הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
שמעון אקהויז סופווייב
צילום: תומר שלום

רק התחילה מכירות ונסחרת בשווי של מיליארד שקל - מי את חברת סופוויב?

גלעד מנדל | (4)
נושאים בכתבה אינמוד לומניס סופוויב מדיקל סינרון

חברת סופווייב 1.9%  הונפקה במאי 2021 וכמו החלק הארי של ההנפקות החדשות צנחה ביותר מ-20% מאז הנפקתה (ועד לחודש אוגוסט). אך מחודש אוגוסט ועד עכשיו זינקה מניית החברה בכ-40% עד לשווי של כ-950 מיליון שקל.

את הסיבה לזינוק, ניתן למצוא בדוח הכספי למחצית הראשונה של השנה שפרסמה החברה. במחצית הציגה החברה הכנסות של כ-10.2 מיליון דולר, זאת בהשוואה להכנסות של כ-4.3 מיליון דולר בכל שנת 2020 - זוהי אומנם אינה שנה ברת השוואה שכן הפעילות של ב-2020 היתה בחיתוליה, אבל הדוחות מראים שהחברה התחילה פעילות מסחרית ובהצלחה. בשורה התחתונה הציגה החברה הפסד נקי במחצית של כ-2.3 מיליון דולר, עם שולי רווח גולמי כ-73.8%. 

בחברות צומחות מהסוג הזה נהוג להסתכל חוץ מהשורה העליונה והתחתונה גם על יחסים פיננסים, בדגש על הון חוזר, קופת מזומנים וגם אפשרויות מימון באמצעות חוב. שכן צמיחה, גם כזו שבאה יד ביד עם רווח בהרבה מקרים דורשת השקעה מאסיבית של הון בייצור ועוד.

במקרה של סופוויב זה פחות רלוונטי שכן את הייצור שלה היא מבצעת אצל צדדי ג' והיא רק קונה את המלאי, שגם הוא לא בהיקף משמעותי - לכן, צרכי ההון החוזר שלה מתונים . בכל אופן, קופת המזומנים של החברה עומדת על כ-47 מיליון דולר וההון החוזר על כ-45 מיליון דולר - ללא חובות ארוכי טווח בהיקף משמעותי.

החברה עוסקת בתחום החם של מכשירים למיצוק העור, הסרת קמטים וטיפול בצלקות למיניהן. מדובר בתחום, שלמרות שלעיתים מצטייר כתחום של מכשירים סיניים - הוא תחום הנשלט בידי החברות הישראליות, שנחשבות לדומיננטיות ביותר בו; כאשר החברה הגדולה ביותר היא חברת אינמוד שבדיוק השלימה עליה של 240% מתחילת השנה עד לשווי של כ-6 מיליארד דולר - והגיעה עכשיו לשיא כל הזמנים מבחינתה.

לא משחק של 'המחיר הנמוך ביותר'

הייצור עצמו של המוצרים אכן נעשה לעיתים בסין, כמו כמעט כל דבר אחר - אבל לא באופן מאוד גדול. בסופו של יום, מדובר במכשירים שהולכים גם לשימוש צרכני פרטי ולקוסמטיקאיות אך גם למרפאות, וכמו כן מדובר במכשירים שיש מאחוריהם טכנולוגיה שפותחה, בדרך כלל בכסף רב. או במילים אחרות: זה לא רק משחק של מי מייצר הכי בזול.

רק במחצית הראשונה של השנה השקיעה סופוויב כ-4.6 מיליון דולר במחקר ופיתוח - והסתכלות בדוחות של שאר חברות הסקטור מראה לנו שכולן, ללא יוצא מן הכלל, מבצעות השקעות במחקר ופיתוח - על מנת לשמר את היתרון של המוצרים שלהם וליצור עוד ועוד פיתוחים חדשים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מדוע מקבלת החברה תמחור של 1 מיליארד שקל? 

בתחום עם הרבה שחקנים, תחרות טכנולוגית קשה ותמחור "עם רגליים על הקרקע" שמקבלות מרבית החברות - איך יכול להיות שסופוויב מקבלת מהשוק תימחור של קרוב למיליארד שקל? ובכן, התשובה נמצאת בניסיון של אחד המייסדים, ד"ר שמעון אקהויז שגם הינו בעל המניות הגדול ביותר בחברה ויו"ר הדירקטוריון.

אקהויז היה בעבר המנכ"ל ומי שהוביל עד להנפקה את החברות לומניס, שלאחר מכן נמכרה לפי שווי של כ-510 מיליון דולר, וסינרון שנמכרה לפי שווי של כ-317 מיליון דולר. שתי החברות הללו אומנם אינן מוערכות כיום כחברות הגדולות ביותר בשוק (אין נתונים פומביים מאז שנהפכו לפרטיות), והן ככל הנראה רחוקות מאוד ממובילת השוק אינמוד - אך הן בכל זאת שחקניות מרכזיות.

השוק בעצם נותן לחברה את התמחור שהוא נותן לה בגלל שהיא התחילה להציג מכירות משמעותיות , וגם בזכות אקהויז. האם התמחור נכון? את זה אפשר לומר, שרק הזמן יקבע. אבל מה שבטוח שהפוטנציאל גדול מאוד. 

אם המוצר של החברה יתפוס והמכירות יטפסו אזי ה-10 מיליון במחצית זו רק ההתחלה. זה שוק ענק ומכירות של 50 וגם 100 מיליון במחצית הם לא חלום רחוק. במצב כזה, הרווח בשורה התחתונה יהיה מאוד משמעותי, ואז השווי של 1 מיליארד שקל יראה אפילו נמוך. זה אפשרי, אבל יש עוד דרך...

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    במשפט אחד: הוא ראה את ההצלחה של אינמוד וניסה לחקות 27/09/2021 23:03
    הגב לתגובה זו
    במשפט אחד: הוא ראה את ההצלחה של אינמוד וניסה לחקות…הייתי בורח ומהר מהנייר
  • 2.
    הנצ 26/09/2021 11:07
    הגב לתגובה זו
    כאיד שנהנה מלומינס באמצעות קרן ניצנים ראשית תודה לדר אקוויז שמתחרה במזרחי השועל ששדד אותנו שהינו במצוקה כל הכבוד איך הוא מצליח למכור את אותו העיקרון העטיפה דומה או אחרת כל פעם מחדש המבחן הוא שהחברה תחלק דיבדנדים !!! ולא האחרון יכבה את האור עד לחליפ0ה הבאה שיתפרו לציבור
  • ==================== 27/09/2021 13:20
    הגב לתגובה זו
    שימעון אקוייז הוא בדיוק הרומני של הבדיחות הוא מכפר של גנבים ידוע. מסוכן מאוד לעשות איתו עסקים. בקיצור מזהיר את הציבור מהונעת ענק שמר אקוייז ידפוק קופה הציבור ממש לא בטוח
  • 1.
    גיל 26/09/2021 10:52
    הגב לתגובה זו
    הלוואות מהבנק ואת הכל להשקיע בבורסה בחנייה של החברה הזאת.
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

להמשך הכתבה לחץ כאן