רגע האמת: BofA שחרר תחזית דרמטית לגבי סיכויי הצלחת השתלטות מיילן על פריגו
הסיפור הגדול בבורסה בת"א נמצא רגע לפני הכרעה, והכוונה היא כמובן לסאגת מיילן-פריגו. הצעת הרכש של מיילן לבעלי המניות של פריגו תפקע ביום שישי הקרוב (13.11.15) בשעה 15:00 שעון ישראל, ואז נדע האם מיילן הצליחה להשתלט על פריגו.
השאלה הגדולה נוגעת לחציית ה-50% - אם מיילן תרשום מעל 50% הסכמה להצעת הרכש בקרב בעלי מניות פריגו, היא למעשה תשתלט על פריגו וזו האחרונה אמנם תישאר במדדים, אך מיילן כבר הבהירה כי תפעל למחיקתה מהמסחר בת"א. אם מיילן לא תשיג מעל 50% הסכמות מצד בעלי המניות של פריגו, הצעת הרכש תיפול והמשמעות היא שבמדד המעו"ף ישארו 3 חברות תרופות ענקיות והמדד יהיה מוטה מאוד לתחום הפארמה בחו"ל. נציין כי במידה והצעת הרכש נופלת, מניית פריגו צפויה להגיב בירידות, שכן ההסתברות להצלחת ההצעה מושכת כעת את פריגו לכיוון מחיר הצעת הרכש.
לידי Bizportal הגיע מודל מהימים האחרונים שביצע בנק אוף אמריקה (BOFA) לגבי סיכויי הצלחת ההשתלטות, לפיו מיילן צפויה להשיג 54% הסכמה, כלומר להצליח בניסיון ההשתלטות. נציין כי בבנק מבהירים כי הסקר הסתמך על מחזיקי מניות פריגו לפי דו"ח בלומברג שמעודכן ל-15 ביוני, וכותבים כי בסקר היה ניסיון לעשות את ההתאמות לעניין. פריגו מצידה שחררה סקר משלה ב-25 באוקטובר ולפיו הרוב הגדול של גופי הלונג מתכוונים להציע נגד.
מבחינת השוק, ההצעה של מיילן משקפת כרגע אפסייד של 9.5% למחזיקי מניות פריגו, לפי החישוב הבא: כל בעל מניית פריגו יקבל 2.3 מניות מיילן ועוד 75 דולר. מניית מיילן סגרה אתמול על 45.4 דולר - משקפת שווי של 180 דולר למניית פריגו שסגרה אתמול במחיר של 163 דולר למניה. כלומר יומיים לפני שפוקעת הצעת הרכש, השוק נותן הסתברות מסויימת להצלחת ניסיון ההשתלטות - אבל יש לא מעט חוסר ודאות.
- מיילן: הרווח עלה ב-200 מיליון דולר; ההכנסות השנתיות בירידה
- טבע מרימה ראש, אך הבעיות שלה לא נעלמו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פועלים סהר: "JUST SAY NO"
האליסטים של פועלים סהר כותבים הבוקר כי "העסקה המוצעת ע"י מיילן היא די עלובה, בעיקר בגלל התרסקות מניית מיילן מאז שטבע נסוגה מהצעת רכישתה, הפרמיה ביחס לשווי השוק של פריגו היא לעומת עסקאות מיזוג גדולות שבוצעו בענף הפארמה במהלך העשור האחרון. העילה של מיילן לפרמיה הנמוכה - המימוש אשר עבר על סקטור הפארמה בעת האחרונה, היא חלקית וזמנית".
- 2.pan 11/11/2015 19:35הגב לתגובה זוערך מנית מיילן ירד אחרי היענות חיובית ויפסידו יותר מערך נוכחי שנית שמיילן יקרה ביחס פריגו אחרי כישלון מייל ופריגו גם ירדו אז מסתבר שכדאי להיפרד מהם מחר
- pan, קודם תפטר מהעברית הקלוקת שלך- בהצלחה (ל"ת)יובל 11/11/2015 22:24הגב לתגובה זו
- 1./ 11/11/2015 16:28הגב לתגובה זולא חושב שאנשים מבינים את המשמעויות וההשלכות.
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
