ארמקו הסעודית, חברת הנפט הגדולה בעולם, מתכננת מהלך אסטרטגי נרחב שעשוי לשנות את פניו של שוק האנרגיה העולמי. החברה שוקלת מכירה של חלק מנכסי התשתית שלה, כולל מסופים בהם המשמשים לאחסון ולייצוא של נפט יחד עם חלק מתיק הנדל"ן שלה, במהלך שעשוי לגייס מעל 10 מיליארד דולר.

רקע למהלך: לחץ כלכלי וירידת מחירים

ארמקו דיווחה על רווח נקי של 106.2 מיליארד דולר לשנת 2024, ירידה של כ־12% לעומת 121.3 מיליארד דולר ב־2023, בעיקר בשל ירידת מחירי הנפט והפחתת היקפי הייצור. החברה הודיעה כי היא צופה שסך הדיבידנדים שלה לשנת 2025 יגיע ל־85.4 מיליארד דולר, מה שמהווה ירידה של כ־30% לעומת דיבידנדים על סך 124 מיליארד דולר שחולקו בשנה שעברה.

הקיצוץ בדיבידנדים משפיע ישירות על הממשלה הסעודית, שמחזיקה בכ־81.5% מהחברה באופן ישיר ועוד כ־16% דרך קרן ההשקעות הריבונית (PIF). סעודיה צפויה להגיע לגירעון תקציבי של כ־27 מיליארד דולר בשנת 2025, כאשר הממלכה זקוקה למחיר נפט של מעל 90 דולר לחבית כדי לאזן את הספרים, בעוד בשבועות האחרונים מחירי הנפט נעים סביב 60 דולר לחבית.

המהלך המתוכנן: מכירת תשתיות ונדל"ן

ארמקו ביקשה מבנקי השקעות להציע רעיונות כיצד לגייס הון באמצעות נכסיה, כולל אפשרות למכירת תחנות כוח בגז הפועלות לצד המתקנים שלה. מדובר בהרחבה משמעותית ביחס לעסקאות קודמות של החברה, שהתמקדו בעיקר בתשתיות צנרת.

• 5 עובדות שלא ידעתם על ארמקו
• גיוס ההון הגדול בהיסטוריה יוצא לדרך ומה קרה היום לפני 21 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הנכסים שנמצאים בבחינה כוללים:

תשתיות ליצוא ולאחסון: טרמינלי האחסון והיצוא המרכזיים של ערמקו ממוקמים בראס טאנורה במפרץ הפרסי, עם טרמינלים נוספים בים האדום. הרשת הבינלאומית שלה כוללת אחזקות בטרמינלי מוצרים בהולנד, לצד מתקני אחסון מושכרים במרכזי סחר מרכזיים במצרים ובאוקינאווה שביפן.

נכסי נדל"ן: החברה מפעילה פרויקטים נדל"ניים רבים. בין אם למגורים, מבנים מסחריים ותשתיות תמיכה כחלק מ"פרויקטים לא־ליבתיים" מעבר לנפט והגז.

ארמקו אינה זרה למכירות תשתית חלקיות. בשנת 2021, BlackRock ו־ EIG היו בין קבוצות המשקיעים שרכשו אחזקות בחברות שחכרו זכויות שימוש ברשתות צנרת הגז והנפט של ארמקו. הקבוצות חכרו אותן חזרה לחברה הסעודית לתקופה של 20 שנה בשתי עסקאות נפרדות, ועזרו לה לגייס כמעט 28 מיליארד דולר.

• הבלרינה שהפכה למיליארדרית - סיפורה של לואנה לופס לארה
• וושינגטון ומאסק נגד אירופה, לאחר קנס של 120 מיליון אירו שהוטל על X
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...

במודל זה, ארמקו שומרת על שליטה של 51% והשליטה המבצעית המלאה בנכסים, בעוד המשקיעים מקבלים תשלומי תעריף יציבים המגובים בהתחייבויות מינימום. באוגוסט 2025, ארמקו חתמה על עסקת חכירה וחכירה חוזרת של 11 מיליארד דולר עם קונסורציום בהובלת Global Infrastructure Partners  חלק מ־BlackRock) ) הכוללת מתקני עיבוד גז בפרויקט Jafurah .

חזון 2030 של יורש העצר הסעודי

המהלכים של ארמקו מתרחשים ברקע תוכנית Vision 2030 השאפתנית של יורש העצר מוחמד בן סלמאן, שמטרתה לגוון את הכלכלה הסעודית ולהפחית את התלות בנפט. הממשלה הסעודית וקרן ההשקעות הציבורית משקיעות כבר 1.3 טריליון דולר בפרויקטים שונים כחלק מהתוכנית בעוד ההשקעות הזרות המגיעות למדינה נמוכות משמעותית מהיעד.

כפי שציין אנליסט: "עכשיו, זה מפעיל לחץ על ארמקו". ענקית הנפט עלולה למצוא קושי בגיוס כספים כאשר מחיר המניה שלה בבורסה הסעודית ירד ביותר מ־11% במהלך ששת החודשים האחרונים, מה שהופך את הסיכוי למכירת יותר הון למושך פחות.

הנפקת אג"ח והרחבת השקעות

לצד המכירות הפוטנציאליות, ארמקו פנתה גם לשווקי האג"ח כדי לגייס כספים. בסוף 2024, החברה הוציאה שתי הנפקות איגרות חוב בהן מכרה בסך 9 מיליארד דולר בחוב. השנה, ענקית הנפט הסעודית השלימה בהצלחה הנפקת איגרות חוב בסך 5 מיליארד דולר.

הממשלה הסעודית מפעילה לחץ על התעשיות שלה לשפר את הרווחיות על רקע מחירי נפט נמוכים ובזמן שהיא מוציאה את עושר הפחמימנים שלה על מגזרים חדשים כדי לצמצם את התלות בנפט.

בהיבט הגלובלי, ארמקו עשתה בשנים האחרונות דחיפה להרחבת טביעת הרגל הגלובלית שלה, כולל השקעה בבתי זיקוק סיניים, ברשת תחנות דלק צ'יליאנית Esmax ובחברת LNG אמריקאית MidOcean. מכירות נכסים אלה עשויות לספק לחברה את הגמישות הפיננסית להמשיך בהרחבה זו.

המהלך נצפה בעניין רב בשווקים הפיננסיים, כאשר משקיעים מעריכים כיצד ארמקו מאזנת בין צורכי המימון של הממלכה לבין האסטרטגיה העסקית ארוכת הטווח שלה. עם זאת, החברה לא הגיבה רשמית לדיווחים והדיונים עדיין בשלב מוקדם.