ההיסטוריה כרגיל חוזרת: מחזורי המסחר נעלמים

בשביל האנשים העוסקים בשוק ההון מספיק מבט חטוף בגרף המניות הכללי בשביל לראות סיפור שלם. הגרף של מדד המעו"ף דומה בעיניי לספר היסטוריה לכל דבר ועניין ואני כמובן לא מתכוון להיסטוריה הכלכלית בלבד. מייד אני נזכר בימי מלחמת לבנון השניה, בהתמוטטות של שרון, בימי הבועה העליזים ובאסון התאומים הנורא. כמו באנציקלופדיה טובה, גם אם אני לא רואה את זה מייד, אני יודע איפה לחפש והאירוע תמיד נמצא על הגרף.

השבוע אני רוצה לדבר על נתון נוסף שמספר את ההיסטוריה - מה שנמצא בתחתית הגרף, עמודות מחזורי המסחר היומיים. שם זו זוית ראיה אחרת על ההיסטוריה. ואם כבר היסטוריה, בוא נלך כמה שנים אחורה.

בשנת 1996 עמד המחזור הממוצע בבורסה (מניות והמירים) על 104 מיליון שקלים בלבד, כן כן, היו ימים . ב-1997 המחזור הסתכם ב-204 מיליון שקל, ב-1998 טיפס המחזור ל-234 מיליון שקל, ב-1999 המחזור עמד על 355 ובשיא ימי הבועה של שנת 2000 המחזור היומי הממוצע הסתכם ב-468 מיליון שקל.

בשנה שלאחר מכן, 2001, המחזור נחתך ל-270 מיליון שקלים בלבד וב-2002 המחזור המשיך לרדת עד לרמה של 242 מיליון שקלים ביום ממוצע. אתם מתחילים להבין את השתלשלות האירועים דרך מחזורי המסחר?

אז בואו נראה איך זה נראה בגל העליות הנוכחי (שעל פי כל הדעות הסתיים בחודשים האחרונים). מאז השפל של 2002 המחזורים התחילו לטפס עד שבשנת 2007 הגיע המחזור היומי אל מעבר ל-2 מיליארד שקלים. למעשה, רק בשלושה חודשים מתוך השנה כולה עמדו מחזורי המסחר מתחת ל-2 מיליארד שקל. יש לכם ניחוש? בחודש מארס (אחרי הירידות של פברואר - המשבר במזרח) ובחודשים אוגוסט וספטמבר (מייד אחרי התפוצצות משבר הסאב-פריים).

מה אני רוצה להגיד, אם מבט על הגרף עצמו מאתר את האירועים, מבט על טבלת מחזורי המסחר מאתר את התנהלות הציבור בימים שלפני ואחרי האירועים ובצורה האמיתית ביותר. מה קורה היום בבורסה? בחודש ינואר שבר מחזור המסחר היומי את שיא השיאים - 2.79 מיליארד שקלים ביום. הציבור מכר כמו מטורף. מה קרה בפברואר? הציבור נשאר בחוץ, המחזור הסתכם בפחות מ-2 מיליארד שקלים (1.96 מיליארד שקלים).

אבל כאן זה לא שיעור היסטוריה, בבורסה המטרה היא להבין מה הלאה. צריך להיות עיוור בשביל לא לראות את הצניחה במחזורי המסחר בשבועות האחרונים והנתון של פברואר קצת "משקר" מהבחינה הזו (שונות אדירה בין תחילת החודש לסופו). לא מעט ימים הסתיימו בשבועות האחרונים במחזור של מתחת למליארד שקלים!!! שפשפנו את עיניינו ולא האמנו אבל כך היה. במארס אני מעריך שנראה צניחה לכיוון מחזור ממוצע של 1.4-1.6 מיליארד שקל.

מה המסקנה?

הציבור בחוץ, הוא ישאר שם, בסופו של דבר הבורסה תשוב למסלול העליות והוא יצטרף באיחור משמעותי. זה מה שראינו במשבר הקודם ואת זה אנחנו רואים במשבר הנוכחי. אז מה נכון לעשות? כנראה שמי שמחזיק ב-0% חשיפה למניות עושה טעות (לא משאיר סיכוי) ומי שמחזיק מ-100% חשיפה למניות טועה גם הוא (מתפרע עם הסיכון ולא חושב על רכישה במחיר נמוך יותר). צריך להיות בחשיפה למניות אבל לא מלאה , בערך 60%-70% מהחלק המנייתי וכך להותיר סיכוי ולא להתפרע בסיכון.

הנחת העבודה של המשקיע צריכה להיות - "אני לא יודע מתי יתחיל גל העליות אבל אני יודע שאני לא רוצה לפספס אותו". באפט כבר אמר, אתם לא יכולים לדעת מתי תהיה ירידה או עליה, אתם פשוט צריכים להמשיך להיות על הגלגל, פעם אחת אתם למטה ופעם אחרת אתם למעלה והעיקר שלא ליפול מהגלגל כי הכיוון הכללי הוא למעלה. מחזורי המסחר של השבועות האחרונים מספרים שמרבית הציבור נפל. אגב, ברור שמי שרוכש עכשיו אלה מנהלי הנכסים לטווח ארוך, אשר מנצלים בדיוק את התקופות האלו. הלוואי והציבור יכול היה ללמוד מהם פרק בסבלנות.

ועוד מילה

מחלקת המחקר של בית ההשקעות מיטב פרסמה השבוע סקירה לפיה נכון יותר להשקיע במניות מדד ת"א-75 ובמניות יתר. קטונתי מלהתווכח עם מנהלי המחקר על מכפילי המניות וכדאיות ההשקעה אבל אם ההנחה היא שאנחנו כעת בשוק דובי, דבר אחד ברור - הכניסה של המשקיעים חזרה לאפיק המנייתי תעשה באמצעות המניות הגדולות בלבד ורק לאחר לאחר מכן יגיע תורן של הקטנות. יכול להיות שהאפסייד גדול יותר בת"א-75 אבל ייקח זמן רב יותר לממש את הפוטנציאל הזה, קודם כל הגדולות.

שיהיה סוף שבוע טוב

* לא לחינם הוספנו לאחרונה את הקוביה של מחזור המסחר היומי לצד נתוני המדדים בתחתית העמוד של Bizportal, יש לקוביה חשיבות של ממש.