הודעה על עסקת סחר שמפחיתה מכסי יבוא אמורה, על פניו, להיות בשורה טובה לתעשייה. אך כפי שהתברר היום, השווקים לא תמיד מגיבים בהתאם לתיאוריה. למרות שהוכרז על הסכם חדש בין ארצות הברית לאיחוד האירופי, הכולל הורדת מכסים מ-30% ל-15%, מניות חברות הרכב האירופיות צנחו.

פולקסווגן איבדה 2.9% מערכה ונסחרת כיום במכפיל רווח של כ־5.2 – מהנמוכים בענף. BMW ירדה ב-3.2%, עם מכפיל מעט גבוה יותר של כ־6.6, בעוד מרצדס-בנץ סיימה בירידה של 2.4% ונסחרת סביב מכפיל של 7.3. את האכזבה הגדולה ביותר רשמה סטלנטיס – החברה האמריקאית שבבעלותה קרייזלר – שצונחת ב-5.3% במסחר בארה״ב, כשהיא נסחרת באחד המכפילים הנמוכים בשוק, סביב 4.5 בלבד. לשם השוואה, מניות פורד וג'נרל מוטורס ירדו בשיעורים מתונים יותר: 1.1% ו-0.3%, בהתאמה, כאשר פורד נסחרת במכפיל של כ-9.0, וג'נרל מוטורס במכפיל של כ־7.7 – גבוהים יחסית לענף, ומשקפים רמות ביטחון גבוהות יותר מצד המשקיעים.

ההסכם, שהוכרז ביום ראשון בסקוטלנד, מהווה הקלה משמעותית במכסים על רכבים מתוצרת האיחוד האירופי – קיצוץ של מחצית מהמכס הקודם. עם זאת, שיעור של 15% עדיין גבוה ביחס למה שהיה נהוג בעבר.

בין הקלה לחשש

בתעשייה קיבלו את ההסכם בתחושת הקלה זהירה. הילדגרד מילר, נשיאת איגוד תעשיית הרכב הגרמני, בירכה על ההסכם: "זה חיובי שנשיאת הנציבות האירופית, אורסולה פון דר ליין, ונשיא ארצות הברית, דונלד טראמפ, הצליחו להגיע להסכם מסגרת ולמנוע הסלמה נוספת של הסכסוך". אך היא הוסיפה: "עם זאת, המכס האמריקאי של 15%, גם על מוצרי רכב, יעלה לתעשייה הגרמנית מיליארדי אירו בשנה".

• רכב אפס קילומטר - הלהיט של החצי שנה אחרונה, יתרונות וחסרונות
• צמיגים בלי לצאת מהבית - כך תחדשו את הרכב בקלות ובחסכוניות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

איגוד יצרני הרכב האירופיים היה מעט אופטימי יותר, וכינה את ההסכם "צעד חשוב" להרגעת המתיחות וחיזוק הוודאות בתחום הסחר. עם זאת, הם הזהירו כי "ארצות הברית שומרת על מכסים גבוהים על רכבים וחלקי חילוף, דבר שימשיך לפגוע לא רק בתעשייה באירופה – אלא גם בזו שבארה"ב".

למה המשקיעים לא התלהבו?

לתגובה הפושרת של השוק יש כמה הסברים אפשריים. ייתכן שהמשקיעים קיוו לתנאים טובים אף יותר, כמו מכסים נמוכים מ-15%. ייתכן גם שהשוק כבר תימחר את הפחתת המכסים, במיוחד לאחר שהושג בשבוע שעבר הסכם דומה בין ארה"ב ליפן.

עם זאת, למרות הירידה ביום שני, מניית מרצדס עדיין עלתה בכ-7% לאורך החודש האחרון. מניות פולקסווגן ו-BMW טיפסו בכ-6% ו-12%, בהתאמה, באותו פרק זמן. מניית סטלנטיס אף זינקה בכמעט 12% לאחר ההכרזה על ההסכם היפני.

• האם הורדת הריבית תוביל לירידות בשווקים?
• אדובי עקפה את התחזיות, אז למה המניה מדשדשת?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה...

גם יצרניות הרכב האמריקאיות הושפעו מהסנטימנט השלילי. המשקיעים עוקבים מקרוב אחרי מגעים להסכמי סחר נוספים – הפעם עם מקסיקו ודרום קוריאה, ששתיהן מהוות שותפות יבוא קריטיות לפורד ולג'נרל מוטורס. ג'נרל מוטורס העריכה כי תספוג השפעה גולמית של 4–5 מיליארד דולר מהמכסים בשנת 2025, אך מקווה לקזז כ-30% מהעלות בעזרת התייעלות וצעדים נוספים. מכס של 15% צפוי להפחית משמעותית את העלויות האלה ביחס לתחזיות הראשוניות.

מעבר לתחום הרכב

ההסכם מציף שאלות בנוגע להשפעתו הכללית על הכלכלה האמריקנית והעולמית. מכסים נתפסים, בתיאוריה, כמס שמושת על הצרכן. לקבוע שיעור מכס זה דבר אחד – להבטיח שהוא לא יוביל לעלייה באינפלציה זה אתגר אחר.

זו משימה של הפדרל ריזרב, אך ישיבת הבנק המרכזי השבוע צפויה להיות סולידית יחסית – הריבית כנראה תישאר ללא שינוי, והעיניים נשואות לפרסום נתוני האינפלציה ביום חמישי ונתוני התעסוקה ביום שישי. השבוע עומד להיות עמוס גם מבחינת פרסומי הדוחות הכספיים. חברות טכנולוגיה גדולות כמו מיקרוסופט, מטא, אמזון ואפל יעמדו במרכז תשומת הלב.

מאז השפל שנרשם באפריל, המניות התאוששו על רקע התקווה שהמכסים לא יהיו גרועים כפי שחששו. כעת, כשהשוק יודע מה גובה המכס בפועל – הוא נדרש להתמודד עם המשמעויות.

ההסכם הנוכחי קובע את 15% כשיעור מכס בסיסי על רכבים מאירופה, בדומה להסכם עם יפן. סין נותרת כעת שאלת הסחר הגדולה שעדיין תלויה באוויר, ועם שיחות שמתקיימות השבוע בין בייג’ין לוושינגטון – ייתכן שגם שם תושג עסקה מהותית.