקלות להכפיל את ייצור המשקפיים החכמים
• סופר מיקרו נופלת ב-6%, AMD קופצת ב-5%; המדדים במגמה מעורבת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

אחד ממנועי הרווח היציבים ביותר של דלתא הוא שיתוף הפעולה עם אמריקן אקספרס. בשנת 2025 לבדה, קיבלה דלתא כ-31.5 מיליארד שקל (8.2 מיליארד דולר) מהסדרים אלו, זינוק של 11% לעומת השנה הקודמת.

למרות הטלטלות של 2025, שכללו מכסים חדשים והשבתת ממשל שעלתה לחברה כ-0.25 דולר ברווח למניה, בדלתא מאמינים שהדרך קדימה פנויה. החברה צופה תזרים מזומנים חופשי של עד 4 מיליארד דולר בשנה הקרובה, כאשר 90% מהלקוחות העסקיים שלה, אלו שטסים בנתיבים בינלאומיים רווחיים, מדווחים כי בכוונתם לשמור על רמת נסיעות יציבה או אף להגדילה.