סנדיסק SanDisk Corp. -20.35%  רושמת ירידה חדה של כ־18% במסחר, למרות שדווקא היום קיבלה סקירה חיובית במיוחד. בנק אוף אמריקה התרשם מהפגישה שקיים עם הנהלת החברה, העלה את מחיר היעד ל־300 דולר, הגבוה בוול סטריט, ואף הדגיש שהוא “יוצא מהשיחה אופטימי יותר מבעבר”. אבל בשוק ההון ההקשר הרחב גובר על הדוחות וההמלצות.

הירידות החדות מגיעות אחרי יום תנודתי במיוחד במדדים. העליות החדות שנרשמו תחילה בעקבות דו״ח אנבידיה נמחקו לחלוטין, ומדדי הטכנולוגיה עברו במהירות לטריטוריה שלילית. כשהמגמה משתנה בעוצמה כזו, אפילו חברות שנהנות מחדשות חיוביות מוצאות את עצמן נשאבות למומנטום הכללי וסנדיסק הייתה אחת המניות שספגו את המכה.

BofA מדברים על שוק NAND שממשיך להיות הדוק לפחות עד סוף 2026, מה שאמור לתמוך במחירים ולהשאיר את הספקים בעמדה נוחה מול הלקוחות. מבחינת הבנק, זהו בסיס שיכול להחזיק שנים של צמיחה, במיוחד כשהביקוש למרכזי נתונים ולאפליקציות AI ממשיך להתגבר. בהנהלת סנדיסק עצמה משדרים ביטחון בשוק. המנכ"ל דיוויד גוקלר וה-CFO לואיס ויסוסו הסבירו לבנק אוף אמריקה שהם רואים ביקושים חזקים מצד לקוחות גדולים, במיוחד בתחום הדאטה סנטר וה-AI. הם גם ציינו שהלקוחות מנסים לנעול חוזי אספקה ארוכים, תופעה שמתאימה לסביבה של מחסור.

6 גורמים תומכים

בנק אוף אמריקה מונה שישה גורמים תומכים, בהם מלאים נמוכים בענף, ייצור eSSD שעולה מדרגה וטכנולוגיית BiCS8 שאמורה לשפר את הרווחיות. גם בהיבט הפיננסי, סנדיסק ממשיכה להציג גישה זהירה, שומרת על יתרת מזומנים גבוהה ומתכננת להעדיף רכישות עצמיות על פני חלוקת דיבידנד.. סנדיסק היא בדיוק אחת המניות שהפכו למייצגות של שבבי ה-AI, ולכן גם הראשונה להיפגע כשהשוק מתחיל לשאול שאלות.

• הקאמבק של סנדיסק - פי 5 ב-3 חודשים
• בתום המסחר: 'סנדיסק' ו'אי-ביי' הכו את תחזיות האנליסטים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הסנטימנט התערער גם בגלל שהנהלת החברה הגדירה את הסביבה הנוכחית כ”פושרת” למרות צמיחה דו-ספרתית בביקושים. אמירה כזו, גם אם סבירה בהקשר עונתי, לא מסתדרת טוב עם משקיעים שמחפשים סיפור צמיחה חד וברור. בנוסף, השוק עוקב מקרוב אחרי האפשרות של הזמנות־יתר מצד לקוחות. בסנדיסק אמרו שהם בודקים את זה בזהירות.

ההתעוררות סביב סנדיסק

ההתעוררות המחודשת סביב סנדיסק בחודשים האחרונים נראית כמעט לא הגיונית למי שעקב אחרי החברה בעשור האחרון. אחרי שנמחקה מהמסחר בעקבות רכישת ווסטרן דיגיטל, סנדיסק חזרה לוול סטריט לשווי של כ־5 מיליארד דולר בלבד, רחוק מאוד מהשווי בעת המחיקה. אבל בתוך כמה חודשים חל שינוי מהותי: ענף הזיכרון, שהיה שנים ארוכות תחום תנודתי ומאתגר, הפך לצוואר הבקבוק של מהפכת הבינה המלאכותית. ברגע שהעולם הארגוני הבין שכל מודל AI זקוק לכמויות אחסון עצומות ומהירות, כל שוק ה־NAND קיבל זריקת אנרגיה שלא נראתה מזה עשור.

סנדיסק ממוצבת היטב בתוך המגמה הזו. החברה היא אחת השחקניות הבולטות בשוק ה־NAND, ולפי התוצאות האחרונות שלה, הביקוש כבר מתורגם למספרים. הכנסות הרבעון הרביעי טיפסו ל־1.9 מיליארד דולר, עלייה דו־ספרתית לעומת הרבעון הקודם, כשהרווח המתואם עקף את ציפיות האנליסטים. המרווח הגולמי זינק לרמה שמעידה על שינוי אמיתי בסביבה: מחירי השבבים מטפסים, הטכנולוגיות החדשות שהחברה מפתחת תופסות מקום מרכזי, והלקוחות מגדילים הזמנות לקראת פרויקטי AI עתירי אחסון.

• השליחים של אובר בסכנה - רובוטי משלוח יוצאים לדרך בבריטניה
• 5 עובדות על שי ג'ינפינג: כיצד עיצב מחדש את יחסי הכוחות בעולם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• קרוז, פיט או צ'אן: מיהו שחקן הקולנוע העשיר ביותר בכל הזמנים?

המעבר לדורות מתקדמים כמו BiCS8 ופתרונות High Bandwidth Flash מציב את סנדיסק בשורה הראשונה של ספקיות האחסון לעומסי AI. בחברה אומרים בפירוש שהשיפור ברווחיות נובע מהשקת מוצרים חדשים שמותאמים במיוחד למרכזי נתונים ולאימון מודלים. במקביל, המתחרות: סמסונג, SK Hynix, מיקרון וקיוקסיה מציגות נתונים דומים: עליות ברווחיות, הרחבת מפעלים והשקעות של מיליארדים. התחום כולו עבר ממצב של עודף היצע לתקופה של מחסור מתמשך, וכל השחקניות נהנות מכך.

לצד המגמה העסקית, סנדיסק נהנית גם מהתחזקות הסנטימנט בוול סטריט. אנליסטים מובילים העלו את מחירי היעד בעשרות אחוזים, וחלקם אף הכפילו אותם. דוח של מורגן סטנלי על הזמנות SSD עצומות מצד ענקיות הענן הדגיש למשקיעים שהביקוש הוא לא מחזורי ולא זמני, אלא תוצאה ישירה של מהפכה טכנולוגית שאינה מאטה.

ועדיין, לצד החגיגה, יש גם אותות תזכורת. החברה ממשיכה להציג הפסד לפי GAAP בגלל השקעות כבדות, והיא פועלת בשוק שהיה שנים רבות רגיש למחזוריות. אבל בניגוד לעבר, הפעם סנדיסק פועלת בתוך מגמה מבנית שבה תשתיות ה־AI הגדולות בעולם תלויות בפיתוחים שלה.