בנק אגוד: המשק צומח בצורה חזקה, הריבית צפויה לעלות

השבוע, נבלמה הצניחה של שווקי המניות ומרבית המדדים המובילים בעולם רשמו עליות עם אופטימיות זהירה של המשקיעים לקראת העתיד לבוא. עליות השערים בארה"ב, נתונים טובים שהתפרסמו על הכלכלה הישראלית ודוחות חיוביים של החברות הובילו את הבורסה המקומית לעליות שערים חדות השבוע.

ארועים מהותיים בשבוע שחלף

בתחילת השבוע התראיין נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, ויצא במסר מרגיע כי הוא לא מצפה להידרדרות רצינית בישראל. הנגיד ציין כי אינו רואה ואינו מצפה לראות השפעות רוחב מהמשבר בארה"ב היות והשווקים המקומיים מתפקדים היטב ואין בעיית נזילות. לדעתו מצב המשק הישראלי טוב מאוד והמשק בריא. בהמשך התפרסמו שטף של נתוני מאקרו חיוביים מאוד על המשק שהמשיכו להעיד על צמיחה חזקה. ביום שלישי פורסם המדד המשולב של בנק ישראל שזינק ביולי בשיעור של 1.1% והשלים עלייה של 3% במצטבר בשלושת החודשים האחרונים מאי-יולי. בנוסף בנק ישראל תיקן כלפי מעלה ב-0.5% את אומדני המדד לחודשים מאי ויוני. בנק ישראל הודיע כי הפעילות במשק בחודשים האחרונים התרחבה ב-1.9%, יותר מאשר בפרסום הקודם שעמדה על 1.4%. בנוסף פורסם גם מדד מלניק למצב המשק, אשר עלה ב-0.8% בחודש ביולי בהמשך לעליות בחודשים הקודמים. אם זאת מזהיר מלניק לגבי הייצור התעשייתי אשר לא עלה ונותר ברמה יציבה בשלושת החודשים האחרונים. לדבריו, הבלימה שנרשמה בייצור התעשייתי תפגע בשיעורי הצמיחה של המשק במחצית השנייה של 2007.

פרסומי הלמ"ס

בבנק איגוד מציינים מספר דיווחים של הלמ"ס, אשר פרסמה סדרה של אינדיקאטורים כלכליים חשובים המצביעים על התרחבות הפעילות הכלכלית במשק חרף היווצרות סימנים מדאיגים ברבעון השני של השנה. על פי הלמ"ס, הייצור התעשייתי עלה במחצית הראשונה של 2007 בקצב שנתי של 6.5%. מספר המועסקים במפעלי התעשייה גדל ב-4.2%. כן דווח על עלייה מהירה של 12.4% בחישוב שנתי במחצית הראשונה של השנה בהיקף פעילות של ענפי ההיי-טק המובילים. באשר לסימנים המדאיגים, נמסר על ידי הלמ"ס כי ברבעון השני של השנה נרשמה יציבות בייצור התעשייתי, והוא נותר ללא שינוי בשלושת החודשים האחרונים.

הצמיחה במשק

הלמ"ס פרסמה בנוסף, כי הצמיחה במשק זינקה ב-6.6% במחצית הראשונה של 2007 לעומת מחצית שנייה של 2006 ו-4.97% לעומת מחצית ראשונה של 2006 בשיעור שנתי. צמיחה זו גבוהה משיעורי הצמיחה שנרשמו בכל אחת מהשנים 2003-2006. את הצמיחה החזקה הובילו הייצוא שגדל ב-8.3%, ההשקעות שעלו ב-5.9% והצריכה הפרטית שעלתה ב-7.5%. תוצר הסקטור העסקי צמח ב-7.9% מעל לציפיות המוקדמות. הייצוא התעשייתי גדל ב-9% וללא יהלומים וחברות הסטרט-אפ עלה ב-9.3%.

אג"ח צמודות ושקליות

השבוע התשואות בעקום הצמוד עלו בעיקר בטווחים הקצרים בינוניים בשל היחלשות הדולר אשר העלתה את האטרקטיביות של האפיק השקלי. בבנק צופים התמתנות בלחצים האינפלציוניים בשלושת החודשים הבאים שיסתמכו לרמה של 0.6% ו ב-12 חודשים הבאים לרמה של 2%. השבוע התשואות באפיק השקלי ירדו בשל אווירה חיובית בבורסות אחד העם והתאוששות הבורסות בעולם. לעליית אטרקטיביות האפיק תרמה התחזקות השבועית של השקל מול הדולר. גם נתוני מאקרו חזקים שפורסמו על הכלכלה הישראלית הוסיפו דלק לעליות השערים באפיק הסולידי. בנוסף כלכלני הבנק מציינים כי ריבית בנק ישראל עומדת על 3.75% בפער שלילי של 1.5% מול הריבית האמריקאית ו-0.25% מול הריבית באירופה. לאור התמשכות הלחצים האינפלציוניים מאמיני כלכלני הבנק כי בנק ישראל יעלה את הריבית ב 0.25% בהתכנסותו הקרובה.

מבט לעתיד

בבנק איגוד מציינים כי תמונת המאקרו בישראל ממשיכה להיות חיובית כאשר המשק צומח בצורה חזקה ואיתו גם רווחיות החברות המקומיות לאור הצמיחה הכלכלית החזקה בעולם. בבנק גורסים כי בעיתות אלו, כיוון המסחר בבורסת אחד העם יושפע בעיקר מהבורסות בעולם ובמיוחד מהבורסות בוול סטריט. לדעת כלכלני אגוד, המשבר בענף הנדל"ן למגורים בארה"ב לא הסתיים והוא עלול להמשיך להשפיע על תנודתיות בשווקים. בחו"ל בבנק ממליצים להימנע מהשקעה בסקטורים החשופים לענף המשכנתאות בארה"ב כמו חברות מסוימות בתחום הפיננסים, נדל"ן וריט ולהתמקד בסקטורים מעניינים כמו חברות אנרגיה, תרופות, תעשיות ביטחוניות וחברות המחלקות דיבידנד בשיעור גבוה.