מאחורי המפולות בעולם: הערותיו של בנקאי צרפתי?
סיפור תחת הכותרת "רגולאטור צרפתי רואה 'הפרדה חלקית' בין הכלכלה האמריקנית והאירופאית" לא נשמע כמו דבר העשוי להפיל המניות מבומבי לפאריס. במיוחד כאשר הירידות שהגיעו אל השוק ביום שני, נובעות ממאמר שפורסם ביום שישי האחרון ב-International Herald Tribune, הידוע כעיתון המוציא-לאור מחדש מאמרים של עיתון האב שלו, הניו יורק טיימס, המחולק בדוכני עיתונים ברחבי אירופה.
לא ניתן להבין מדוע לסיפור לקח כל כך הרבה זמן להתפרסם. אבל, בפסקה התשיעית במאמר, היו הערות הנשמעות כמו אזהרת רווח לבנקים בצרפת ובברחבי העולם.
"אני בטוח שהבנקים הצרפתים יעמדו ברוח הסערה מבלי להיכנס לצרות צרורות, אף על פי כן, הם עדיין נמצאים בתהליך שערוך הנכסים כלפי מטה", אמר כריסטיאן נוייר, בכיר בבנק המרכזי של צרפת וחבר בוועדת הבנקים המרכזיים של אירופה.
הערותיו של נוייר לגבי "שערוך הנכסים מטה" הספיקו לפגוע בבנקים כגון Societe Generale, שרשם ירידה של כמעט 8% ביום שישי האחרון, והמשיך לעשות כך, שצנח עוד 7% ביום שני.
להערותיו של נוייר הייתה פגיעה משמעותית ביותר, כיוון שבגרסת הסיפור הראשונה, אשר כבר לא מופיעה במהדורה האינטרנטית, נאמר שהוא אומד את דוחותיהן של הבנקים הצרפתיים Societe Generale ו-BNP Paribas. בצורה הבאה:
Societe Generale הפסיד כ-6 מיליארד אירו בשווי שוק, מאז יום חמישי, והבנקים האחרים - BNP Paribas ו-Credit Agricole -סבלו גם הם מירידות חדות.
אבל מה זה 6 מיליארד אירו, בהסתכלות כוללת על השווקים הגלובליים: באסיה, המדדים המובילים צונחים הבוקר, כאשר בבומבי הבורסה יורדת כ-10%, ובהונג קונג כ-8%. אתמול, הבורסות באירופה הספיקו למחוק כ-6% מהמדדים המובילים ברחבי היבשת, ועכשיו נראה כי, היד עוד נטויה.
חשוב לציין, שהבורסות בוול סטריט היו סגורות אמש, אך למרות זאת החוזים העתידיים על המדדים המובילים בניו יורק מאותתים על ירידות חדות ביותר בפתיחת המסחר היום, כ-4% נכון לכתיבת הסקירה.
סביר להניח, שהערותיו של נוייר לבדם, הן לא הגורם למפולות הנרשמות בבורסות ברחבי הגלובוס, וכי הן פשוט הגיעו בזמן הלא נכון - לאחרונה מתחזקות החששות שהמשבר הבא שהולך לפקוד את השווקים הפיננסים מגיע מכיוון מבטחות האג"ח - שוק של 2.5 טריליון דולר.
ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל
בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?
קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.
ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.
צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.
לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.
- יותר נשים חרדיות בהייטק, מספר הגברים חרדים והערבים נותר נמוך
- אפקט העושר: תיק הנכסים של הציבור בשיא של 6.9 טריליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח
בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.
לבנון בין משבר לתקווה: כלכלה קורסת, רפורמות מתחילות והשקעות זרות חוזרות
בורסת לבנון, מהעתיקות במזרח התיכון מאז 1920, מציגה תמונה עגומה: מדד BLOM צנח ב-23% בשנה האחרונה. המדד משקף משבר כלכלי עמוק המשפיע על כל תחומי החיים, אך לצד התמונה האפלה צומחים גם סימני תקווה ראשונים.
לבנון בורסת ביירות, שהוקמה ב-1920 ואחת הוותיקות במזרח התיכון, היא בורסה במלחמה. המלחמה של ישראל בחיזבאללה וחוסר היכולת של לבנון להשתלט על ארגון הטרור מייצר אי וודאות גם לגבי ההמשך. המלחמה פגעה בכלכלה, הגדילה את אי הוודאות, אבל גם קודם הכלכלה הלבנונית היתה בקריסה ונשענה על לבנונים בחו"ל שמעבירים כספים לבני המשפחה.
מדד BLOM של המניות הנרכזיות בבורסה ירד בכ-23% ב-2025, ועמד על 1,888 נקודות בסוף דצמבר, וזאת על רקע משבר פיננסי מתמשך שהחל ב-2019 והוביל לאובדן 40% מהתמ"ג. הבנקים איבדו מעל 72 מיליארד דולר. עם זאת, יש קצת סימני התאוששות לאחר הפסקת האש בנובמבר 2024 והקמת ממשלה חדשה בתחילת 2025, עם צמיחה צפויה של 3.5%-4.7% בתמ"ג.
הממשלה קידמה רפורמות בעיקר בבנקאות, לצד צעדים תקציביים לקיצוץ הוצאות, רפורמת מסים ושקיפות. הבנק העולמי מציין כי לבנון לקראת תקציב מאוזן, גירעון חשבון שוטף 15% ואינפלציה של 15%. אלו לא נתונים טובים, אבל מעודדים לעומת העבר.
הירידות בבורסה מבטאות את המצב - תוצאות חלשות על רקע משבר קשה. מדד CLFI (מדד מניות הפיננסים) ירד מ-983 ל-791, כ-20% מהשיא; CLCI (בנייה) מ-6,679 ל-4,365 נקודות. השאלה מה יהיה בהמשך? המצב הביטחוני עדיין מתוח: הפסקת אש מחייבת פירוק חיזבאללה מדרום לליטני עד סוף 2025, אך זה לא קורה, וישראל מגיבה. אם לבנון לא תצליח להשתלט על חיזבאללה, התקיפות במרכז לבנון ובירות יכולות לחזור.
- ארה״ב ומדינות המפרץ לוחצות לפירוק חיזבאללה מנשקו - לבנון על סף עימות חדש
- איך הפכה לבנון מבת ערובה של חיזבאללה למדינה השולטת בגורלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשנה האחרונה יש התאוששות בתיירות שעלתה בכ-20% עם 2.8 מיליון מבקרים. במקביל, מדינות מפרץ בשיחות עם הממשל על סיוע וזרם ההשקעות הזרות עלה ב-50% ל-1.45 מיליארד דולר
מהו מצב מדד BLOM נכון לסוף דצמבר 2025?
