לידר ושות': הורדת החוב הבנקאי של גרנית תשחרר לחץ

בעקבות ההודעה שפרסמו הבוקר גרנית וטמבור, כי הן במו"מ למכור לקרן נדל"ן בריטית נכסי נדל"ן ולשכור בחזרה חלק מאותם נכסים, העריכו היום בלידר ושות', כי התמורה לגרנית ממכירת נכסים בהיקף של כמיליארד שקל תגיע לכ-750 מיליון שקל, שישמשו להערכת האנליסטים של בית ההשקעות, להורדת האובליגו הקצר לבנקים. העלות הכוללת של השכירות תהיה כ-50 מיליון שקל בשנה. סך החיסכון בתשלומי הריבית עקב החזרת האובליגו לבנקים עומד על כ-50 מיליון שקל (על פי 6.5% ריבית בחוב הקצר) וסך החיסכון בפחת יעמוד על כ-15 מיליון שקל. בסה"כ תהיה לעסקה השפעה חיובית של כ-10-15 מליון שקל על הרווח הנקי של גרנית בשנה.מעבר להשפעה החיובית על הרווח הנקי, הרי שהורדת החוב הבנקאי, אומרים בלידר ושות', משחררת הרבה לחץ מגרנית ומאפשרת לה לשוב לשוק כחברת השקעות אקטיבית עם יכולת להתרחב בתחומי הפעילות הנוכחיים ולבחון כניסה לתחומים חדשים בלי הלחץ של המערכת הבנקאית.מהלך זה יסייע, להערכת האנליסטים של לידר, גם לחשיפת הערך בקבוצה שהיה קבור בנכסי הנדל"ן. פוטנציאל נוסף קיים בנכס הנדל"ן שנותר בקבוצה - פי גלילות וכן באחזקות הקבוצה בניצבא.בלידר חוזרים על המלצת "תשואת יתר" לגרנית במחיר יעד של 9 שקל למניה. לגבי טמבור, המשמעויות הנן הרבה יותר ברורות ומיידיות - המכירה הנה בסך של כ-195 מיליון שקל והתמורה נטו תהיה כ-150 מליון שקל. החברה תישכור נכס אחד בסך של 10 מיליון שקל בשנה. להערכת לידר ושות', הפחת שיחסך יהיה בסדר גודל של כ 2-4 מליון שקל בשנה כך שמבחינת דו"ח הרווח והפסד אין כל כך משמעות אבל שימו לב מה קורה ליחס ה EV/EBITDA. החברה נסחרת בלי חוב ומייצרת EBITDA של כ-60 מיליון שקל בשנה (2004 ולפני הזדמנויות הצמיחה הכרוכות ביציאת המשק מהמיתון) כך שמכפיל ה EV/EBITDA שלה עומד על 5. להערכת האנליסטים של לידר ושות', המכפיל המתאים לטמבור הנו 6-7 כך שיש מקום ל UPSIDE נכבד במניה. האג"ח כמובן הופך לאג"ח בטון מאחר ואין חוב נטו.