הדשא של השכן לא ירוק יותר - ארה"ב מתקרבת לריבית של 8% על המשכנתאות
גל העלאות הריבית האגרסיבי בארה"ב - ובעולם בכלל - בשנה וחצי האחרונה העלה בין היתר את הריבית על המשכנתאות שמתקרבת כעת ל-8% בכלכלה הגדולה בעולם. כתוצאה מכך נרשמת ירידה חדה בעסקאות הנדל"ן לאור ההחזרים הגבוהים שמרתיעים רוכשים חדשים.
שיעורי המשכנתאות הנמדדים מדי שבוע על ידי פרדי מאק FREDDIE MAC PFD Z עלו בכמעט אחוז שלם מאז 2022, כאשר רוב העליות הגיעו במחצית השנייה של הקיץ ובתחילת הסתיו. הריבית הקבועה הממוצעת ל-30 שנה הגיעה בשבוע שעבר ל-7.31% והייתה הגבוהה ביותר מאז סוף שנת 2000. השער השבועי האחרון של פרדי מאק צפוי להתפרסם הערב (שעות הצהריים בארה"ב), אך תנועות בתשואות האג"ח מרמזות על העתיד לבוא. התשואות של האג"ח הממשלתיות, להן צמודה בדרך כלל ריבית המשכנתא ל-30 שנה, מרמזות על עלייה נוספת שצפויה השבוע.
תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים עלתה מוקדם יותר השבוע לרמה הגבוהה ביותר מאז 2007. התשואות עלו בשבועות האחרונים כתוצאה משילוב של גורמים, בהם ההצעה של הפדרל ריזרב ששיעור היעד של הקרנות הכספיות יישאר גבוה למשך זמן ממושך וגם לאור מהפך פוליטי בקונגרס. ריבית משכנתא של 8% היא אמנם הגבוהה ביותר מאז שנת 2000, אבל אם שואלים את אלו שרכשו בתים בארה"ב בשנות ה-80' וה-90', מדובר בריבית נמוכה במיוחד. בשנת 1981 הגיעה הריבית על המשכנאות לשיא של 18.6%.
מדובר בתקופה מיוחדת בשוק הדיור. מחירי הבתים הקיימים בארה"ב מתקרבים שוב לשיא כל הזמנים כפי שהגיעו ב-2022. ישנה כמות קטנה של בתים קיימים למכירה שכן לבעלי בתים שנקנו במחירים נמוכים בשנותיה הראשונות של הקורונה, יש תמריץ נמוך להחליף את שיעורי ה-3% שלהם בהלוואה של 7% ויותר. עלות הקנייה עלתה, כאשר התשלום העיקרי והריבית הטיפוסית הנדרשת לרכישת דירה עלו ל-28.5% מההכנסה החציונית של המשפחה בחודשים יוני ויולי - הנתח הגדול ביותר מאז 1985.
- אחרי הירידות בחודשיים האחרונים בוול סטריט - מה יקרה עד סוף השנה?
- שתי בכירות בפד' תומכות בהשארת הריבית ברמה גבוהה ואף רוצות לבחון העלאה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השילוב של מחסור בבתים למכירה ומגבלות כאלו ואחרות שדוחפות יותר קונים לשוליים הביא למכירת בתים קיימים בקצב שנתי מנוכה עונתיות של 4.04 מיליון. זה כבר נמוך בכמעט 22% מרמת המכירות באוגוסט 2000, כאמור הפעם האחרונה שבה שיעורי המשכנתא עלו על 8%. עליית שיעורי המשכנתא עשויה דווקא להאיץ את מכירות הבתים הקיימים, שכבר ירדו מתחת לשיעורים הגבוהים של השנה, מתחת לשפל המחזורי של ינואר. השיעור השנתי מנוכה העונתיות של מכירות בתים קיימים באוגוסט היה גבוה ב-1% בלבד משיעור של ארבעה מיליון בינואר, הנתון הנמוך ביותר מזה כמעט 13 שנים. אם המכירות תרדנה מתחת לארבעה מיליון בחודשים הקרובים, זה יהיה השיעור הנמוך ביותר מנוכה העונתיות מאז 2010, כאשר מכירות הדירות הגיעו לתחתית בעקבות התרסקות שוק הדיור.
מחירים גבוהים לא ישפיעו רק על הקונים, הם גם יעצימו את ההיצע הנמוך של בתים שהיו בעבר למכירה. הדבר הזה יכול לעזור לתמוך במכירות בתים חדשים, אך עם מגבלות מסוימות. היכולת של קבלנים להאיץ מכירות באמצעות שימוש בתמריצים, כגון הורדת ריבית על משכנתא, נעשית קשה יותר ככל שהריבית עולה. לקבלנים היו שולי רווח בריאים לאחרונה, מה שמאפשר להם להגביר את הביקוש על ידי הצעת תמריצים והורדת ריבית על משכנתא. קשה לקבוע את ההשפעה הפוטנציאלית על מחירי הדירות - היצע נמוך וביקוש נמוך מושכים במקביל לכיוונים שונים. ההיצע הנמוך נגרם הודות לבעלי בתים שבוחרים לא למכור, ומצד שני הביקוש הנמוך שמושפע מהריביות בשוק. כפי שזה נראה כרגע, ההיצע הנמוך גובר על הביקוש הנמוך.
- 3.כל יום ירידות נמאסתם (ל"ת)אמריקקים 06/10/2023 15:45הגב לתגובה זו
- 2.זקן אחד 05/10/2023 17:11הגב לתגובה זואז זה לא עניין של ביקוש והיצע בלבד. יש עניין של לחץ נקודתי שנובע מאי יכולת החזר ודרישות הון של הבנקים. ברמת הריבית היום במקרה שתהיה עליה קלה בלבד באבטלה תגיע גם התמוטטות בשוק הדיור.
- 1.מי שקונה דירה להשקעה היום - כניראה טועה (ל"ת)רונן 05/10/2023 16:04הגב לתגובה זו
- תוך שנתיים הריבית תרד ומחיר הדירה יעלה (ל"ת)OFER 05/10/2023 17:21הגב לתגובה זו
- או שלא.. הכל ספקולציות (ל"ת)אנונימי 06/10/2023 16:20
- שנה הבא יהיה פיייצוץ של העליות (ל"ת)מישל 05/10/2023 17:52
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
