נטפליקס בוחנת הצעת רכש חדשה לוורנר ברוס - כל העסקה במזומן
נטפליקס שוקלת לשנות את מבנה הצעת הרכש שלה עבור נכסי האולפנים והסטרימינג של וורנר ברוס להצעה במזומן, זאת לאחר ירידה חדה של כ-25% במניית החברה מאז אוקטובר לרמה של 90 דולר
נטפליקס נטפליקס נערכת לשינוי העסקה עם וורנר ברוס. בהסכם הראשוני, בעלי מניות וורנר היו אמורים לקבל כ-27.75 דולר למניה, עם מנגנון התאמה במקרה שמניית נטפליקס תרד מתחת ל-97.91 דולר. מאז אוקטובר, מניית נטפליקס איבדה רבע משוויה על רקע האטה בצמיחת מספר המנויים, עלייה משמעותית בהוצאות התוכן ותחרות הולכת וגוברת בשוק הסטרימינג. מחיר המניה הנוכחי באזור ה-90 דולר, הופך את רכיב המניות בעסקה למכשול גדול.
על רקע זה, צפוי מעבר להצעה במזומן שיקבע ערך לעסקה, יקצר משמעותית את משך המשא ומתן וימנע הפסדים פוטנציאליים לבעלי מניות וורנר במידה ומניית נטפליקס תמשיך במגמת הירידה.
נטפליקס הצליחה לגייס 59 מיליארד דולר מבנקים מובילים בוול סטריט כהלוואת גישור,ויש לה את היכולות לקנות את וורנר ברוס במזומן. עם זאת, עסקת מזומן מסוכנת יותר לרוכשת, היא מאבדת חלק גדול יותר מהנכסים הנזילים שלה וגדילה את החוב. בידה והסינרגיות המתוכננות בין פעילות הסטרימינג לאולפנים לרבותן הפחתת עלויות תוכן ב-15%-20%, לא יתממשו כצפוי, החוב הנוסף עלול להשפיע באופן מהותי על הרווח ועל סנטימנט המשקיעים.
בשוק הסטרימינג הנוכחי, שבו הכנסות מפרסום אמנם צומחות בקצב שנתי של 10% אך קצב גידול המנויים מאט, רכישת וורנר מביאה נכסים משמעותיים כמו HBO Max עם 100 מיליון משתמשים פעילים. נכסים אלה יכולים לחזק את פוטנציאל הצמיחה של נטפליקס להכנסות של 350 מיליארד דולר, אך יחייבו השקעות בתשתיות של 5-7 מיליארד דולר בשנה.
- HBO Max נכנסת לישראל ומחממת את התחרות בשוק הסטרימינג
- פרמאונט הולכת על הראש של הדירקטוריון בוורנר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פרמאונט גלובל וסקיידאנס עדיין בתמונה עם הצעת רכש חלופית, ערבות אישית ל-40.4 מיליארד דולר. החברות אף מציעות מועמדים לדירקטוריון וורנר במטרה לעכב את העסקה עם נטפליקס. מניית וורנר עלתה ב-1.6% ל-28.9 דולר בעקבות הדיווחים על התחרות המתגברת.
עסקאות מיזוג ורכישה בתחום המדיה כפופות לאישורים רגולטוריים מורכבים שעלולים להימשך בין 6 ל-12 חודשים. התנגדויות פוליטיות צפויות מצד רשויות האנטיטראסט בארצות הברית ובאירופה, על רקע החשש מריכוזיות יתר בשוק הסטרימינג, עלולות להאריך עוד יותר את התהליך. נטפליקס, המחזיקה בנתח שוק של 25% במנויים גלובליים, תצטרך להוכיח סינרגיות תחרותיות משמעותיות כמו הפחתת עמלות הפצה. במקביל, עסקאות קודמות כמו מכירת אולפנים קטנים מלמדות ששוק המדיה רגיש במיוחד לשינויים בשיעורי הריבית, שמשפיעים ישירות על עלויות המימון.
שינויים מבניים בשוק הסטרימינג והשלכותיהם
שוק הסטרימינג הגלובלי צפוי לצמוח ל-200 מיליארד דולר עד 2027, כאשר תוכן מקורי מהווה כ-60% מסך ההוצאות. רכישת וורנר תוסיף לנטפליקס ספריית תוכן עצומה של 20 אלף שעות, צעד שעשוי לשפר את התשואה על השקעה בתוכן מ-12% ל-15%. עם זאת, הירידה במנויים בארצות הברית בשיעור של 2% רבעוני מחייבת גיוון מקורות הכנסה להכנסות מפרסום, שצומחות בקצב של 20% עם פלטפורמות כמו Max.
