המשבר באירופה חלף? יניב חברון מאקסלנס לא מתרגש מהעליות בשוק
"מרות הרגיעה שנרשמה בסוף השבוע האחרון, המשבר באירופה רחוק מסיום", כך כותב היום יניב חברון ממחלקת מאקרו ואסטרטגיה של אקסלנס בסקירת המאקרו השבועית. להערכתו, היציאה לדרך של תוכנית קרן הייצוב ונאום אופטימי משהו של הבנק המרכזי באירופה עשו את העבודה והובילו לאנחת רווחה בשווקים.
את התחזית הקודרת מייחס חברון לכך שבשבוע האחרון הצטרפו לרשימת ה-PIIGS גם הונגריה ובולגריה. מבחינתה של בולגריה, נראה כי היא חשודה בזיוף נתוניה בדומה ליוון. עלות מחירי ה-CDS (ביטוח כנגד חדלות פירעון) אומנם רשמו ירידה מתונה ברחבי אירופה ובכל זאת, נראה כי החשש למשבר נזילות מסרב לגווע כפי שהוא משתקף מהמרווח בין הריבית הבין בנקאית לבין ריבית המק"מ.
לדבריו, "יש לזכור כי קיימת זיקה גדולה בין בעיות מדינה לבעיות בסקטור הבנקאות. חוב המדינה נחשב תמיד כמעין מחיר ריצפה ולכן משבר חובות ברמה ריבונית יעלה את התשואות, יכניס מייד לסחרור את המערכת הבנקאית. בנוסף, קשיי נזילות של מדינה מאמידים בסיכון את הביטוח מפני פיקדונות שהיא מעניקה".
באשר לשוק המקומי, חברון מביע חשש בנוגע ליצואנים אשר פועלים מול מדינות אירופה ומהווים כ-27% מסך הייצוא של מדינת ישראל. באשר ליצואנים, ישנה פגיעה כפולה: מצד אחד עלולה לחול ירידה בייצוא, וההשפעה הנוספת הינה הירידה בשער החליפין, אשר עשויה לפגוע בכושר התחרות של היצרנים המקומיים מול מקביליהם האירופאיים. חברון מעריך עוד כי תוכניות סבסוד ותמיכה ביצרן המקומי האירופאי עשויים להכביד על הפעילות של היצואניות המקומיות לאירופה.
לגבי תיק ההשקעות, המסקנה העיקרית של חברון היא כי "בעקבות הירידה בשוקי המניות ואי השינוי בשוק הקונצרני נראה כי קיימת עדיפות להסיט את הסיכון בתיק מהאפיק הקונצרני לאפיק המנייתי".
