הזהב מזנק - בוול-סטריט צופים 5,000 דולר לאונקיה עד סוף 2026

מחיר הזהב זינק ב-55% השנה ועבר לראשונה את רף ה-4,000 דולר לאונקיה. ביום שני המתכת הצהובה טיפסה ל-4,108 דולר, שיא חדש והיום היא כבר ב-4,152 דולר לאונקיה ואנליסטים כבר צופים שמחירה יגיע ל-5,000 דולר עד סוף 2026. העלייה הזו מעוררת תהיות האם הנכס שאמור להגן מפני בועות הופך בעצמו לבועה?

הסיבות לעלייה מצטברות מכמה כיוונים. הדולר נחלש ומאבד מכוחו, מניות הטכנולוגיה זינקו והפכו את השוק לתלוי במספר קטן של חברות ענק, בנקים מרכזיים קונים זהב כדי להפחית את התלות בדולר, ויש חששות מתחדשים מאינפלציה בעקבות המכסים וסכסוכי הסחר של טראמפ. כל אחד מהגורמים האלה לבדו מספיק כדי להניע את הזהב למעלה. ביחד, הם יוצרים תמהיל שדוחף את המחירים בכוח.

הבנקים המרכזיים הם שחקן מרכזי בסיפור

 סין לבדה הוסיפה 39.2 טון לאחזקות שלה מאז שחזרה לשוק בנובמבר אשתקד. אווה מנטי, אסטרטגית סחורות ב-ING, הסבירה שהתיאבון הזה לזהב נובע מפחד ממשי. מדינות רבות חוששות שארה"ב ואירופה יטילו עליהן סנקציות כמו אלה שהוטלו על רוסיה - הקפאה מוחלטת של נכסים זרים. הקצב של הרכישות הכפיל את עצמו אחרי הפלישה של רוסיה לאוקראינה ב-2022. בנקים מרכזיים בסין, הודו, טורקיה ועוד מדינות החלו לקנות זהב בכמויות גדולות. הזהב לא תלוי בדולר, אי אפשר להקפיא אותו מרחוק, והוא שומר על ערכו גם בתקופות של משבר פוליטי.

קרנות הסל המגובות בזהב מושכות מיליארדי דולרים בהשקעות חדשות. במהלך שלושת החודשים שהסתיימו בספטמבר, ההשקעות בקרנות האלה הוסיפו יותר מ-100 טון של זהב. זה יותר משלושה פעמים הממוצע הרבעוני של שמונה השנים האחרונות. המשמעות היא שהמשקיעים הקטנים והבינוניים, אלה שלא יכולים לקנות מטילי זהב פיזיים ולאחסן אותם בכספת, רוצים להשתתף גם כן במסיבה. המשקיעים זורמים בהמוניהם לקרנות הסל שנותנות להם חשיפה לזהב בלי הטרחה של אחסון פיזי.

• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%
• הזהב עלה ב-60% והכסף זינק ב-140%: 2025 נחתמת כשנת שיא היסטורית למתכות היקרות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מייק הייג, ראש צוות מחקר הסחורות ב-Société Générale, רואה את הזהב מגיע ל-5,000 דולר לאונקיה. העלייה ל-5,000 דולר נראית לו כמעט בלתי נמנעת, והוא מבסס את התחזית שלו על שני גורמים מרכזיים: זרימות חזקות לקרנות הסל המגובות בזהב, ורכישות מתחדשות של בנקים מרכזיים ברחבי העולם. תחזית המחיר שלו ל-5,000 דולר מכוונת לסוף 2026 - עוד כשנה וחצי מהיום. הייג גם מצביע על מדד אי הוודאות של SocGen בארה"ב. המדד נמצא עכשיו בפי שלושה מהרמה שהיה בה בחמשת החודשים לפני הבחירות של טראמפ בשנה שעברה. כל עוד אי הוודאות הזה נשאר גבוה, הזרימות לקרנות הסל ימשיכו, והמחיר ימשיך לטפס.

האם הזהב הוא בועה? 

ליסה שאלט, מנהלת השקעות ראשית במורגן סטנלי לניהול עושר, מציעה זווית אחרת על עליית הזהב. היא רואה בזהב כלי שממשלות משתמשות בו כדי לאתגר את ההגמוניה של הדולר על תנועות הכסף הגלובליות. כשממשלה מחזיקה זהב, היא יכולה לחזק את המטבע שלה בין אם זה מטבע פיאט מסורתי ובין אם זה קריפטו. הזהב משמש כבטוחה, כמשהו מוחשי ומוכר שעומד מאחורי המטבע. זה חשוב במיוחד בעולם שבו שוקי המטבעות משתנים במהירות בגלל נכסים דיגיטליים ומטבעות יציבים. ממשלות רוצות להיות פחות תלויות בדולר, והזהב נותן להן את האפשרות הזו.

עם זאת, לא כולם אופטימיים. פול סיאנה, אנליסט בבנק אוף אמריקה, הזהיר שהמחיר של הזהב נוטה להגיע לנקודת מפנה כשהוא מתקרב למספרים עגולים כמו 4,000 או 5,000 דולר. סיאנה מצביע על נתונים שמראים שבעבר, באמצע שווקים שוריים ארוכי טווח לזהב, היו תיקונים חדים ופתאומיים. הוא רואה סיכוי אמיתי לירידה לטווח קצר שעשויה להיות דומה למה שקרה בעבר: ירידה של כ-40% באמצע שנות ה-70, וירידה של 25% אחרי המשבר הפיננסי הגלובלי ב-2008.

• שיא של 14 טריליון דולר: BlackRock סוגרת רבעון חזק ומגדילה נוכחות באשראי ובתשתיות
• TSMC מזנקת 6.6%, אנבידיה 1.6%; שברון נחלשת 0.7% - מה קורה בחוזים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%

האם הזהב הוא בועה? כנראה שלא, לפחות לא במובן הקלאסי. קשה לבנקים מרכזיים למכור את הזהב שהם קנו, זה לא נכס שאתה פשוט זורק לשוק בלחיצת כפתור. בנוסף, מדינות כמו סין והודו מקשות על משקיעים פרטיים להעביר כסף החוצה מהמדינה, מה שמצמצם את הסיכוי למכירות פאניקה. אבל ההיסטוריה מלמדת שהזהב לא חסין מפני קריסות. אחרי הבום של שנות ה-70, הזהב איבד כ-60% מערכו במשך שני העשורים שאחריו. שווקים דוביים, שבהם המחיר צלל בחדות, הגיעו גם ב-2008 ואחר כך שוב ב-2015. זה אומר שגם אם זו לא בועה טכנית, הזהב בהחלט יכול לרדת בכוח.