רוח גבית לדלק: שלוש המלצות קנייה לאיתקה, ג'פריס רואה אפסייד של 43%

יום אחרי שקבוצת דלק דלק קבוצה 0.82%   פרסמה את תוצאות הרבעון השני, היא מקבלת רוח גבית מכיוון הים הצפוני. שלושה בתי השקעות מפרסמים המלצות קנייה לאיתקה (Ithaca Energy 5.34%  ), המוחזקת בידי דלק ו-Eni, ומצביעים על השילוב בין רמות ההפקה, הדיבידנד והירידה במינוף, לצד פוטנציאל הצמיחה מפרויקטים שנמצאים בשלבי פיתוח.

להרחבה על שיחת הועידה והתוצאות: "כל מולקולה של גז שנוכל להעביר למצרים הם ישמחו לקנות"

ההמלצה הבולטת מבין השלוש מגיעה מג'פריס, שמותיר לאיתקה המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 350 פני. מחיר היעד משקף אפסייד של 43% ביחס למחיר של 244.6 פני שעליו מבוססת הסקירה. פיל האנט מותיר המלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 280 פני, אפסייד של 11.3% ביחס למחיר של 252 פני, וברנברג מעניק המלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 270 פני, כ-7% מעל מחיר של 252 פני.

ההמלצות מתפרסמות אחרי שאיתקה מסיימת את הרבעון השני עם תפוקה יומית ממוצעת של כ-131 אלף שווה ערך חביות נפט, שיא רבעוני ועלייה של כ-4% לעומת הרבעון הראשון. מתחילת השנה עומדת התפוקה היומית הממוצעת על כ-128 אלף חביות, עלייה של כ-3% לעומת התקופה המקבילה.

ג'פריס: "איתקה ממשיכה להראות איך לייצר ערך בים הצפוני"

בג'פריס כותבים כי איתקה ממשיכה להראות כיצד ניתן לייצר ערך מתיק נכסים שממוקד כולו בים הצפוני הבריטי. בבית ההשקעות מציינים לחיוב את תגובת השוק לדוחות, שכללו שיא בהפקה, העלאת תחזית הדיבידנד והמשך הירידה בחוב ובמינוף.

"איתקה ממשיכה להראות איך לייצר ערך מפורטפוליו של 100% בים הצפוני", כותבים האנליסטים. לדבריהם, התוצאות מצביעות גם על המשך השיפור בביצועים התפעוליים, לצד היעדר אירועי בטיחות, רישום או סביבה משמעותיים.

בג'פריס מציינים כי רמות ההפקה הגבוהות נמשכות גם אל תוך הרבעון השלישי, וכי מספר ימי התחזוקה בפרויקטים של החברה ירד לכמחצית בהשוואה לשנה שעברה. איתקה גם ערוכה, לפי הסקירה, ליהנות מעלייה במחירי הגז לקראת הרבעון הרביעי, כאשר 30% מכמויות הגז שלה אינן מגודרות.

האנליסטים מתייחסים גם להליך האישור של פרויקט Rosebank. לפי הדברים שנאמרו בשיחת הוועידה של איתקה, החברה התבקשה להעביר נתונים הנוגעים לפליטות עקיפות, העבירה את המידע והשיבה על השאלות שהופנו אליה. בג'פריס מציינים כי הנהלת איתקה רואה את המשך התהליך מול הממשלה כפשוט יחסית.

לצד הביצועים התפעוליים, בג'פריס מפנים תשומת לב לנזילות של איתקה, שהגיעה בסוף יוני לכ-1.9 מיליארד דולר, לעומת כ-1.6 מיליארד דולר בסוף הרבעון הראשון. לחברה קיימת גם אפשרות להרחיב את מסגרות האשראי ביותר מ-430 מיליון דולר, כך שפוטנציאל הנזילות הכולל עשוי להגיע לכ-2.3 מיליארד דולר. להערכת האנליסטים, הנזילות הזאת מעניקה לאיתקה בסיס להמשך השקעה בצמיחה ולבחינה סבלנית של הזדמנויות למיזוגים ורכישות בבריטניה ובשווקים נוספים.

• איתקה: הרווח במחצית עלה ל-127 מיליון דולר, תחזית הדיבידנד הועלתה ל-500-530 מיליון דולר
• "מיליארד דולר על הכף": המס הבריטי שיקבע כמה כסף איתקה תזרים לקבוצת דלק

פיל האנט: יותר מ-500 מיליון דולר לחלוקה בשנה

בפיל האנט ממקדים את ההמלצה ביכולת של איתקה לשלב בין הפקה גבוהה, מינוף נמוך, חלוקת דיבידנדים וצבר פרויקטים לפיתוח. בבית ההשקעות כותבים כי התוצאות מחזקות את תזת ההשקעה באיתקה ומציגות יכולת חלוקה שנתית של יותר מ-500 מיליון דולר.

איתקה העלתה עם פרסום הדוחות את תחזית הדיבידנד ל-2026 לטווח של 500-530 מיליון דולר, לעומת תחזית קודמת של 470-520 מיליון דולר. החברה גם הכריזה על דיבידנד ביניים של 255 מיליון דולר שישולם בספטמבר. בפיל האנט מעריכים כי התחזית המעודכנת משקפת תשואת דיבידנד של כ-9.8%.

האנליסטים מציינים כי המינוף של איתקה ירד אל מתחת ל-0.5 וכי הנזילות מתקרבת ל-2 מיליארד דולר. מבחינתם, הנתונים האלה מאפשרים לחברה להמשיך לממן את הפעילות השוטפת ואת פרויקטי הצמיחה, בלי לוותר על מדיניות החלוקה לבעלי המניות.

בפיל האנט מעריכים כי גורמי השווי המרכזיים הבאים יהיו הביצוע והאישור הרגולטורי של Rosebank, ולאחר מכן קבלת החלטות השקעה בפרויקטים Cambo ו-Tornado. פרויקט Rosebank נמצא בשלבי הביצוע האחרונים, כאשר תחילת ההפקה צפויה במחצית הראשונה של 2027 והעלייה לקצב ההפקה המתוכנן צפויה במהלך קיץ 2027.

ברנברג: המאזן מאפשר גם השקעות וגם רכישות

גם בברנברג מותירים את המלצת ה"קנייה" לאיתקה, אבל מחיר היעד שלהם, 270 פני, מגלם אפסייד מתון יותר של כ-7%. בבנק מציינים כי איתקה הציגה ברבעון השני תפוקה של כ-131 אלף חביות ביום, כ-4% מעל קונצנזוס בלומברג, וכי התפוקה הגבוהה תומכת בתזרים המזומנים ובתחזית השנתית.

• הרווח של קבוצת מר עלה ב-33% ל-10.2 מיליון שקל
• "כל מולקולה של גז שנוכל להעביר למצרים הם ישמחו לקנות"

בברנברג כותבים כי המאזן של איתקה נותר יציב, עם יכולת לתמוך בהשקעות האורגניות ובשאיפות החברה לבצע מיזוגים ורכישות בבריטניה ומחוצה לה. החוב נטו הסתכם בסוף המחצית בקצת יותר ממיליארד דולר, ירידה של כ-19% לעומת התקופה המקבילה, כאשר הנזילות הזמינה עמדה על קצת פחות מ-1.9 מיליארד דולר.

האנליסטים מציינים כי Rosebank נותר במסלול לתחילת הפקה במחצית הראשונה של 2027. בנוסף, קבלת האישורים הרגולטוריים עשויה לאפשר לאיתקה לקדם בטווח הקצר משאבים מותנים בהיקף של כ-200 מיליון שווה ערך חביות נפט, בין השאר באמצעות הפרויקטים Cambo, Fotla, Tornado ו-Tobermory.

הקשר לדלק: 129 מיליון דולר צפויים להגיע בספטמבר

ההמלצות על איתקה מגיעות יום אחרי שקבוצת דלק דיווחה על עלייה של 26% בהכנסות הרבעון השני לכ-4.4 מיליארד שקל ועלייה של 78% ברווח הנקי המיוחס לבעלי המניות לכ-314 מיליון שקל. חלקה של דלק ברווח הנקי של איתקה ברבעון הסתכם בכ-43 מיליון דולר.

בשיחת המשקיעים של דלק התייחס המנכ"ל עידן וולס להעלאת תחזית הדיבידנד של איתקה ואמר כי היא נובעת מהעלייה בקצב ההפקה, מסביבת המחירים וממדיניות הגידור של החברה. וולס הזכיר כי בשנתיים האחרונות חילקה איתקה לבעלי המניות דיבידנדים בהיקף מצטבר של כמיליארד דולר, כ-500 מיליון דולר בכל שנה.

מתוך הדיבידנד הקרוב של איתקה, בהיקף של 255 מיליון דולר, חלקה של קבוצת דלק עומד על כ-129 מיליון דולר, כ-386 מיליון שקל. הסכום צפוי להתקבל בספטמבר, יחד עם כ-99 מיליון שקל שתקבל הקבוצה מניו מד אנרג'י. בסך הכול צפויה דלק לקבל בחודש הקרוב דיבידנדים בהיקף של כ-485 מיליון שקל, שיצטרפו למזומן ולמסגרות אשראי לא מנוצלות בהיקף של כ-1.2 מיליארד שקל ברמת הסולו.