לידר מגיבה לרכישת טיב טעם: הרשתות הגדולות לא יפגעו
בהמשך למסע הרכישות האגרסיבי, גאידמק רכש ביום ששי האחרון 51% ממניות טיב טעם, במחיר ששיקף שווי של כ-820 מיליון שקל לחברה ופתח למעשה חזית מול שתי הרשתות הגדולות, רבוע כחול ושופרסל.
כפי שכבר נרמז, הרשת עתידה להיות כשרה וכתוצאה מכך תאבד את יתרונה התחרותי בשוק. עם זאת בלידר מאמינים כי מטרת ההתרחבות של הרשת (יעד של 50-60 סניפים בתוך שלוש שנים), הייתה מאלצת את טיב טעם לזנוח את האסטרטגיה הישנה בכל מקרה (מוצרי מותרות יקרים אינם מתאימים לכלל האוכלוסייה). לראיה, במהלך הרבעון האחרון הורידה החברה באופן מהותי את מחירי המוצרים ומחירים נמוכים יותר משליכים באופן מיידי על מגוון ותמהיל המוצרים המוצע.
בלידר סבורים כי לרשת טיב טעם, שסיימה את הרבעון הראשון של 2007 ברווח של 611 אלף שקל (לעומת הפסד נקי של 9.4 מ' שקל בתקופה המקבילה אשתקד), פוטנציאל השבחה באמצעות מספר פעולות:
- התרחבות במספר הסניפים וחיזוק מעמדה של הרשת מול הספקים. תרחיש סביר הוא רכישת סניפים/ רשתות מזון פרטיות ע"י טיב טעם, תוך מטרה ברורה להיות הרשת השלישית בגודלה בארץ.
- שינוי מבנה הוצאות החברה', ראשית ע"י הורדת הוצאות השכר שעמדו בשנת 2006 על כ-12% מסך המכירות (לעומת שופרסל עם הוצאות שכר של כ-9.3% מסך המכירות).
- הורדה בהוצאות המימון הכבדות ע"י שינוי במבנה החוב.
במקביל מציינים בלידר, כי התפרסמה הידיעה כי קו-אופ רכשה את רשת המרכולים הפרטית ממן המונה שלושה סניפים (שניים בנתניה ואחד באור עקיבא) בסכום של כ-50 מ' שקל. לדברי מנכ"ל קו-אופ, הרכישה האמורה תהפוך את הרשת לשלישית בגודלה בארץ מבחינת מחזור מכירות.
ההשפעה על שופרסל ורבוע כחול:
באופן כללי אומרים בלידר, כי תהליכי הקונסולידציה בתעשייה מהווים איום גובר של רשתות המתחזקות מול הדואופול הקיים בשוק. במיוחד מודאגים בלידר לאור כוונותיו של גאידמק להוריד את מחירי המוצרים בצורה דרסטית בחלק מסניפי טיב טעם, מה שיגרום כמובן להורדת מחירים ע"י שופרסל ורבוע כחול.
בלידר מעריכים שרשת הרבוע הכחול תאלץ לבצע בקרוב רכישת סניפים מהותית בכדי לשמור על מעמדה בשוק, הן ככוח מהותי מול שופרסל (נכון להיום שופרסל אוחזת בנתח שוק של כ-38% בשוק המבורקד, לעומת נתח שוק של כ-25% של רבוע כחול) והן כרשת חזקה ומבוססת יותר משאר הרשתות בתעשייה. בלידר מניחים כי לאור עסקאות אחרונות בענף, רכישה מהותית היום ע"י רבוע כחול, תתבצע במחירים גבוהים.
בבית ההשקעות מותירים את המלצתנו לרבוע כחול בתשואת יתר עם מחיר יעד של 87 שקל, והמלצת קניה לשופרסל עם מחיר יעד של 23 שקל.
