גלזר על מגדל ביטוח: דיסקאונט גדול ביחס לשוויה
"לאחר שנים קשות שעברו על מניית מגדל...", כך פתח אלון גלזר, אנליסט הביטוח והבנקאות של לידר שוקי הון את המלצתו על מניית מגדל ביטוח. גלזר העניק המלצת "קניה" עם מחיר יעד של 8 שקלים למניה - דיסקאונט של 29% ממחיר המניה הבוקר באחד העם שעמד על 6.2 שקל.
גלזר מסר, כי מניית מגדל סבלה בשנים האחרונות מתשואת חסר משמעותית בהשוואה למדדי המניות. הסיבות לכך היו החשש של המשקיעים מהשפעות הרפורמות שעברו על ענף הביטוח, העובדה שהמשקיעים הזרים לא גילו עניין בסקטור, ולחץ המכירות שרבץ על המניה (הן בשל הצורך להשאר במדדי המניות והן בשל החובה על לאומי להקטין האחזקות).
השנים הקרובות יהיו השנים של ענף ביטוח החיים והפנסיה
בלידר שוקי הון אופטימיים לגבי ענף ביטוח החיים והפנסיה ומציינים מספר גורמים שלטענתם ישנו את פני הענף בשנים הקרובות.
השתלטות על שוק החסכון לטווח ארוך - הרפורמות (ביטוח חיים, פנסיה ובכר) הביאו להשתלטות ענף הביטוח על שוק החסכון לטווח ארוך והופכות אותו לחזק יותר ורווחי יותר.
השיפור במצב המשק תורם לענף - גידול בפוליסות, ירידה באבטלה, עליה במשכורות, וירידה בביטולים.
צמצום תופעת הפדיונות - אחד הדברים שפגעו קשות בחברות בתחילת העשור. תופעת ה-Twisting צומצמה משמעותית.
מכירת ביטוח ופנסיה בבנקים - צפויה להגדיל את היקף הפעילות כבר מ-2006.
חוק פנסיה חובה - ככל שמצב המשק משתפר (וככל שסיכוייו של עמיר פרץ לשבת בממשלה עולים) גדלים הסיכויים לחוק פנסיה שיביא גם הוא לגידול משמעותי בהיקף המבוטחים.
פרסום ה-E.V - צפוי במהלך 2007 להציף את השווי של התיק הקיים.
קבוצת מגדל הינה הגוף המוביל בארץ בתחום ביטוח החיים (נתח שוק של 35%),ושניה בפנסיה (נתח שוק של 24%). "בענף הביטוח קיים יתרון עצום לגודל", טוען גלזר ומוסיף, כי "מגדל צפויה להיות הנהנית העיקרית מהמגמות החיוביות בתחום הפנסיה והביטוח".
ולעומת זאת, גלזר פחות אופטימי לגבי ביטוח אלמנטרי, "הירידה הצפויה ברווחיות בביטוח רכב חובה ביחד עם ההערכה שיהיה קשה מאד לשחזר את התשואות בשוק האג"ח מלמדות להערכתו על ירידה משמעותית שצפויה ברווחיות בביטוח אלמנטרי. מגדל מוטה לתחום ביטוח חיים ופנסיה ולפיכך ההשפעה עליה תהיה קטנה בהשוואה לסקטור".
בלי רכישות בתחום הגמל ועם דקלה ואפיקים בתחום קרנות הנאמנות - מגדל מאמינה כי אין מקום להשקעה בתחום הגמל וגם בתחום קרנות הנאמנות, לאחר שהפסידה במאבק על פסגות, היא נותרה עם רכישות בהיקף קטן בהרבה בהשוואה למתחרות.
בלידר שוקי הון לא הוסיפו בתמחור השווי את הפעילות הפיננסית אך הם מעריכים, כי "מגדל תפעל להגדלת זרוע הפיננסים, כאשר העובדה שמגדל כמעט ולא השקיעה ברכישת נכסים מקטינה הסיכונים (ומאידך גם את הסיכויים) בתחום".
הלחץ הגדול מאחורינו
גלזר ציין, כי לאחר תקופה ארוכה בה רבצה עננה של מכירות בעלי עניין, השלמת העיסקה של מכירת מניות לאומי לג'נרלי טובה מאד למניה, כאשר הבעת האמון של ג'נרלי במגדל, ביחד עם המחיר שגבוה ממחיר המניה בשוק, יכולים ללמד על כך ששווי החברה גבוה משוויה בשוק כיום.
בנוגע לדיסקאונט הגדול ביחס לשוויה של המניה מסר גלזר, כי "הנחות המודל שלנו הינן צמיחה של 3% בביטוח חיים ופנסיה (הערכה שמרנית מאד להערכתו) ו-2% בביטוח כללי, ושיעור היוון של 8.5% בביטוח חיים ופנסיה, ו-9.75% בביטוח כללי.
"לשלם מס של 2% או לחלק דיבידנד?"
חוק הרווחים הכלואים מאפשר לשלם קנס של 2% על הרווחים הכלואים או מס על דיבידנדים של 5% מהרווחים הכלואים - מה עדיף, והאם יש בכלל העדפה?
השאלה שעסקים וראי החשבון שלהם מתעסקים בה כעת היא האם לשלם מס-קנס של 2% על הרווחים העודפים או לחלק דיבידנד מתוך הרווחים העודפים? תזכורת מהירה: חוק הרווחים הכלואים מגדיר רווחים מהעבר תחת חישובים והגדרות כרווחים שמחוייבים בחלוקה כדיבידנד באופן מדורג - 5% השנה, 6% בשנה הבאה. אם לא מחלקים משלמים קנס-מס של 2% על יתרת הרווחים האלו.
המטרה של האוצר ורשות המסים היתה להגדיל את הקופה ולצד מהלכים נוספים הם הצליחו - ""אני ברווחיות של כמעט 30%, בגלל שאני מרוויח ויעיל, אני צריך לשלם יותר מס?". השאלה מה צריך לעשות בעל עסק שנכנס להגדרה הזו שהיא אגב כוללנית מאוד ועל פי ההערכות יש מעל 300 אלף גופים כאלו. בפועל, כל בעל שליטה שהעסק שלו לא ציבורי (חברות ציבוריות), לא עולה על מחזור של 30 מיליון שקל ומרוויח מעל 25% הוא בפנים.
יש הגדרות מדויקות לרווחיות, אבל ככלל אלו ההגדרות ואם תחשבו על זה - כמעט כל עסקי מתן השירותים והייעוץ בפנים, סיכוי טוב שגם עסקים קטנים, חנויות, רשתות, אפילו מאפיות, מסעדות וכו' בפנים. המונים בפנים והם מקבלים את ההודעות מרואי החשבון שלהם בשנה האחרונה.
ברגע שהם בפנים שי שני סוגי מיסוי - הראשון על הרווחים של שנים קודמות והשני על השוטף. נתחיל בשני - אם אתם עומדים בהגדרות האלו, אז המיסוי השוטף שלכם יהיה לפי המס השולי, יעלו בעצם את הרווחים מהעסק אליכם, יורידו את "המחיצה" שבינכם לבין העסק. המיסוי יהפוך להיות אישי, לא "ישותי".
- מחלבות גד: צמיחה בהכנסות, שחיקה ברווחיות - ודיבידנד ראשון כחברה ציבורית
- אחרי 12 שנה, סלקום תחלק 200 מיליון שקל דיבידנד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, ממסים כאמור את העודפים. מגדירים מה הם הרווחים העודפים, אלו לא הרווחים החשבונאיים, ואת הסכום הזה רוצים שתחלקו כדיבידנד כדי שקופת המדינה תתמלא במס. יש שתי אפשרויות - תחלקו 5% שיעלו ל-6% מסכום הרווחים העודפים או תשלמו קנס של 2% על העודפים. מה עדיף, שואלים בעלי החברות: "לשלם מס של 2% או לחלק דיבידנד?"
מילואימניקים. קרדיט: Xבנק ישראל מסביר שחוק הגיוס הוא חוק השתמטות
בנק ישראל מתייחס לחוק הגיוס. הדברים ברורים וידועים, אבל הבנק נותן לזה תוקף, שם מספרים ומסביר בלשון פשוטה שזה "חוק השתמטות" ולא חוק גיוס. גיוס חרדים יוריד את העלויות למשק. בבנק מסבירים כי העלות הכלכלית המשקית של חודש גיוס של איש מילואים (בן כ-30) הנה כ-38 אלף שקל. הרחבת הגיוס של גברים חרדים באופן משמעותי יכולה להפחית במידה רבה את הנטל הכלכלי המשקי והאישי הנובע מהשימוש הנרחב של הצבא באנשי מילואים.
על פי בנק ישראל, הגדלת מחזורי הגיוס השנתיים בכ-7,500 גברים חרדים, למשל, (שתתבטא בהוספת כ-20,000 חיילי חובה לאחר הבשלת התהליך), אשר תאפשר חיסכון ניכר בהיקף המילואים, תקטין את העלות המשקית השנתית בלפחות 9 מיליארדי ש"ח (0.4 אחוז תוצר). זה מאוד משמעותי, וצריך לזכור שפוטנציאל הגיוס הרבה יותר גדול.
"הצעת החוק שתכליתה להסדיר את נושא גיוסם של צעירים חרדים לצה"ל לוקה בחסר", מדגישה הנהלת בנק ישראל, "יעדי הגיוס שהיא קובעת נמוכים והתמריצים הכלכליים לגיוס שכלולים בה הם בעלי אפקטיביות נמוכה. חשוב לתקן את נוסח החוק באופן שיענה על צרכי הצבא ולשם כך יקבע תמריצים חיוביים ושליליים אפקטיביים.
"סוגיית גיוס הציבור החרדי מלווה את החברה הישראלית מזה עשורים רבים. במהלך עשורים אלה משקלה של החברה החרדית גדל מאוד, מאחוזים בודדים ליותר מעשרה אחוזים היום, ועל בסיס התפלגות האוכלוסייה בגילים 15-0 הוא צפוי לשלש את עצמו בעשורים הבאים. לאור העליה החדה בהיקף הנדרש של שירות במילואים מאז ה-7 באוקטובר 2023, הפכה סוגיית גיוס הגברים החרדים לנושא ביטחוני עם השלכות מקרו-כלכליות משמעותיות. על כן, אנו מוצאים לנכון להביא את התייחסותנו לסוגיה בעת הזאת.
- הרוויח במילואים מעל 40 אלף שקל בחודש והוא פושט רגל; האם תגמולי המילואים יעברו לנושים?
- סמוטריץ' מבטיח - אבל לא בטוח שיכול לקיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"על פי אומדנים שגובשו בבנק ישראל, העלות הכלכלית המשקית המהוונת הנובעת מחודש גיוס של איש מילואים (בן כ-30) הינה כאמור כ-38 אלף ש"ח. 80% מסכום זה מבטאים את העלות הישירה והמיידית מאובדן התפוקה בעת שירות המילואים והיתרה את הפגיעה העתידית בגידול הפריון כתוצאה מהפסד ניסיון ו/או קידום בעבודה.
