מחירי רבוע הכחול נכסים/ישראל מגלמים את הספין אוף

העליות החדות שנרשמו במניות רבוע כחול נכסים ורבוע כחול ישראל בששת השבועות האחרונים, כבר מגלמים את הצפת הערך למשקיעים, עוד לפני ביצוע הספין המתוכנן. כך סבור האנליסט בני שרביט מגאון בית השקעות.

לאחר העליות החדות במניות מורידים בבית ההשקעות את המלצתם למניית ריבוע כחול ישראל מ"קניה" ל"החזק" ומותירים את מחיר היעד על 55 שקל למניה. לגבי מניית ריבוע כחול נכסים, מורידים בגאון בית השקעות את המלצתם מ"קניה" ל"החזק" ומורידים את מחיר היעד ל-52 שקל למניה.

לאחרונה ערכו החברות רבוע כחול ישראל (המחזיקה ברבוע כחול נכסים) סבב פגישות בקרב משקיעים מוסדיים. בפגישות אלו הבטיחו מנהלי החברות להציף ערך לבעלי המניות על ידי ביצוע ספין אוף לנכסי הנדל"ן.

שרביט מעריך כי הספין אוף לנכסי הנדל"ן יבוצע בדרך העברת הנכסים לחברה נפרדת, כך שרבוע כחול תישאר רק עם עסקי הקמעונאות. להערכתו תונפק החברה החדשה בבורסה, או על ידי דיבידנד בעין (חלוקת מניות החברה החדשה כדיבידנד לבעלי מניות רבוע כחול). אפשרויות אחרות הן איגוח נכסי הנדל"ן או מכירת נכסי הנדל"ן ושכירתם בחזרה מהקונה.

שרביט מזכיר כי לרבוע כחול נכסי נדל"ן בהיקף של מעל למיליארד שקל, המשמשים בעיקר לסניפי הרשת וכנראה רשומים במאזן בשווי הנמוך משווים האמיתי. מדובר בנכסים שנרכשו לפני זמן רב והחברה קיבלה לגבי חלק מהם זכויות בניה שעדיין לא נוצלו.

באשר לפעילות החברה, בני שרביט אינו צופה הפתעות חיוביות מרעישות במיוחד לרשתות השיווק בשנה הקרובה. לדבריו, מדובר פה בסך הכל במניות של רשת שיווק עם מחזור גדול אך רווחיות בינונית ומטה. שרביט מוסיף, כי המניה נסחרת כיום במכפיל רווח של כ-22 על רווחי 2006 הצפויים, ולדעתו המכפיל מעט גבוה לחברה שלא מאופיינת בצמיחה גבוהה מאוד.