נטפליקס עקפה את התחזיות, אבל המניה נופלת: התחזית אכזבה וריד הייסטינגס עוזב

נטפליקס שוב עשתה את מה שהיא יודעת לעשות לא פעם בדוחות - הכתה את התחזיות. אבל הפעם זה ממש לא הספיק. המניה יורדת בכ-8% במסחר המאוחר אחרי שהחברה פרסמה תחזית חלשה לרבעון השני, ובתוך הדוח התברר גם שחלק גדול מהקפיצה ברווח הגיע מאירוע חד פעמי של 2.8 מיליארד דולר. במקביל, ריד הייסטינגס, ממייסדי נטפליקס ואחד הסמלים הגדולים שלה, הודיע על עזיבת הדירקטוריון. זאת כבר לא רק שורת דוח, אלא כמה כותרות שנפגשות באותו ערב

המספרים נראו חזקים, אבל האיכות פחות הרשימה

על פניו, הדוח של נטפליקס היה טוב. החברה הציגה רווח למניה של 1.23 דולר, הרבה מעל תחזיות השוק שעמדו על 76 סנט. ההכנסות הסתכמו ב-12.25 מיליארד דולר, מעט מעל הצפי של 12.18 מיליארד דולר, וביחס לשנה שעברה מדובר על צמיחה של 16%. גם בהשוואה לרווח של 66 סנט למניה בתקופה המקבילה, מדובר בשיפור משמעותי מאוד

מאחורי הרווח החזק הסתתר סעיף חריג מאוד: נטפליקס קיבלה דמי פרידה של 2.8 מיליארד דולר אחרי סיום ניסיון המיזוג עם וורנר ברדרס דיסקברי. בלי הסכום הזה, הרווח למניה היה עומד על 58 סנט בלבד. כלומר, מתחת לציפיות האנליסטים. זה כבר סיפור אחר לגמרי. במילים אחרות, השוק הסתכל פחות על הכותרת ויותר על איכות הרווח, ושם התמונה הייתה פחות נוצצת

התחזית לרבעון השני קלקלה את התמונה

אם היה משהו שבאמת הפיל את המניה, זו התחזית קדימה. הנהלת נטפליקס הסבירה שהרווחיות ברבעון השני צפויה להיות חלשה יותר, בגלל לוח הפחתות של הוצאות תוכן ב-2026, שמרוכז באופן כבד דווקא ברבעון הזה. בחברה אומרים שהשוליים ישתפרו במחצית השנייה של השנה, אבל וול סטריט רצתה לקבל תמונה חלקה יותר כבר עכשיו

• גזר הדין הכבד למנהל ההשקעות הישראלי והצעת הרכש המפתיעה לרשת החברתית
• סגירה בוול סטריט: הנאסד"ק עלה ב-0.5%, אלביט זינקה, טאואר נפלה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

וזה חשוב, כי נטפליקס נמצאת בשלב שבו כל שינוי קטן בתחזית מקבל משקל גדול. החברה כבר מזמן אינה רק סיפור של צמיחת מנויים. היא נבחנת דרך רווחיות, דרך החזר על השקעות בתוכן, דרך צמיחה במסלול הפרסום, ודרך היכולת להמשיך להעלות מחירים בלי לפגוע במעורבות המשתמשים. לכן, גם כאשר הדוח עצמו טוב, תחזית חלשה לרבעון אחד מספיקה כדי להעביר את המוקד מהעבר לעתיד.

אחרי וורנר, המשקיעים רצו פוקוס בליבה

בחודשים האחרונים נטפליקס עברה לא מעט טלטלות. בדצמבר היא הודיעה על כוונה לרכוש את אולפני וורנר ו-HBO Max, מהלך שהכניס אותה למאבק מול פרמאונט סקיידאנס. המשקיעים לא אהבו במיוחד את הכיוון הזה, והמניה נלחצה. רק אחרי שבפברואר נטפליקס נסוגה מהמרוץ ולא השוותה את ההצעה האחרונה של פרמאונט, המניה חזרה להתייצב. המשקיעים רצו לראות את החברה חוזרת למה שמעניין אותם באמת: אסטרטגיית תוכן, מנופי תמחור, צמיחה במסלול המוזל עם פרסומות ויכולת להמשיך להגדיל צפייה ומעורבות

מהבחינה הזאת, הדוח הנוכחי היה אמור להיות סוג של חזרה למסלול. אבל במקום ערב נקי, קיבלו המשקיעים דוח עם כוכבית גדולה על הרווח, תחזית לא נוחה לרבעון הבא, וגם שינוי סמלי מאוד בצמרת.

• אינטל מגייסת בכיר מסמסונג במטרה להביא לקוחות חיצוניים למפעלי הייצור
• אילון מאסק חוזר לזירה שנבעט ממנה: X Money מאיים על פייפאל עם ריבית של 6% וחלום על אפליקציית על
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• בנק אוף אמריקה על אלביט: אפסייד נוסף למרות זינוק חד במניה

ריד הייסטינגס מסיים פרק ארוך

לצד הדוחות, נטפליקס הודיעה כי ריד הייסטינגס יעזוב את הדירקטוריון כדי להתמקד בפילנתרופיה ובעיסוקים נוספים. הייסטינגס, ממייסדי החברה והאדם שמזוהה אולי יותר מכל אחד אחר עם האבולוציה של נטפליקס מחברת DVD בדואר לענקית סטרימינג עולמית, מסמן כאן סוף של עוד עידן. במכתב לבעלי המניות הוא כתב שהתרומה המרכזית שלו לא הייתה החלטה אחת, אלא מיקוד בשמחת המנויים, בניית תרבות ארגונית ובניית חברה שיכולה להיות אהובה על המשתמשים ומצליחה לאורך דורות. טד סרנדוס הוסיף כי עבד לצד "יוצר היסטוריה"

העזיבה שלו לא משנה מיידית את המספרים, אבל היא כן מוסיפה ממד רגשי ותדמיתי לדוח הזה. כי נטפליקס היא כבר מזמן לא רק עוד חברת מדיה. היא אחת החברות שעיצבו מחדש את עולם הבידור, והייסטינגס הוא חלק מרכזי מאוד מהסיפור הזה.

השאלה הגדולה עכשיו: כמה עוד אפשר למתוח את המודל

הסיפור הרחב סביב נטפליקס לא השתנה. החברה עדיין צומחת, עדיין מייצרת מספרים גדולים, ועדיין נחשבת לשחקנית הדומיננטית ביותר בסטרימינג. המניה גם עלתה ב-14% מתחילת השנה עוד לפני התגובה לדוח. אבל במקביל, האתגר נהיה מורכב יותר. התחרות מגיעה מיוטיוב, מטלוויזיה חיה, מפלטפורמות סטרימינג נוספות וגם מהרגישות של הצרכנים לעליות מחיר. נטפליקס כבר העלתה מחירים במרץ, ובסביבה שבה האינפלציה עדיין מעיקה על משקי הבית, כל דולר נוסף בחודש מקבל משמעות גדולה יותר

בד בבד, החברה חייבת להמשיך להשקיע בתוכן יקר כדי לשמור על זמן צפייה גבוה ועל נאמנות. זה המנוע שלה, אבל זאת גם אחת ההוצאות הכבדות ביותר שלה. לכן, השוק מנסה להבין כל רבעון מחדש אם ההוצאה הזו באמת מייצרת תשואה, ואם החברה מצליחה להפוך את ההיקף שלה לרווחיות יציבה יותר.

בסופו של דבר, הדוח הזה לא היה חלש, אבל הוא גם לא נתן למשקיעים את השקט שהם חיפשו. היו בו מספרים טובים, אבל גם רווח חד פעמי גדול. הייתה בו צמיחה, אבל גם תחזית חלשה קדימה. הייתה בו יציבות בפעילות, אבל גם פרידה מאחת הדמויות הכי חשובות בתולדות החברה. ולכן, התגובה של השוק הייתה חדה. מבחינת וול סטריט, נטפליקס עדיין צריכה להוכיח שהצמיחה שלה נשענת על בסיס תפעולי חזק, ולא רק על מהלך חד פעמי או על הבטחה למחצית שנייה טובה יותר