השורטיסטים נערכים לשבוע המבחן של SpaceX

פחות מחודשיים לאחר שהונפקה, SpaceX SpaceX -3.41%  מתקרבת לשבוע שעשוי לקבוע כיצד יתייחס השוק למניה בטווח הקרוב. החברה תפרסם לראשונה דוחות כחברה ציבורית, ומיד לאחר מכן צפוי להשתחרר למסחר נתח גדול מהמניות שהיו חסומות מאז ההנפקה.

לקראת שני האירועים האלה גדל במהירות ההימור נגד המניה. נכון ל־29 ביולי, יתרות השורט ב־SpaceX הגיעו ל־219.3 מיליון מניות, לעומת 23.3 מיליון בלבד באמצע יוני. מדובר בכ־34% מהמניות הזמינות כיום למסחר. שווי הפוזיציות השליליות נאמד בכ־24.6 מיליארד דולר, גבוה אפילו מהיקף ההימורים נגד טסלה. המספר החריג משקף הערכה כי הגדלת היצע המניות בשוק עלולה להפעיל לחץ כבד יותר מכל הפתעה חיובית שהחברה תציג בדוחות.

הדוחות יגיעו רגע לפני הגדלת ההיצע

SpaceX צפויה לפרסם את תוצאותיה הרבעוניות ב־4 באוגוסט. המשקיעים יחפשו נתונים על קצב הצמיחה של Starlink, הוצאות הפיתוח, תזרים המזומנים וההשקעות בפעילות השיגורים ובפרויקטים נוספים.

אלא שיומיים בלבד לאחר פרסום הדוחות עשויות להשתחרר למסחר עד 911.5 מיליון מניות. השחרור הוא חלק ממנגנון חסימה מדורג שנקבע בהנפקה, ונועד למנוע מבעלי מניות מוקדמים למכור את מלוא החזקותיהם מיד עם תחילת המסחר. כיום זמינות לציבור כ־640 מיליון מניות, שהן כ־5% בלבד מהון המניות של החברה. לאחר שחרור הנתח הראשון עשוי שיעור המניות הסחירות לעלות לכ־12%, שינוי שיותר ממכפיל את כמות המניות שהשוק יכול לקנות ולמכור.

מבחינת השורטיסטים, השאלה היא כמה מבעלי המניות הוותיקים יבקשו לנצל את פתיחת החסימה כדי לממש רווחים או להקטין חשיפה. גם אם רק חלק מהמניות החדשות יוצע למכירה, ההיצע הנוסף עשוי להכביד על מחיר המניה.

ההימור נגד החברה כבר נעשה יקר יותר

הביקוש הגבוה למניות לצורך מכירה בחסר העלה את עלויות ההשאלה. משקיעים שמבקשים להחזיק בפוזיציית שורט גם במהלך השבוע הבא משלמים כיום מחיר גבוה יותר, בשל הכמות המצומצמת יחסית של מניות הזמינות למסחר.

המצב עשוי להשתנות לאחר שחרור החסימה, כאשר מאות מיליוני מניות נוספות יהפכו לסחירות, צפויה זמינות המניות להשאלה לגדול, ועלות התחזוקה של פוזיציות השורט עשויה לרדת.

מניית SpaceX נסחרת סביב 109 דולר, לאחר ירידה של כ־3% במהלך היום. המחיר נמוך בכ־19% ממחיר ההנפקה, כך שהמשקיעים המוקדמים ניצבים בפני החלטה אם למכור לתוך החולשה או להמתין לשיפור בפעילות העסקית.

מעבר לשבוע הקרוב

לאחר הדוחות ושחרור המניות, השוק צפוי להתמקד בשאלה אם SpaceX תוכל לעמוד בעתיד בתנאים לכניסה ל־S&P 500. כללי המדד צפויים לדחות אפשרות כזאת לפחות עד אמצע 2027, אך כניסה עתידית עשויה לייצר ביקושים משמעותיים מצד קרנות מחקות.

• ספייסאקס רחוקה 40% מהשיא, ומעוררת ענין בקרב הפוליטיקאים בוושינגטון
• SpaceX ירדה 20% מתחת למחיר ההנפקה - ומחקה 1.2 טריליון דולר מהשיא

תרחיש נוסף שמוזכר בשוק הוא שילוב אפשרי בין SpaceX לטסלה, מהלך שעשוי לשנות את מבנה החברה ולקצר את הדרך לחשיפה למדדים מרכזיים. בשלב זה אין אינדיקציה למהלך כזה, ולכן המבחן המיידי נשאר פשוט יותר: האם הדוחות יצליחו לבלום את הלחץ הצפוי משחרור המניות, או שהיצע חדש בהיקף גדול יצדיק את גל השורטים.