הרווח שלא יחזור - מה יקרה לאל על בשנים הבאות?

רגע לפני חזרה אמיתית של התחרות בתחום התעופה - רבעון שיא לאל על - למרות איבוד נתח שוק, הרווח הנקי של אלעל עלה ל-202.6 מיליון דולר.

הדוחות שפורסמו היום מבטאים גידול בפעילות - 7% בהכנסות ביחס לשנה שעברה ל-1.07 מיליארד דולר, וגידול של 85 ברווח ל-203 מיליון דולר. רבעון שלישי הוא רבעון עונתית חזק. מתחילת השנה, החברה הרוויחה 364 מיליון דולר, ירידה לעומת רווח של 415 מיליון דולר בתשעה החודשים הראשונים בשנה שעברה. 

בסוף השנה תפרוש דינה בן טל, מנכ"לית אל על לאחר שלוש שנים בלבד בתפקיד והיא ייצרה בשנים האלו תוצאות שהביאו את אל על לשיא של כל הזמנים ורווחים שהסיכוי שיחזרו נמוכים מאוד. 

פרישתה של בן טל העלתה מחדש את הסוגיה העדינה ביחסים בין מנכ"ל לבעלים. בן טל הביאה את אל על שהיתה על סף פירוק בקורונה ועם חוב עצום של 1.7 מיליארד, לעודף של מאות מיליוני דולרים, תזרים מזומנים חיובי ונתונים פיננסיים חזקים. היו כמה שלבים - ראשית במקביל לכניסת משפחת רוזנברג לשליטה בחברה והתמיכה הממשלתית, נעשה רה ארגון גדול. בן טל גננסיה הצליחה להושיב את הוועדים באל על סביב שולחן גדול אחד ולחתוך. זה הישג גדול שאולי לא נמדד מידית בשורה התחתונה, אבל שם הבסיס להצלחתה - היכולת להניע את העובדים. 

• "מחירים מופרזים ובלתי הוגנים": רשות התחרות שוקלת לקנוס את אל על ב-121 מיליון שקל
• אל על חוזרת לחלק דיבידנד: כ־100 מיליון דולר לבעלי המניות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אל על הלכה והשתפרה ואז הגיעה המלחמה. זה נראה רע מאוד, אבל מהר מאוד מ"עז יצא מתוק" - אם בתחילת המלחמה היה סיכוי טוב שאל על תחזור לבקש תמיכה מהמדינה, מהר מאוד התברר שהיא הפכה ליצרנית מזומנים גדולה כי היא הפכה למונופול בקווים המרכזיים. התזרים והרווחים היו בשמיים, אל על הרוויחה את כל השווי שלה לפני המלחמה בשנתיים. היא כל כך גדלה שהיא כבר רצתה להפוך לחברת החזקות ולקנות את ישראכרט. מהר מאוד ירדה מהרעיון. 

שנת השיא של בן טל היא 2024, בה הרוויחה החברה 545 מיליון דולר. הרווח השנה יהיה נמוך יותר, אם כי אלו עדיין רווחי עתק שנבעו בין השאר מהעובדה כאמור שחברות זרות רבות הפסיקו את טיסותיהן לישראל.

התוצאות הפנומנליות בכל קנה מידה, הצליחו להאיץ את המעבר של אל על מחברה כושלת לחברה משגשגת. בתקופת כהונתה של בן טל גננסיה מניית החברה עלתה יותר מפי 4 והניבה רווחים עצומים לציבור ולבעלי העניין. שווי השוק של אל על בשיא של 8.5 מיליארד שקל. 

• מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?
• מטריא ללוזון פיננסים: המהלך להפיכת פלטפורמת ה-P2P ל"בנק קטן"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

בן טל פורשת בשיא, בעיקר על רקע חילוקי דעת בנושא התגמול שלה. בן טל הצליחה גם בזכות מינויים טובים כשיתרון נוסף שלה הוא הדידקטיות וההבנה בתחומי הפיננסים.

את בן טל יחליף לוי הלוי, מנכ"ל מוערך שהפך את כאל לחברת כרטסי האשראי הרווחית בישראל. בפניו של הלוי ניצבים אתגרים משמעותיים. מחירי הטיסות כבר החלו לצנוח עקב התחרות, בנוסף הלוי יצטרך להגיע להסכמים חדשים עם הטייסים, משימה שבעבר גזלה משאבים רבים וסכסוכים בלתי פוסקים. 

עדיין הלוי נכנס לאל על אחרת ממה שבן טל קיבלה. חברה יציבה ומבוססת ששינתה את פניה לחלוטין בעקבות המלחמה. גם חזרה ל"מצב נורמלי" לא תחזיר את החברה למצב טרום המלחמה. הרווח והרווחיות שלה יהיו משמעותית מעל מה שהיה לפני. אז דובר על רווח מייצג של 100-150 מיליון דולר בשנה, זה צפוי להיות כפול. לא 500 מיליון דולר פלוס כמו בשנתיים האחרונות, אבל 250-300 מיליון זו שאיפה לא מאוד מאתגרת ב"מצב רגיל".