מה למדנו השבוע: מסתבר שמלחמה יכולה להיות טובה לשווקים

אם הייתי אומר לכם ביום שישי האחרון, בתחילתה של התקיפה הישראלית באיראן, שדווקא השבוע הקרוב יהיה השבוע הטוב ביותר בבורסה הישראלית מזה חמש שנים, כנראה שהייתם עונים לי שאני הוזה. ולא הייתם לבד. גם אני הזהרתי כאן מפני האפשרות שהשוק מתמחר רק תרחיש חיובי ומתעלם מסיכונים כבדי משקל - האפשרות לפגיעה בתשתיות חיוניות שתשבית את המשק, הסלמה בזירות נוספות, גירעון תקציבי שמאלץ את הממשלה להעלות מיסים, ירידה בדירוג האשראי שמייקרת את עלות החוב, וריבית גבוהה שנשארת לאורך זמן.

באותה כתבה סיימתי עם המילים זו לא תחזית לקריסה, להפך, אך זו הסתכלות מתוך רצון לשמור על איזון. המשקיעים צריכים לזכור שהבורסה יודעת גם לרדת ולא רק לעלות. מי שבונה אסטרטגיה רק על אופטימיות, עלול להיתפס לא מוכן ברגע האמת. עדיף שהפסימיים יתבדו, מאשר שהשאננים יתעוררו מאוחר מדי. דווקא מתוך הערכה לחוסן של השוק, חשוב להישאר דרוכים ולהיערך גם לאפשרות שפני הדברים ישתנו, אבל המציאות, כדרכה, עולה על כל דמיון.

השבוע החיובי ביותר מזה 5 שנים

השבוע האחרון בבורסה היה מהחזקים ביותר שנרשמו בשנים האחרונות, ולא פחות חשוב מכך מהעוצמתיים שבהם. לא רק כי המדדים זינקו בשיעור החד ביותר מזה חמש שנים, ולא כי קרה משהו אירוע מאקרו שהשפיע על הריבית או האינפלציה.
אלא פשוט כי זה קרה בזמן מלחמה מול איראן, עם שוק שלא בדיוק "זול", כשהמדדים קרובים לשיא, והמשק הושבת כמעט לשבוע שלם.

מדד ת"א 35 טיפס במעל 5% בשבוע אחד, ת"א 90 רשם קפיצה של יותר מ-8%, מדד ת"א 125 עלה 6%, מדדי הנדל"ן והביטוח זינקו בשיעור דו ספרתי והשקל התחזק מול הדולר וכל זה בזמן שהשיח הציבורי סובב סביב השאלה מתי תהיה תקיפה
איראנית נוספת, האם ארה"ב תתערב ומה ההשלכות של תקיפה כזו, וכמה זמן הלחימה עשויה להימשך.

• הטילים האיראניים: הסוגים השונים, זמני הגעה ופתרונות הגנה
• ארה"ב תיכנס לעימות? כך זה עשוי להשפיע על השווקים

שבוע כזה חזק, במונחים של תשואה רחבה, לא נראה כאן מאז אפריל 2020, ימי היציאה מסגר הקורונה הראשון וההקלה המוניטרית שהגיעה בעקבותיה. גם אז נרשמו עליות חדות במדדים, אבל היה זה לאחר קריסה חדה של מעל 30%, על רקע ברבור שחור ששיתק את הכלכלה העולמית. ההתאוששות אז נראתה כמו תיקון הגיוני לירידה אלימה. בהקשר המקומי, גם בסוף אוקטובר 2023 ברקע הלחימה בעזה, נרשם שבוע חיובי, אבל שוב, רק לאחר ירידות כואבות. ובספטמבר 2024, אחרי תחילת המבצע בלבנון, ראינו התאוששות דומה מירידות קודם לכן.

השבוע הזה, לעומת זאת, מגיע בנקודה אחרת לגמרי, כאשר השוק כבר בשיא. לא שוק מדוכא, לא תמחור נמוך, לא מכפילים של שוק במשבר. ובכל זאת, המדדים רשמו שיאי כל הזמנים והשוק פשוט רץ קדימה כאילו קיבל אישור שפרמיית הסיכון
בדרך לרדת והבורסה המקומית בדרך לעלות, גם תוך כדי הלחימה.

אז מה בעצם קרה כאן?

אפשר לחלק את
ההסברים לשניים: המישור הביטחוני , והמישור הכלכלי.

• "הצמיחה בישראל תהיה 2% בלבד"
• אקירוב חושב שכלל מעניינת למרות שזינקה יותר מפי שניים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במישור הביטחוני, מדינת ישראל שידרה השבוע עליונות יוצאת דופן מול מי שנחשבה למעצמה צבאית. לא מדובר רק במכה אחת או תגובה כירורגית, אלא באירוע רחב יותר שבו ישראל מצליחה להכתיב את הטון. זה לא אומר שאין סיכונים, אבל המשקיעים המסתכלים על מה שקורה בשטח, על היכולות של צה"ל, על ניהול העורף, על רמת השיתוק היחסית של
הצד השני ומבינים שזו לא המלחמה ממנה כולם חששו.

במישור הכלכלי, אולי זה ההישג המרשים ביותר: הכלכלה ממשיכה לפעול. כן, יש האטה באזורים מסוימים, כמו ירידה בהוצאה על פנאי, אבל העורף הפך ל"חסין" במידה מסוימת, העסקים עובדים, הכסף זורם, אין פאניקה. וזה, מבחינת משקיעים מוסדיים וזרים כאחד, סימן לחוסן. כשהשוק מוכיח שהוא יכול לעבור אירוע קיצון ואפילו לצמוח תוך כדי, זה מחזק את תזת ההשקעה. פה ניתן מילה טובה לבורסה שגם ברגעים של אי הוודאות לא חשבה לרגע שלא לאפשר את המסחר, בניגוד לאיראן שם הבורסה עדיין סגורה והמשקיעים רק מחכים לגלות כמה גדולות יהיו הירידות בפתיחה.

זרימת הכסף

בניגוד להנחות של תחילת השבוע מצד גורמים בשוק, לא היה מדובר בהסתערות של סוחרי יום או בריצה
עיוורת של הציבור הישראלי מחשש לפספס את הרכבת (FOMO). כבר בתחילת הראלי, אנחנו בביזפורטל היינו הראשונים להצביע על כך שמאחורי העליות החריגות עומדת דווקא תנועה גדולה ומשמעותית של הגופים המוסדיים והמשקיעים הזרים. אלה לא רק שצברו פוזיציות באופן אקטיבי, אלא עשו זאת בימים שבהם הציבור דווקא מכר. ניתוח הראלי בת"א: זה לא העדר, אלא הכסף הגדול

ואם היה צריך עוד חיזוק, באה הרשות לניירות ערך, עם ניתוח רשמי שהתפרסם אתמול, ואישרה
את אותה תמונה בדיוק. גם שם, במבט על שלושת ימי המסחר הראשונים של מבצע "עם כלביא", נכתב במפורש: הציבור מכר, המוסדיים והזרים קנו. הזרים, שבמלחמת "חרבות ברזל" היו בצד המוכר, חזרו הפעם לקנות בעיקר מניות ת"א 90, מניות נדל"ן וביטחוניות. המוסדיים, ובמיוחד קרנות הפנסיה והגמל, הובילו את הרכישות בשוק, בעוד קרנות הנאמנות נקטו גישה זהירה יותר. ניתוח הרשות לני"ע: מי עומד מאחורי העליות בת"א מתחילת הלחימה?

בשורה התחתונה

השוק הישראלי הוכיח השבוע יציבות ועוצמה ועמד במבחן לא רק מול טילים ואולי האויב הכי מר של מדינת ישראל אלא גם מול מה שנראתה התגובה ה"הגיונית" של שוקי ההון. זה לא אומר שהכול מאחורינו, ולא כדאי לטעות באופטימיות יתרה, אבל מה שלמדנו השבוע זה שמתוך אי הוודאות יכול לצמוח הבסיס הכי חזק לאמון כלפי הכלכלה והשוק המקומי.