הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

הינדנבורג עושה זאת שוב ומפילה את SMCI - האם זה מוצדק?

בתגובה לדו"ח של חברת המחקר, SMCI הודיעה על דחיית פרסום הדוחות השנתיים; מניית החברה איבדה יותר מ-60% ונפלה ממחיר של 1,200 דולר למחיר של 440 דולר
אדיר בן עמי | (4)
נושאים בכתבה סופר מיקרו שורטים

בעולם ההשקעות המודרני, לשמות יכולה להיות משמעות רבה. כאשר חברת מחקר בוחרת להיקרא על שם אחד האסונות הגדולים בהיסטוריה של התעופה, זה מעיד על הגישה שלה לשוק. חברת המחקר הינדנבורג, הקרויה על שם ספינת האוויר הגרמנית שהתרסקה בלהבות ב-1937, הפכה לשם דבר בעולם המכירה בחסר ולאחרונה היא שמה לעצמה על הכוונת את אחת ממובילות הבינה המלאכותית SMCI SUPER MICRO COMPUTER .

בשנים האחרונות, הינדנבורג התמקדה בחשיפת מה שהיא מכנה "דגלים אדומים" בחברות ציבוריות. הפעם, הם שמו את עיניהם על Super Micro Computer, חברה שהפכה לכוכבת בתחום הבינה המלאכותית. הדוח האחרון שלהם, שפורסם לאחרונה, טוען לקיומם של "דגלים אדומים חשבונאיים בולטים" ו"ראיות לעסקאות צד שלא דווחו" ב-Super Micro.

ההיסטוריה של הינדנבורג מדברת בעד עצמה. לפני ארבע שנים, הם פרסמו דוח על חברת ניקולה, סטארט-אפ בתחום המשאיות החשמליות. למרות הבטחות מרהיבות מצד המייסד, טרבור מילטון, המניות צנחו ב-99% בעקבות הדוח. מילטון עצמו נידון לארבע שנות מאסר על הונאה. במקרה אחר, דוח של הינדנבורג על אייקן תעשיות גרם לירידה של 74% במחיר המניה.

 

האם חברת המחקר תמיד צודקת?

האם הינדנבורג תמיד צודקת או לא זו השאלה שמעסיקה כעת את המשקיעים ב-Super Micro. החברה, שמתגאה ב"מגוון הרחב ביותר של מערכות ופתרונות בינה מלאכותית", נמצאת כעת תחת זכוכית מגדלת. בתגובה לדוח, Super Micro הודיעה על דחיית פרסום הדוח השנתי שלה כדי לבחון את הבקרות הפנימיות שלה. המניות, שהגיעו לשיא של מעל 1,200 דולר במרץ, צנחו לכ-440 דולר, או ירידה של יותר מ-60%.

חברת סופר מיקרו מייצרת שרתי בהספק גבוה למרכזי נתונים, ונהנתה מהתפוצצות תחום הבינה המלאכותית שדורש כוח חישוב רב, שרובו מתבצע במרכזי נתונים. החברה עלתה לפחות ב-30% בכל שנה מאז שנת 2019, ובשנת 2023 היא זינקה ב-250%. כעת היא נסחרת בשווי של 25.6 מיליארד דולר. מניית החברה התווספה למדד ה-SP500 במרץ השנה.

מומחים בתעשייה, כמו מהדי חוסייני מסוסקהנה פיננשל גרופ, מציעים פרספקטיבה מעניינת . חוסייני, שעוקב אחרי Super Micro מאז 2013, מתאר אותה כ"מניית מם" - מונח המתייחס למניות שערכן מונע יותר מהייפ ופחות מיסודות כלכליים. הוא מצביע על הפער בין הוצאות המחקר והפיתוח של Super Micro (348 מיליון דולר, או 2% מההכנסות) לבין אלו של ענקית הבינה המלאכותית אנבידיה (יותר מ-6 מיליארד דולר, או 10% מההכנסות).

נקודה מטרידה נוספת היא הפער בין הרווחים המדווחים של Super Micro לבין תזרים המזומנים החופשי שלה. בעוד שהחברה דיווחה על רווחים של 1.34 מיליארד דולר, תזרים המזומנים החופשי היה שלילי ב-2.6 מיליארד דולר. פער זה מעלה שאלות לגבי איכות הרווחים ויכולת החברה לתמוך בצמיחתה העתידית.

קיראו עוד ב"גלובל"

הסיפור של Super Micro והינדנבורג מדגיש את החשיבות של בדיקה מעמיקה ושקיפות בשוק ההון. בעוד שדוחות של חברות מחקר כמו הינדנבורג יכולים לחשוף בעיות אמיתיות, חשוב גם לזכור שהם מונעים מאינטרסים כלכליים. עבור משקיעים, הלקח הוא ברור: חשוב לבחון את היסודות הכלכליים של חברה, את איכות הניהול שלה, ואת שקיפות הדיווחים שלה, ולא להיסחף אחרי הייפ או טרנדים חולפים.

 

התחזית החזקה וההשפעה האפשרית על תחום השבבים

למרות התוצאות החלשות ברבעון השני, התחזית של Super Micro Computer הייתה חזקה. החברה סיפקה תחזית הכנסות לרבעון השלישי של 6-7 מיליארד דולר, לעומת צפי האנליסטים שעמד על 5.52 מיליארד דולר. היא גם צופה מכירות של 26-30 מיליארד דולר לשנה כולה, זאת בהשוואה לצפי האנליסטים שעומד על 23.4 מיליארד דולר.

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    אלון77 02/09/2024 11:25
    הגב לתגובה זו
    לדעתי (המשוחדת מאד) אנבידיה ואינטל צריכות להיפגש ב 40$ למניה. אני כמובן מחזיק אינטל, קניתי לאחר הנפילה הגדולה ל 20$ , מכאן שברור שאני משוחד . אין באמור המלצה
  • 3.
    SMCI בונה שרתים 2% פיתוח צריך להשוות אותה ל-Dell עם 3% (ל"ת)
    תשוו ל-Dell 02/09/2024 01:19
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    SMCI מרכיבה שרתים, לא מפתחת צ'יפים. הוצ' פ פיתוח?? (ל"ת)
    תשוו ל-Dell 02/09/2024 00:54
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    bb 01/09/2024 19:27
    הגב לתגובה זו
    nvidia soon
אנטליה טורקיה (AI)אנטליה טורקיה (AI)

קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון

אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה;  מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים;  1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג

עמית בר |
נושאים בכתבה תיירות טורקיה

ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.

המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.

וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים. 

המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות

הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.

אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.

להמשך הכתבה לחץ כאן
לארי אליסון (גרוק)לארי אליסון (גרוק)

הילד היתום והעני שהפך לאיש העשיר בעולם - סיפור חייו של לארי אליסון

התחנות בדרך, הכישלונות, התובנות - "יש לי את כל החסרונות הדרושים להצלחה; הרגשתי שאני צריך להוכיח את עצמי כל יום. זה יצר בי רעב שלא נרגע לעולם"; החבר סטיב ג'ובס, המנכ"לית צפרא כץ והדרך ל-400 מיליארד דולר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה לארי אליסון אורקל

זה היום של לארי אליסון. הוא הרוויח היום 100 מיליארד דולר במקביל לנסיקה המדהימה במניית אורקל והוא הפך לאיש העשיר בעולם. ההתחלה היתה קשה מאוד. הסיפור שלו הוא השראה ליזמים, השראה לאנשים שמתחילים מלמטה. הרעב שלו להצלחה מעורר קנאה, היכולות שלו פנומנליות. קבלו את הדרך של אליסון מילד יתום ועני לאיש העשיר בעולם.   

לארי ג'וזף אליסון נולד ב-17 באוגוסט 1944 בברונקס, ניו יורק, לעולם שלא רצה אותו. אמו, ססיל, הייתה נערה בת 19 שלא יכלה לגדל אותו. אביו הביולוגי היה טייס קרב של חיל האוויר האמריקני, אך נעלם עוד לפני הלידה. כבר ברגעיו הראשונים היה לארי ילד "דחוי".

בגיל תשעה חודשים בלבד חלה בדלקת ריאות קשה. אמו הצעירה, נואשת וחסרת תמיכה, החליטה למסור אותו לאחותה לואיז ולבעלה לואיס אליסון - זוג יהודים משיקגו. הם אימצו אותו כאילו היה בנם. אבל תחושת היתמות ליוותה אותו לאורך ילדותו והעצימה כשאימו החורגת נפטרה.  

 שיקגו של שנות ה-40-50 הייתה אז עיר תעשייתית קשה, כשהשכונות היו מחולקות אתנית - איטלקים, אירים, יהודים. משפחת אליסון חיה בדרום העיר, בסביבה יהודית מסורתית. מצד אחד, ערכים של חריצות והשכלה; מצד שני, קשיחות.

לארי גדל בידיעה עמומה שהוא לא בדיוק "שייך". אביו המאומץ, לואיס, היה מהנדס חשמל מתוסכל שלא הצליח להגשים את חלומותיו. הוא דרש מצוינות אך לא האמין בבנו המאומץ. "אתה הטעות הגדולה של חיינו", נהג לומר. שנים מאוחר יותר סיפר לארי: "כשהאדם שאמור להאמין בך הכי הרבה אומר לך שאתה טעות - אתה מפתח עקשנות להוכיח לו שהוא טועה".

להמשך הכתבה לחץ כאן